——五读塞思·卡拉曼的《安全边际》
对于那些总想给自己的投资给出一个精确的评估的投资者而言，卡拉曼认为，实际上我们无法对企业给出精确的评估，价值只是一个范围，而不是具体的价值。账面价值、收益和现金流等仅仅是给那些分析师和会计师们做出最好的猜测而已，它无法反映出一家企业的经济价值，因此预测出来的结果也是不精确的，如同我们对自己的房子估价无法精确一样。企业价值不仅难以精确衡量，而且它会随着时间推移、宏观微观经济波动而改变。尽管投资者无法在某个时刻明确判断企业价值，但还得时刻重估自己对企业价值的预测，以体现所有那些可能会给自己的评估带来影响的已知因素。就这一点来说，卡拉曼将企业价值评估直接定义为“艺术”，可见评估并非一门严谨的科学无疑，它更多的是取决于投资者个人的经验、知识甚至直觉。
卡拉曼指出，任何想精确评估企业价值的尝试都将带来不准确的评估结果，这一点与本杰明·格雷厄姆的观点相符，格雷厄姆早就知道精确定位企业和代表了企业部分所有权的权益证券的价值有多么困难，他在《证券分析》中就曾说过，“证券分析并不是未来精确决定某种证券的内在价值，证券分析的目的仅仅是确定价值是否足够支持购买一种债券或者股票——或者价值是否大幅高于或者低于市场上的价格，对内在价值粗略和大致的衡量就可能足以达到这样的目的了。”事实上，格雷厄姆通常只是计算每股的营运资金净额，即粗略地估测其清算价值。他使用这种方法表明，他自己也无法更精确地确定一家企业的价值。
对于正确评估企业的困难，并不是都没有解决的办法。卡拉曼说，也有一个办法，投资者只需知道市场对公司发行股票时给出的预期范围就可以了。投资者意见分歧是市场存在的根本。如果可以精确评估证券的价值，市场上的意见分歧将消失，而价格波动也会少了很多，交易活动也将随之减少。而要想成为一名价值投资者，就必须以低于潜在价值贴现价格购买证券。对于每一项价值投资机会的分析都始于对企业价值的评估。
卡拉曼认为，有三种价值投资评估企业价值的方法是有用的：第一种是对连续经营价值的分析，也就是净现值
对于那些总想给自己的投资给出一个精确的评估的投资者而言，卡拉曼认为，实际上我们无法对企业给出精确的评估，价值只是一个范围，而不是具体的价值。账面价值、收益和现金流等仅仅是给那些分析师和会计师们做出最好的猜测而已，它无法反映出一家企业的经济价值，因此预测出来的结果也是不精确的，如同我们对自己的房子估价无法精确一样。企业价值不仅难以精确衡量，而且它会随着时间推移、宏观微观经济波动而改变。尽管投资者无法在某个时刻明确判断企业价值，但还得时刻重估自己对企业价值的预测，以体现所有那些可能会给自己的评估带来影响的已知因素。就这一点来说，卡拉曼将企业价值评估直接定义为“艺术”，可见评估并非一门严谨的科学无疑，它更多的是取决于投资者个人的经验、知识甚至直觉。
卡拉曼指出，任何想精确评估企业价值的尝试都将带来不准确的评估结果，这一点与本杰明·格雷厄姆的观点相符，格雷厄姆早就知道精确定位企业和代表了企业部分所有权的权益证券的价值有多么困难，他在《证券分析》中就曾说过，“证券分析并不是未来精确决定某种证券的内在价值，证券分析的目的仅仅是确定价值是否足够支持购买一种债券或者股票——或者价值是否大幅高于或者低于市场上的价格，对内在价值粗略和大致的衡量就可能足以达到这样的目的了。”事实上，格雷厄姆通常只是计算每股的营运资金净额，即粗略地估测其清算价值。他使用这种方法表明，他自己也无法更精确地确定一家企业的价值。
对于正确评估企业的困难，并不是都没有解决的办法。卡拉曼说，也有一个办法，投资者只需知道市场对公司发行股票时给出的预期范围就可以了。投资者意见分歧是市场存在的根本。如果可以精确评估证券的价值，市场上的意见分歧将消失，而价格波动也会少了很多，交易活动也将随之减少。而要想成为一名价值投资者，就必须以低于潜在价值贴现价格购买证券。对于每一项价值投资机会的分析都始于对企业价值的评估。
卡拉曼认为，有三种价值投资评估企业价值的方法是有用的：第一种是对连续经营价值的分析，也就是净现值