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从美国和伯克希尔中认识投票机和称重机

2009-03-06 21:49阅读:
1、指数和GNP的增长
道琼斯工业平均指数
第一个17年:1964年年底道.琼斯指数为874.12点,1981年年底为875.00点,17年间增长0.1个百分点,几乎原地踏步。
第二个17年:1981年年底道.琼斯指数为875.00点,1998年年底为9181.43点,17年间上涨超过10倍,为典型的令人难以置信的大牛市行情。(1999年道琼斯还涨了21%)
2009年3月5日道.琼斯指数为6594点。从1998年算,11年还下降了28%。

美国的GNP在股市低迷的第一个17年间,美国GNP增长率为373%,而在第二个17年的大牛市期间,美国GNP增长率只有177%,二者相差近一倍。1998年到2009年情况不详。

2、具体数据分析
1)先看S&P
指数(含股利)的情况
从美国和伯克希尔中认识投票机和称重机
2)再看伯克希尔公司的情况
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3、结论
1)伯克希尔公司股票涨的最快的是75-95年,这20年涨了780倍,前10年的复合增长率达到50%。涨的最慢的是65年~75年,只涨了2倍,复合增长率仅为7%。
95年-08年也只涨了3倍,复合增长率仅为7.7%,而同期大盘都涨了4倍,伯克希尔公司股票涨幅落后大盘。

2)但是反映巴菲特投资能力的应该用每股账面价值来衡量,从这个指标来看,巴菲特的投资能力就稳定得多,波动幅度从14.9%-30.3%,且在每个10年都优于大盘指数。

3)市场先生可以让大盘持续17年不涨,可以让伯克希尔10年股票价格只增长两倍。这真是对人性的极大考验。所以,价值投资也要靠天时。如果碰到了这样的17年,真不知道还有多少人能坚持下去。但是坚持下去的人,等到下一个17年可能就是60倍的涨幅。
彼得林奇从77-90年13年中复合增长率为29%,同期大盘复合增长率为14.5%(远大于伯克希尔43年中大盘复合增长率8.9%),几乎为单边的牛市(只有两年大盘小幅下跌),这也造就了林奇投资历史高于巴菲特投资历史的复合增长率的说法(29%VS 22%),如果把林奇的13年投资换成64年开始(64年熊市持续了17年),林奇可能就不会有今天这样的地位。
光比较77-90年,巴菲特的复合增长(伯克希尔股票账面价值)和林奇都是29%。

4)从伯克希尔的股票价格和账面价格复合增长率比较,即使以10年为周期,偏差还是比较大的,但是以43年为周期,几乎完全一致。从长期来看,价值和价格趋向一致是真理。但是这个长期竟然超过10年!

5)所以,特别是在中国这样不交税的股票市场,安全边际买入、特别是在超高价位卖出还是能从上表找到依据。

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