【乐友交流06】
原创 2015-10-26 姚斌 乐聚投资
作者|姚斌（一只花蛤）资深投资人 《乐聚投资》特约作者
来源|乐聚投资（ID:lejutouzi）
长期投资并不是一个受欢迎的话题。大概是约翰·梅纳德·凯恩斯曾经说过，长期？大家都死了。所以有无数的人似乎在此找到了依据，从而进行着短期的“投资”。因为不受欢迎，所以宣扬长期投资的人要非常小心。
当年，埃德加·劳伦斯·史密斯写了一本书《普通股长期投资》，曾备受抨击，原因是这本书发表的时机不对，刚好是在1929年股市大崩溃的前夜。据说它有诱导投资者在股价高位买入并长期持有之嫌。其实，这本书现在看起来可以列入经典之作了。
我们究竟为什么要长期投资？这是因为财富的成功积累依靠的是复合增长。100万元只要每年平均增长10%，10年后就是259万元。这还只是按照股市平均水平来计算的。数学的计算很简单，但真正的财富积累置于长期的视野下却很难。
当然，许多人可能认为这样的财富增值太慢了，只是他们不知道，股市财富积累的铁律往往是，为了贪求快反而会变得很慢，而那些似乎很慢的却反而很快。
财富的生成需要着眼于长期的回报，但是却需要避免受到短期情绪的干扰。投资者面临的最大挑战是“短视损失厌恶”。许多人无法忍受暂时的损失，于是倾向于短期的表现。历史的教训教给我们的是，投资需要经历时间的考验。一个投资组合的配置需要时间来实现增长，而投资者更需要经受住市场的折磨和检验，才能获取良好的投资回报。
价值投资的目的在于以合理的价格持有公司的股份。只要公司健康发展，持续盈利，获得优异的投资回报，他就不会随意出售股票。所以，短期的股价波动并不会给他带来损失。波动不构成风险，风险来自于公司的长期价值。总体看，股价与公司价值长期呈正相关关系。
罗伯特·哈格斯特朗的研究显示，持股3年，相关性为0.131~0.360；持股5年，相关性为0.374~0.599；持股10年，相关性为0.563~0.695；当持股18年时，相关性为0.688。很显然，持股时间越长，股价由收益决定的比重越大，受市场因素影响就越小。
所以说，股价波动短期与公司收益无关，但是与长期正相关。对于股价与公司价值的关系，巴菲特指出，从长期看，市场价值与企业价值是同步的，但在某个年度，两者的关系可能是变幻莫测的。
原创 2015-10-26 姚斌 乐聚投资
作者|姚斌（一只花蛤）资深投资人 《乐聚投资》特约作者
来源|乐聚投资（ID:lejutouzi）
长期投资并不是一个受欢迎的话题。大概是约翰·梅纳德·凯恩斯曾经说过，长期？大家都死了。所以有无数的人似乎在此找到了依据，从而进行着短期的“投资”。因为不受欢迎，所以宣扬长期投资的人要非常小心。
当年，埃德加·劳伦斯·史密斯写了一本书《普通股长期投资》，曾备受抨击，原因是这本书发表的时机不对，刚好是在1929年股市大崩溃的前夜。据说它有诱导投资者在股价高位买入并长期持有之嫌。其实，这本书现在看起来可以列入经典之作了。
我们究竟为什么要长期投资？这是因为财富的成功积累依靠的是复合增长。100万元只要每年平均增长10%，10年后就是259万元。这还只是按照股市平均水平来计算的。数学的计算很简单，但真正的财富积累置于长期的视野下却很难。
当然，许多人可能认为这样的财富增值太慢了，只是他们不知道，股市财富积累的铁律往往是，为了贪求快反而会变得很慢，而那些似乎很慢的却反而很快。
财富的生成需要着眼于长期的回报，但是却需要避免受到短期情绪的干扰。投资者面临的最大挑战是“短视损失厌恶”。许多人无法忍受暂时的损失，于是倾向于短期的表现。历史的教训教给我们的是，投资需要经历时间的考验。一个投资组合的配置需要时间来实现增长，而投资者更需要经受住市场的折磨和检验，才能获取良好的投资回报。
价值投资的目的在于以合理的价格持有公司的股份。只要公司健康发展，持续盈利，获得优异的投资回报，他就不会随意出售股票。所以，短期的股价波动并不会给他带来损失。波动不构成风险，风险来自于公司的长期价值。总体看，股价与公司价值长期呈正相关关系。
罗伯特·哈格斯特朗的研究显示，持股3年，相关性为0.131~0.360；持股5年，相关性为0.374~0.599；持股10年，相关性为0.563~0.695；当持股18年时，相关性为0.688。很显然，持股时间越长，股价由收益决定的比重越大，受市场因素影响就越小。
所以说，股价波动短期与公司收益无关，但是与长期正相关。对于股价与公司价值的关系，巴菲特指出，从长期看，市场价值与企业价值是同步的，但在某个年度，两者的关系可能是变幻莫测的。