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投资札记【636】安全边际的四方面内容（微语录 2013-09-16---2013-09-22）

2014-07-06 10:17阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1078779184

我这周发布了53条微博，下面是我通过博客微语录应用筛选出来的微博 随时复习，永不过时的投资经！
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  • 2013/09 22
    【深度价值】好的深度价值策略是让你在比较复杂艰难的市场环境下尽可能地不亏损或极小亏损，而不是看能否快速给你带来巨大利润。这种深度价值机会很难得出现，数量也不多，但它重点是让你在绝大部分时间内保存了大量现金，可以轻松地抓住其它低风险机会。比如11年下半年的债券和债券基金机会等。 21:28
    【投资历史】投资者对风险的考虑永远应在收益的前面。保持保守的仓位在遇到危机时是至关重要的:它使人们能够保持以长期为导向,思路清晰,集中发现新的投资机会,而其他人可能甚至被迫出售自身资产。投资组合风险对冲必须建立在危机发生前。人们不能在危机期间有把握地增加或者替换对冲资产。–卡拉曼 20:01
    转发微博 18:12
    枯荣小友 ：花费了多年时间，才弄明白一件事：盈利结果重要，但更重要的是导致盈利结果的逻辑推理分析过程。过程和结果的一致才能证明这是一次“成功”的投资。无数次这样过程和结果统一的成功投资，才能表明你的投资能力是经历市场考验，具备可持续性。但“过程”的反思往往易受“结果”的影响，也就存在偏差。
  • 2013/09 21
    // @感悟人生投资
:经过10多年股票投资实践后，最终明白追求的成长类公司大多是多年后事后才发现的，预见这类公司会非常难，适合用vc的眼光少量资金投资，成了回报丰厚，败了影响也不会太大。而大笔资金选择保守的、安全的、逆向的深度绝对价值投资是王道。 21:40
佐罗投资札记 ：【投资历史】老佐的投资历史上抓到过几个成长股的数倍收益，但不断分析后仍认为这些收益多半实属运气，如果你仅仅盯住某些长期牛股的百倍千倍收益，当你认为你也可以之时，你多想想概率问题，就会回到踏实的深度价值分析的大概率上来了。除非两种情况：1、底仓非卖。2.强制持有。也只是随缘碰巧完成。
【投资历史】老佐的投资历史上抓到过几个成长股的数倍收益，但不断分析后仍认为这些收益多半实属运气，如果你仅仅盯住某些长期牛股的百倍千倍收益，当你认为你也可以之时，你多想想概率问题，就会回到踏实的深度价值分析的大概率上来了。除非两种情况：1、底仓非卖。2.强制持有。也只是随缘碰巧完成。 21:27
这理解和我想的一样：持股守息，等待过激(随缘)。// @白一小目 :这个是保守投资法最有效的一种，适合满足于无风险固定收益类型的投资（股息率>=5%），还可能遇上意外的高收益（业绩或估值的提升）。 21:12
佐罗投资札记 ：【投资历史】价值估值不能包含太多的成长因素的加分，这样的估值会安全、平和、理智很多，成长的特质是在选股的时候就已经确定好的，至于企业明年是否成长？后年成长率是多少？能连续成长几年或暂停还是结束，？这些谁也无法预料。另有些企业成长暂时遇阻才能换来深度价值区域的价格，关键就是性价比。
回复 @间歇性精神病828 :对了，一半的不可知才客观，说自己都知道，而且精确知道的，多半不靠谱。 // @间歇性精神病828 :佐罗 老师是半个不可知论者，所有的投资基础都建立在深度价值上 21:09
