投资者都是天生的爱国者|机械三线：第3.5个分散策略|周花夕拾
2019-09-29 22:06阅读：
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每个A股投资人，都是天生的爱国者。
每个A股的投资人，可能都是天生的爱国者。
因为A股没有做空的机制。
你在，而且还打算继续在很久，其实都是在做多中国。
如果做价值投资，那一定是爱国的。
要不然，“不拿10年，不拿1秒”。
看好10年，还不是看多、做多中国？
叙利亚、匈牙利、黎巴嫩、阿富汗、巴勒斯坦出不了巴菲特。
如果做指数长投/定投，那也一定是爱国的。
没有国运的长隆，不会有指数的长红，更不会有定投的长盈。
新西兰、德国、日本、北欧、英国的指数，越长投，头越大；
苏联、前德国、前日本、利比亚、阿根廷、巴西的指数，越定投，腚越疼。
长投/定投中国指数，逻辑就是长线看多、做多中国。
如果做转债(三线-复式)呢？
在一个随时归零、大面积
违约的市场，三线没有安全可言；
在一个长期无波动或波动很小的市场，复式没有收益可言。
第一安全，第二弹性(波动性)。
我们在此长投转债(单只至少1-6年，滚动与市同休)，不就是认可这块既能提供近乎绝对的安全、又能提供近乎无限的可能——的热土吗？
我们一定是爱国的，必须。
过去我在，现在我在，将来还在。
我在，故我爱。
三线-复式逻辑之死，一可能死于大面积违约，二可能死于没有波动。
很荣幸，只有中国转债目前有回售条款(绝大部分)，只有中国转债违约目前为零(不代表未来一定)，只有中国转债目前有隐性刚兑(虽然必将消失)，而且，目前只有中国是为数不多站着成长、继续成长、说话算数(也是安全哦)的国家之一。
更荣幸，目前中国正在遭受世界最大的偏见，目前中国正在勇敢挑战这个偏见(偏见即机会，波动亦然)。
国家提供安全，世界给予波动，安全大波动大，天大地大。
此间大乐，何思腐鼠？：)
每个A股的长线投资人，一定都是爱国者，无论被动还是主动。
(否则，就是一边在买彩票，一边在撕彩票。
请尽量撕太阳纸业印刷的，不要撕山鹰纸业的，因为我暂时没有它家转债，呵呵。)
我们正在不知不觉做多中国，中国何尝不是正在无声无息做多我们？
价投的成就，指数的成就，定投的成就，三线的成就，如上所述，其实逻辑背后都是中国对每个中国人的成就。
投资只是大成就上的小成就，大海汪洋，浪花百态；大洋枯竭，波浪间的小差价只是日下泡影。
我见青山多妩媚，料青山见我应如是。
此地有国，亦是我家。
我爱我家，生日快乐。
机械三线：三个分散之后的第3.5个分散策略。
《可转债投资魔法书第二版》第六章提到过三个安全价：
到期安全价(即到期价值)、回售价、面值。
这本来只是举例，下一节中会继续阐述如何灵活地设置更多价位的三线。
(所以，有的读者义正辞严地指责我们现在的三线不遵守“书里写的”，是修正主义，言而无信，建议阅读第45节，129页。And注意：单练一章容易走火入魔，比如梅超风夫妇.....）
应该理解，成书时2012年，再版时2014年，当时转债存量20来只，有时甚至只有不到10只，数量很少，条款雷同，所以三线的设置不会差异很大；但是2018年以来，转债/EB数量多达200只，正股质地千差万别，条款也五花八门：没有回售条款民企的出现了，没有赎回条款的出现了，回售可以一年多次的出现了，下调转股价可以净资产以下的出现了……可想而知，基本面差异很大，条款差异也大，理论上三线不可能设得完全一样。
