聊聊股市泡沫问题

2013-05-27 01:50阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1628116302

A股主板市场萎靡不振，而创业板异常活跃，交易如火如荼，涨势凶猛，这个冰火两重天现象引发人们热烈争论。许多人认为，创业板过热，泡沫严重。
有几个朋友也问我：当前创业板泡沫到底是否严重？
现在，我们暂且把这个“泡沫是否严重”的问题搁置一下，先根据股市的一些基本属性及逻辑，来阐明什么是泡沫，以及与之直接相关的估值问题，这样或许能把问题搞得明白一点。
股市泡沫是指股票价格远远高于其（交易）价值的现象。根据这个定义，你要确定某只股票有没有泡沫，前提是必须确定该股票的价值是多少。那么这个价值有谁能够根据科学依据而准确地推算出来呢？我孤陋寡闻，至今尚未听说过。
其实，股票只有通过充分博弈才可发现它的价值，用俗话说就是，是马是驴牵出来溜溜。而在一个没有充分可运用对冲手段的市场，你是无法在短期内评估其价值的。在整个A股市场上，由于交易制度很不完善，创业板更是个缺乏对冲机制的分支市场，你想要投资者只凭短期的涨或跌，而准确地判断出股票的价值，显然是不现实的。事实上，鉴于A股各方面的现状，股票价值只能经过相当长的交易过程，形成价格沉淀，才有可能被毛估估地判断出。因此，你既然连股票价值都不能及时确定，又怎能断定其有泡沫呢？
有人或许会拿所谓的数据来说事，什么市盈率高企啦，什么以往历史最高点是多少啦，主板市场不涨而你乱涨啦，等等。对于这些个说法，也是一概没有什么科学根据的。本人在最近写的两篇小文（《闲侃“创业板现象”》、《创业板不像话不讲理吗？

》）中，也对其进行过一些分析批判。
对于市盈率，由于各个市场或板块的交易制度不一样，市盈率就会不一样，世界上不存在一个标准市场可供其他任何市场来作对比的，否则股市就变成了确定性的市场了，这显然不符合股市几百年以来的实际情况。有谁规定，A股的市盈率必须与美国或其他国家或地区的股市看齐？创业板必须与A股主板看齐？
对于历史最高点，由于股市是个典型的复杂适应性系统，历史从不昭示未来，股市1000天的历史不会告诉你1001天会发生什么。举个广大投资者记忆犹新的例子吧，大盘从2005年的998（救救吧）底点上涨，涨到了前期的历史最高点2245点，这时，所有的历史数据全都突然失效！于是乎，差不多所有的人也都失去了方向，心里变得没底了！随着股市继续猛涨，跑啊、清盘啊的人不在少数；而有些不甘心的人，抖抖豁豁地冲进去一阵，又逃出来一阵，在千载难逢的超级大牛市里，进进出出地做得支离破碎，至今回想这段经历，仍然擂胸顿足，后悔不已呢！而当时股市疯牛根本不管你在想什么做什么，一口气冲到了6124点，上涨了6倍！如今盘点一下，当时有多少人总市值（或总资产）相应涨了6倍的？有吗？有的，但像中大彩，极少！而这些极个别陪足上涨的人，不是股神，就是傻瓜！现在，创业板还未冲破历史高点，你早就一路“泡沫、泡沫”地叫嚷干嘛？
谁规定主板市场没涨，创业板就不能涨？又有谁规定股市必须普涨普跌的？这算哪门子道理？而我要说啊，不涨才没道理呢，涨才合理啊！而股市一般都是从阻力最小的环节突破上涨的呀！哈哈！
本人上述之言，主要是讲解股市的一些基本属性及逻辑，意在尊重市场和敬畏市场；同时也是为股市上涨叫好。
至于“主板市场是否超跌，创业板是否泡沫严重”，我不得而知，因我实在没有能耐证明，主板市场是被低估了，而创业板是被高估了。泡沫只有等到刺破了方可知晓。
而你现在真能确定“创业板泡沫严重”？呵呵！

相关文章链接：http://blog.sina.cn/dpool/blog/s/blog_610b154e0102el1s.html?vt=4
《闲侃“创业板现象”》
http://blog.sina.cn/dpool/blog/s/blog_610b154e0102el55.html?vt=4
《创业板不像话不讲理吗？》
http://blog.sina.cn/dpool/blog/s/blog_610b154e0102dwf3.html?vt=4
《股市自有规律（2011年09月28日的日…》

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