佐罗投资札记 ：【投资历史】价值估值不能包含太多的成长因素的加分，这样的估值会安全、平和、理智很多，成长的特质是在选股的时候就已经确定好的，至于企业明年是否成长？后年成长率是多少？能连续成长几年或暂停还是结束，？这些谁也无法预料。另有些企业成长暂时遇阻才能换来深度价值区域的价格，关键就是性价比。
【投资历史】价值估值不能包含太多的成长因素的加分，这样的估值会安全、平和、理智很多，成长的特质是在选股的时候就已经确定好的，至于企业明年是否成长？后年成长率是多少？能连续成长几年或暂停还是结束，？这些谁也无法预料。另有些企业成长暂时遇阻才能换来深度价值区域的价格，关键就是性价比。 20:40
【投资历史】深度价值的两个错误认识：1.某股未来成长不行，即便静态有深度也不是好选择。–不去预测未来成长，只看价值深度，只偏重历史业绩的稳定性。2、短期涨幅不大就不是最好选择。–一定要记住深度价值比的是安全保障而不是短期盈利速度。安全不是指买入既会赚钱，是指发生永久性损失的概率极低。 18:25
【投资历史】利用假期快乐研究，将我最近两年不断完善整理的食品酒饮、服饰家纺、商业连锁、家电家具、医药生物、红利蓝筹等100只常年高分红票里遴选在过去两年内达到过深度价值的企业研究分析，惊奇发现，深度价值其实距离熊市大底不远，如果坚持保守分散深度价值投资，很难亏损。 16:57
【投资历史】对于职业投资人，重要的核心竞争力，老佐一直以为不会是简单地选准一个牛股、得到第一手消息、管理者学识资金多雄厚，一定是学会如何面对风险，内容有三个：规避风险、控制风险、反思风险。规避是有躲开可预知较大风险的原则；控制是有掌控化解未知风险的策略；反思是有向风险学习之精神。 10:03
【深度价值】用两低一高来给企业估值确定深度价值，尽可能采用保守法1、用基本PE、PB和股息率标准分别衡量后采用谁估出的价格低采用谁的原则。2、如果股息分红各年相差很大，根据业绩趋势在几年平均分红基础上采用悲观打折乐观上浮的策略，注意股本扩张情况。如高分红的九阳，就采取PB估值为5.5–6元。 08:55
  • 2013/09 20
    什么是必需品？就是穷人也离不开的消费品，看到了有衬衫。 14:09
    杨天南财务健康谈 ：美国人的钱都花哪去了？穷人与富人之间在支出方面的差距十分鲜明，贫困家庭每三块钱就有两块钱用于购买食品与衬衫等必须品，而富裕家庭的支出更着眼于未来。近期有大量研究集中在贫困如何改变人的思维。“如果你非常穷，那么你的行为方式将确保你在未来还是很穷。”http://t.cn/z8EpaOY
    【投资历史】当你买入某股之后，不要全天候研究寻找支持你持有的论据，更重要的是要发现那些能让你放弃持有的因素是否存在，然后仔细分析持有或卖出的多项大概率会发生因素，综合后看是否执行卖出、持有、或是减仓？而不是一直惯性寻找持有的根据，以为好会更好，差会转好，那样早晚会滑入非理性深渊。 09:01
  • 2013/09 19
    @陈偲宇 从可控性和非可控性分类，市场波动是不可控的，因为市场行为是社会学科，社会学科作为非自然学科中的一类，最大的特征就是随机性；自身的买入价格和买入份额比例，这是可控的，因为什么价格买入，只跟自身价值研判体系有关。因此，做投资，不应该过多花在价格研判上，而应该多花在自身修养上。 11:38
  • 2013/09 18
    【投资历史】别急！每年复利25%，能保持30年以上你就和巴菲特比肩，那就证明：一种模式是，如果一旦几年获得超高额利润往后一定会遇到连续的苦日子。另一种模式是怀着保守投资的理念，大致波动都不很大地获得连续20%以上的复利。总之，只要是职业投资，不管哪一种模式，投资获利都需要超人的承载量。 11:01
  • 2013/09 17