由此，2018年前后针对以上新时代的新情况，我们也提出了新对策：
依然三线，但是分散。
分散又分极度分散、能力圈分散和常识分散三种，详见2018年11月25日前后的周报。
但是，有的老读者提出：
不要新策略，规规矩矩地机械三线行不行？
老革命遇到了新问题：）
怎么办？
用逻辑来丈量一下就是了。
机械三线，是不是能做到憨夺原则：
市场不好，我最差保本；
市场走好，我比较得好呢？
理论上，还真能。
只是，保本必须加上分散这个涡轮，才能更大可能地规避单只/少量转债的违约风险；
而且，理论上市场走好，该策略有可能比前面的三个分散收益略差那么一点点。
好处是，真的省心。
完全不用看市场，看基本面，看条款，无脑地把三线设为到期价值、回售、面值。
(当然也可以设为其他值。)
但是，真的省心么？
未必。
策略省心，理论省心，执行人未必省心。
在这个策略眼中，只有棋子，没有军队；只有条款，没有企业；(除了条款，)国泰君安和辉丰股份是没有区别的，中信银行和海印股份是没有区别的，贵州茅台和康美药业也是没有区别的。
所以，中美贸易战不要管，熔断/放水不要管，资金挪用不要管，业绩变脸不要管，周期向坏不要管，高管被抓不要管，数据造假不要管，环保违法不要管……总之，不管市场风吹雨打，一律不管+不管，中间从来不问为什么，从来不叽叽歪歪，只管盯住那三个常数。
如果能做到以上所述，那么，这个策略才能称之为完整的第四个分散策略。
一半正确的逻辑+一半正确的人，完整的逻辑+完整的人格，才能拼成这个完整的策略。
所以，以后如果有人问这个策略，我们也会告知，两句话的事情嘛。
但是，如果中间再问任何其他的问题：业绩啦，周期啦，条款啦，政策啦，回售啦，下调啦，统统不会回答。
因为，这些问题，本来就不是这个策略，应该回答的问题。
其实，这个策略，还真是挺省心的。
挺省我们的心的：)
至于读者的心，还是问问孟德吧：
操的心，多不多？
周花夕拾。
怎么看美国想要全部中概股全部退市的消息？
——只是消息，尚未确定。
——无需预测，只要预算。你的组合会因此崩溃或巨亏，就是脆弱的；反之，保本而且还可能赚点，就是反脆弱的。
——带点感情评论，无关交易：
和乒乓球一样，打不过，就改规则，呵呵一下普世价值观。
中国人的答案：随你改，照样虐，靠的是实力；跩一句文就是“内圣外王”。
下周仅有一个交易日，注意十一过节理财产品，比如逆回购和银行智能存款。
军工题材大多是脉冲，是不是节后该见好就收了？
实际上，节前已经见好就收退潮过一波了，看航电、机电、光电就知道。
节后会不会再重新起来，要看阅兵期间有没有超预期的、不可描述的利好。
这件事，不可测，但可以用三线内的机电和航电转债仓位被动等待。
长线看，军工还是会有题材的。
因为，川普是经常会叫嚣灭全家的，而且军工科技只会看得越来越紧；
而且，中国要想让黑社会闭嘴，最好的办法是自己造出更好的西瓜刀。
这不是预测，是常识，而且是事实。
格力地产早干么去了？
我们说的格力地产早干么去了，不是说它没有任何作为，根本不拉正股；而是它完全可以先下调转股价，然后再拉正股，这样完全可能促成强赎；但是，他只是闷头傻拉股价，未果。
从概率角度讲，或金融运作角度讲，游刃有余、留有余地、进退有据才是上策，把自己逼到拼刺刀的明牌地步是下下策。所以，格力地产是个金融棒槌，还是个自信的棒槌；即使12月24日格力转债成功地强赎或转股了，也不过是个幸运的棒槌而已。
