也无风雨也无晴
去年第四季度以来，我一直自诩的、经过十多年验证还算有效的投资模式，在难以理解的、带有颠覆性的市场估值体系和投资逻辑变化面前，逐渐斑驳陆离，间或支离破碎。不过，这种变化对于我的投资理念并不会产生什么影响。俗话说，人无远虑，必有近忧。当你决定选择什么投资策略，走什么路的时候，就应该做好相应的的心理准备。对此，听得懂的不必再婆婆妈妈，听不懂的反复唠叨也徒劳无益。依靠念经拜佛成不了禅师。
价值投资的价值无非包括两个方面：一是成长。企业如果不再成长，投资价值就要大打折扣。二是低估。为什么好公司不一定是好股票？问题就在于是否在合理甚至低估之下买入。香港的汇丰、长实，甚至美国的可口可乐都是非常优秀的企业，在2000年前长达几十年的时间里是他们的成长期，投资者如果能够买入并持有，就可以获得几十倍上百倍的收益；但是到了它们已经发展成熟的阶段，成长性已经变得很慢。最近的十多年，投资在他们身上并没有多少收益。所以，成长性是很重要的因素，发展缓慢的企业只能享受低估值。成长性缓慢或者成长不确定的一般企业，要么卖出换股，要么只能在过分低估时买入。
基于上述考虑，我在去年第四季度卖出了云南白药，换股买入90%的茅台、5%的片仔癀和5%的同仁堂。今年年初我又祭出屠龙宝刀，卖出了东阿阿皎，平均分配到茅台、片仔癀、同仁堂、双汇和伊利等五个股票。目前这五个股票也是我个人账号的全部持仓。其时，我主观上认为，按照白药的药品、日化、商业三项主要业务来分解，其估值水平相对来说是有所偏高了，而阿胶的主营业务貌似遭遇发展瓶颈，公司管理层的能力和作为也不甚合我心意，最近四年连续获得负收益，我需要作出检讨和改变。
今年以来，截止上周五（4月25日）收盘，上证综指下跌3.76%，沪深300指数下跌6.96%，我的组合收益下跌3.93%，强于沪深300，比上证稍差。这个收益率水平当然不好，甚至是多年来少有的差劲，这毋庸置疑。由于经济大环境不好，实业经营受到一定的影响，增长有所放缓是正常的。我们需要的是分析和判断所投资的公司受影响的
去年第四季度以来，我一直自诩的、经过十多年验证还算有效的投资模式，在难以理解的、带有颠覆性的市场估值体系和投资逻辑变化面前，逐渐斑驳陆离，间或支离破碎。不过，这种变化对于我的投资理念并不会产生什么影响。俗话说，人无远虑，必有近忧。当你决定选择什么投资策略，走什么路的时候，就应该做好相应的的心理准备。对此，听得懂的不必再婆婆妈妈，听不懂的反复唠叨也徒劳无益。依靠念经拜佛成不了禅师。
价值投资的价值无非包括两个方面：一是成长。企业如果不再成长，投资价值就要大打折扣。二是低估。为什么好公司不一定是好股票？问题就在于是否在合理甚至低估之下买入。香港的汇丰、长实，甚至美国的可口可乐都是非常优秀的企业，在2000年前长达几十年的时间里是他们的成长期，投资者如果能够买入并持有，就可以获得几十倍上百倍的收益；但是到了它们已经发展成熟的阶段，成长性已经变得很慢。最近的十多年，投资在他们身上并没有多少收益。所以，成长性是很重要的因素，发展缓慢的企业只能享受低估值。成长性缓慢或者成长不确定的一般企业，要么卖出换股，要么只能在过分低估时买入。
基于上述考虑，我在去年第四季度卖出了云南白药，换股买入90%的茅台、5%的片仔癀和5%的同仁堂。今年年初我又祭出屠龙宝刀，卖出了东阿阿皎，平均分配到茅台、片仔癀、同仁堂、双汇和伊利等五个股票。目前这五个股票也是我个人账号的全部持仓。其时，我主观上认为，按照白药的药品、日化、商业三项主要业务来分解，其估值水平相对来说是有所偏高了，而阿胶的主营业务貌似遭遇发展瓶颈，公司管理层的能力和作为也不甚合我心意，最近四年连续获得负收益，我需要作出检讨和改变。
今年以来，截止上周五（4月25日）收盘，上证综指下跌3.76%，沪深300指数下跌6.96%，我的组合收益下跌3.93%，强于沪深300，比上证稍差。这个收益率水平当然不好，甚至是多年来少有的差劲，这毋庸置疑。由于经济大环境不好，实业经营受到一定的影响，增长有所放缓是正常的。我们需要的是分析和判断所投资的公司受影响的