    你和市场玩滑头，业绩也会和你玩滑头，价值投资人一定要不断挖掘价值，而不是去玩滑头或出风头，因此老佐不敢怠慢：告诫自己千万要耐得住性子，不停念经。。。。 22:11
    佐罗投资札记 ：【投资历史】跟风永远是忐忑的，不管是概念还是趋势，虽说见风使舵的滑头特别受大众追崇喜爱，但要知道“滑”到一定水平者寥寥无几，我见到身边的滑头大概率上往往最后以失败告终，而那些能长期存活的多半是性格上坚韧有耐性坚持的投资人。还有一点很致命：跟风短期波动很伤身体，不符合价值生活理念。
    价值投资大师们反复念叨的东西我们千万不要忽视，另外没有讲到的但是反复在他们行为中体现的规律性东西也非常值得我们研究学习。 22:06
    佐罗投资札记 ：【投资感悟】投资的精神支柱永远是自我的精神境界：孤独思考、信心树立。别人不可能有效地长期帮助你。我们要根据自身的具体情况去吸收投资营养，培育自我的风格。另外还要广泛学习不同投资风格。从众多投资大师的投资历史中去吸取有益经验教训，胸怀宽广、海纳百川，才可能锻造自我的投资价值与辉煌。
    投资札记【636】安全边际的四方面内容（微语录 <wbr>2013-09-16---2013-09-22）
    成长预期不要过多带入到企业估值里面去––老老实实对待价值！ 22:04
    佐罗投资札记 ：【投资历史】抛开安全边际而去迷恋成长估值，要么就成为投资神人或狂人，要么就有可能遭受灭顶之灾的永久性损失，考虑来考虑去，我们普通人最有能力实现的还是苛刻的安全边际之下的普通价值投资，当然标的虽不给成长估值，但还是要有一定的成长空间。最近博客里一直研究的就是对安全边际的深入理解。
    投资札记【636】安全边际的四方面内容（微语录 <wbr>2013-09-16---2013-09-22）
    自言自语，自我领悟和感受是这本札记的主要特点。 22:03
    佐罗投资札记 ：【投资修炼】我们来到这条投资路上，不找到一条通往辉煌成功的道路，甘做大众之平庸投资，还有什么投资乐趣可言呢？因此，尽可能的研读最伟大的投资人传记，剖析他们的成功的背景和要素，然后不断总结制定自己风格的投资体系。不敢懈怠的学习，就像寺庙里修炼的禅师，我的诵读方式，就是这本投资札记。
    投资札记【636】安全边际的四方面内容（微语录 <wbr>2013-09-16---2013-09-22）
    股息率已经升到5%以上的小精尖广新，大蓝筹大致是7%左右以上，但需要提醒一点的是：必须考察长期高分红的历史连续性。 22:01
    佐罗投资札记 ：【深度价值】我理解的深度价值，最近总结分析后制定以下深度标准：1、ROE：10%以上。2、股息率：4%以上。基本有5–10年以上的分红历史，而且水平相当或略增。3、资产负债率40%以下。4、PB和PE乘积小于25。其中PB最好小于1.5。5、行业特性良好产品基本属于消费必需品，过去十年内无亏损历史。
    投资札记【636】安全边际的四方面内容（微语录 <wbr>2013-09-16---2013-09-22）
    顽固与价值挖掘与守候，而不是顽固于某知名企业，好企业不能等同于一定会给你带来好收成。 21:59
    佐罗投资札记 ：【投资历史】我们所讲的价值投资信念、坚持并不就是指只有长期持有某些股票才叫坚持，这里主要讲的是一种始终贯彻找寻挖掘价值的一种精神，这样的信念和坚持的定力。至于持股到底需要多长时间，要与市场给出的价格与企业内在价值相比较。不然巴老也就不会说出“别人贪婪时候我们需要恐慌”的话了。
    投资札记【636】安全边际的四方面内容（微语录 <wbr>2013-09-16---2013-09-22）