格力转债转股价下调到5元，理论上最后一天只要正股在5元×106%=5.3元以上，即可能促成大量转股。折价促转股是另外一条可能途径。
106元，仍然是格力转债的最安全底价。
“为什么你们很少谈估值？”
一方水土养一方人，一种逻辑环境产生一个逻辑语境。
估值逻辑源于价值投资，价投的隐含条件：1，业绩必须连续；2，长时间后慢慢价值回归。
可转债，第一，存续期5/6年，“不想持有10年，就不要持有1分钟”，完全不符；其次，下调转股价，会剧烈、不连续地改变转债的“估值”——转股溢价率和强赎可能性。
逻辑上，转债追求的是存续期1-6年内不违约+不可测的波动收益；价投追求的是尽可能时间长的价值回归收益。
所以，和转债谈估值，或者和价投谈三线，就像选美比赛中说黑人姑娘“不够白”一样尬聊。
“那，这么说估值在转债投资里就没有用了是吧？”
如果世界上非黑即白，可以这么说。
不是最重要，并非不重要，更不是没有用。
坐着吃饭的时候，脚没有用，是不是可以剁掉脚？吃完饭再手术移植上？
如果可以的话，那肯定是假肢。
逻辑上，转债是正股的影子，所以正股的估值高低自然也会对转债有影响，所以不能说没有用，只是作用没有对价投那么大而已。
凯发、东音、泰晶、威帝反复震荡，怎么处理？
三线-复式已经处理得很AI了：
三线，复式。
高价么，不作(zhui)，就不会死。
如何应对凯发、威帝这种突发性的脉冲行情？
和以前金禾、利尔等等尖峰时刻一样：
日内复式。
看你们的三线，真的是保守的很，有些转债不懂就直接不给三线，但有些不给的吧，偏偏涨得特别高，看着是不是心里也有点难熬，有没有想撞墙、抓头发的时候啊？
钓鱼，真能钓上的不到河里的万分之一吧？
钓鱼人不会因为99.99%的鱼不上钩就跳河吧:)
跳下河咬鱼的，倒是真见过不少呢。
大半，是淹死的。
钓鱼想吃鱼，反而被鱼吃，这不科学，但是事实：)
香港现在遇到了公认的危机，请问怎么看？
公认的危机也许是公认的机会。
注意，是也许，所以我们用小仓位，或者用小核来捕捉机会。
对政治家来说，找到方法解决危机，就是自己的机会。
对交易者来说，找到标的等待结果，就是自己的机会。
暂无新转债公告上市或发行。
如题。
当前有多少转债已经通过发审委和已经被核准？
转债发行需通过股东大会批准、发审委通过和证监会核准，俗称“三关”。只有证监会正式核准后，上市公司才能正式安排发行（当然，真正发行中有Windows指导）。
截止本周末，已过三关(已核准)的转债有23家(不含已发行和失效，部分如交行有争议）：
交通银行(600亿)/金能科技/熙菱信息/大亚圣象/白云电器/华夏航空/通光电缆/赛腾股份/英联股份/迪贝电气/北方国际/烽火通信/永创智能/继峰股份/福斯特/金轮股份/西藏天路/索通发展/太极股份/川投能源/石英股份/常熟汽饰/万里马。
已过两关，证监会发审委通过的有28家(手动统计，或有遗漏，欢迎指正)：
天目湖、金力永磁、新劲刚、海亮股份、浦发银行、苏州科达、孚日股份、新希望、长青集团、利亚德、鸿达兴业、华锋股份、顺丰控股、淮北矿业、森特股份、奥佳华、联得装备、重庆建工、克来机电、金牌橱柜、振德医疗、仙鹤股份、山鹰纸业、新莱应材、麦格米特、康隆达、开润股份、正裕工业可转债获发审委通过。
本周三线数据调整及理由简述
本周转债/EB三线没有调整，算一个节日小福利吧——尤其是对盗版的朋友来说——节日快乐:)
另外，给出了上周上市的晶锐转债三线。
全部三线的设定和改动，详见收费附件：年月日.xlsx之“安全线”子表格。
