——五读《聪明的投资者》
本杰明·格雷厄姆认为，投资者既然作为企业的一个整体，那么他们肯定不是也不能是证券交易商，他们理应是企业的主人，他们的回报应该是通过企业赚钱，而不是通过股票差价赚钱，这才是真正的企业购买者。如果投资者能够认识到这一点，那么所谓的投资实际上就是把钱交给企业的管理者，由他们为我们经营。如果是这样的话，那么企业管理者是否优秀，或者至少合格，就是至关重要的了。当然，要挑选到优秀的行业并不易，挑选到优秀的管理难度更大。难到什么程度？以查理·芒格为例。上世纪50年代，芒格离婚后决心再婚，然而，当他分析了成功的婚姻的概率后，芒格这样说；
“我怎样才能找到那个人呢？加利福尼亚2000万人口中有一半是妇女。在这1000万妇女中，只有200万人的年龄合适。200万人中，150万结婚，只剩下50万。50万人中的30万人太愚蠢，另外5万人又太聪明，剩下的15万人中，我想和她结婚的也只能装满一个篮球场。我要从中找到一个，而且我还必须在她那个篮球场里。”
要找到“那个人”是那么难，要找到优秀的管理者同样也难。当年的林行止先生曾感概，他在美国一万多家上市公司中只看中七家，而在马来西亚只看中一家，虽然可能一些夸张，但也说明难度确实很大。究其原因，目前对上市公司管理者的经营管理能力进行客观评价的方法不多，并且不科学。在多数情况下，投资者的评判依据只能靠声誉，但是声誉并不可靠。如果把经营业绩当做考察管理者的主要依据，又十分容易陷入量而不是质的考察。美国市场中曾经普遍采用通过股票价格分析其中究竟有多少反映出色的管理所创造的巨大收益，但是这样做也很容易高估管理因素在拉动股价方面所起的作用。
一般的投资者所关心的问题可能有两个：一是管理者是否富有效率？二是股东的利益能否得到合适的的认可？尽管在股东大会上这些问题也会被提出来，可是中心议题却总是偏离，动不动就会纠缠管理者的的工资报酬或其他不适当的问题，而实际情况却是管理者的工资报酬与管理效率之间并没有多大关系。
因此格雷厄姆建议，投资者的考察重点应该放在企业的管理效率上。当然这个问题很复杂，但又不能不考察。具体操作可以从两方面入手：一是企业的员工是否优秀，忠于职守；二是找到一种判断管理者是优是劣的简易标准。判断管理者不够优秀或管理无效的信号有3个：
1、即便在经济繁荣时期，该企业
本杰明·格雷厄姆认为，投资者既然作为企业的一个整体，那么他们肯定不是也不能是证券交易商，他们理应是企业的主人，他们的回报应该是通过企业赚钱，而不是通过股票差价赚钱，这才是真正的企业购买者。如果投资者能够认识到这一点，那么所谓的投资实际上就是把钱交给企业的管理者，由他们为我们经营。如果是这样的话，那么企业管理者是否优秀，或者至少合格，就是至关重要的了。当然，要挑选到优秀的行业并不易，挑选到优秀的管理难度更大。难到什么程度？以查理·芒格为例。上世纪50年代，芒格离婚后决心再婚，然而，当他分析了成功的婚姻的概率后，芒格这样说；
“我怎样才能找到那个人呢？加利福尼亚2000万人口中有一半是妇女。在这1000万妇女中，只有200万人的年龄合适。200万人中，150万结婚，只剩下50万。50万人中的30万人太愚蠢，另外5万人又太聪明，剩下的15万人中，我想和她结婚的也只能装满一个篮球场。我要从中找到一个，而且我还必须在她那个篮球场里。”
要找到“那个人”是那么难，要找到优秀的管理者同样也难。当年的林行止先生曾感概，他在美国一万多家上市公司中只看中七家，而在马来西亚只看中一家，虽然可能一些夸张，但也说明难度确实很大。究其原因，目前对上市公司管理者的经营管理能力进行客观评价的方法不多，并且不科学。在多数情况下，投资者的评判依据只能靠声誉，但是声誉并不可靠。如果把经营业绩当做考察管理者的主要依据，又十分容易陷入量而不是质的考察。美国市场中曾经普遍采用通过股票价格分析其中究竟有多少反映出色的管理所创造的巨大收益，但是这样做也很容易高估管理因素在拉动股价方面所起的作用。
一般的投资者所关心的问题可能有两个：一是管理者是否富有效率？二是股东的利益能否得到合适的的认可？尽管在股东大会上这些问题也会被提出来，可是中心议题却总是偏离，动不动就会纠缠管理者的的工资报酬或其他不适当的问题，而实际情况却是管理者的工资报酬与管理效率之间并没有多大关系。
因此格雷厄姆建议，投资者的考察重点应该放在企业的管理效率上。当然这个问题很复杂，但又不能不考察。具体操作可以从两方面入手：一是企业的员工是否优秀，忠于职守；二是找到一种判断管理者是优是劣的简易标准。判断管理者不够优秀或管理无效的信号有3个：
1、即便在经济繁荣时期，该企业