    阻击那不经意到来的深度价值机会，靠的就是枯燥无味的现金持有，这两年中我越发地深刻体会！ 21:58
    佐罗投资札记 ：【投资感悟】巴菲特：“长期内现金是无利可图的投资。但你总要有足够现金，以避免别人可以决定你的未来。”这几乎就是现金管理的意义所在。因为很多大的机会是可遇而不可求，最美妙的是当它突然降临你有能力去承接。平庸的投资人总是这样：遇到了很多深度价值机会，但真正能拿出钱来捕捉的却没有一个。
    投资札记【636】安全边际的四方面内容（微语录 <wbr>2013-09-16---2013-09-22）
    扪心自问以下，过去有多少人的所谓价值投资其实是在追逐价值热点。 21:55
    佐罗投资札记 ：【投资历史】价值投资要素：1、隐者，就是尽可能回避一切热点问题和出风头的事件，因为你并没有能力去分析并维持好它，那么就只能做好你自己罢了，沉默而不去站队。2、忍者，就是尽可能将你认为对的事情坚持到底，避免沉醉于追逐热点或名利而迷失了自我，忘记了自己该做的事情。
    投资札记【636】安全边际的四方面内容（微语录 <wbr>2013-09-16---2013-09-22）
    // @谭昊 : // @邱国鹭 : 这是个很深刻的段子，在接下来的市场中将再次得到证明 19:17
    证券市场周刊 ：【神吐槽】 @Cobazaar翟亚锋 ：和一个投资圈的朋友聊天。感慨：投资圈整体水平，不比老家的农民强多少。今年鸡蛋价格高，老乡们恨不得半个村都养鸡，很快鸡蛋价格垮了。发现土豆价格高，你看吧，明年全村种土豆，结果土豆都烂地里。后发现棉花价格好。真正赚到钱的，是那些常年养鸡，常年种土豆的农民
    【投资历史】投资中”真没想到“的事情其实是常事！老佐以往真没想到持有1倍的股票卖出后涨了10倍，也真没想到某酒从260到140这么快速，辉煌与衰落彷佛就是瞬间。其实市场波动和企业估值就是这么变幻无常，因此需要全方位的安全保障，分批买卖非常有必要，保守主义可以解决那些在我们视野盲区内问题。 17:56
    【投资历史】好企业有好东西就等于好价值？如果是一块黄金、一瓶矿泉水、一小块面包笼统地说他们谁的价值高其实很难。假设他们在一个荒凉的孤岛上，你马上就知道谁的价值更大，这就是说要看这些东西在什么样的环境下消费者的需求状况、众寡和态度，如果一旦出现消费荒岛，就要小心那些不急需的好东西。 16:54
    【投资历史】当每一个的价值轮回匆匆过去，每一个价值投资者们都会深有感触：不管你坚持还是放弃，方法就在那里，比的就只是看谁更单纯、保守和执着。 14:59
    的确。 07:54
    飞遍亚洲 ： #投资圣经# 精确估值并非必要，因为其目的是让买入价远低于内在价值，以提供安全边际。只需通过观察，就能判断一个女人是否达到了投票的年纪，而无须知其岁数；或者判断一个男人的体重是否超标，而无须知其体重。
  • 2013/09 16
    【投资感悟】在投资之路上，向外求助，永远不如向内求助，先练就一颗强壮而跳动有力的心脏，然后再练就一副超级坚硬而有耐力的骨骼，最终再铸就一种坚韧不拔、独来独往的性格！–其实，这就是投资的全部! 21:18
    【投资历史】人生是马拉松，不是百米冲刺。人生更是一场旅程，在于看一路的好风景，而非火急火燎地奔向一个终点。–投资也是如此，职业投资人没有旅程的尽头，没有最后加冕的一刻，投资的所有目的是为了欣赏一路的好风景，想要得到一路顺风的旅程，“保守的态度”和“有深度的思考”必不可少！ 21:11
    “坚如磐石的投资准则和一贯平和的投资心绪”，可见好的投资是对健康有利的，积聚正能量的。 21:07

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