联储的taper主导了上周市场走向，但是不同资产种类对此的反应又不相同。
联储公布十月底会议的纪要，显示出美国货币当局打算在近期开始启动减少购买债券的意图，债市、股市一起走跌，商品、黄金纷纷下挫。不过主流市场随后试图消化联储“tapering不是tightening”（即减购并非收紧）的论点，国债市场回稳，带动S&P冲上1800点的历史新高。欧洲股市、债市同样下跌后反升，投资情绪暂时未受到taper的太大冲击，德国IFO数据表现理想。黄金市场则相反，联储纪要一出，金价暴跌，尽管周五有所反弹，但是全周金价每盎司下挫46美元，为七月以来最大的单周跌幅。中国和欧洲的PMI速报均不理想，大宗商品走势乏力，石油价格则略上升。欧洲央行避谈负利率加上日本央行黑田强调日元汇率未算便宜，将欧元／日元汇率推上四年新高。
2014年将维持这两年成型的趋势，发达国家经济增长提速，新兴市场经济相对了无新意。在2003-2011年的八年中，新兴市场的增长平均高过发达国家5.3个百分点，这种反差当年令全球资金对新兴市场趋之若鹜，也打造出金砖四国等传奇。然而，近两年新兴经济遭遇结构性瓶颈，同时受到商品价格回落和联储可能减少流动性供应的困扰，增长出现颓势，今年夏季更爆出海外资金出逃的危机。尽管新兴市场危机现在有所缓和，各国的结构性缺陷并未得到解决，当下次联储再提退出QE时，新兴市场依然可能再次遭遇冲击。新兴国家与发达国家的增长差现在已经缩小到3.5点，而且风险分布上前者也难有优势。笔者认为，目前联储暂缓taper，为新兴市场提供了一个喘息的机会，一个重整结构性矛盾的窗口。从这个意义上说，2014年对新兴市场至关重要，发达国家taper在即，如何规避流动性转向所带来的资金流向和资金成本上的冲击，乃是一大考验。
法国在一片抗议的海洋中沉浮，奥朗德政府的支持率跌至20%，为自从民意调查出现以来的最低纪录。失业率超过11%，年轻人四分之一没有工作。商业税收一加再加，法国企业产出中46%被用来交税，公共开支高踞GDP的57
联储公布十月底会议的纪要，显示出美国货币当局打算在近期开始启动减少购买债券的意图，债市、股市一起走跌，商品、黄金纷纷下挫。不过主流市场随后试图消化联储“tapering不是tightening”（即减购并非收紧）的论点，国债市场回稳，带动S&P冲上1800点的历史新高。欧洲股市、债市同样下跌后反升，投资情绪暂时未受到taper的太大冲击，德国IFO数据表现理想。黄金市场则相反，联储纪要一出，金价暴跌，尽管周五有所反弹，但是全周金价每盎司下挫46美元，为七月以来最大的单周跌幅。中国和欧洲的PMI速报均不理想，大宗商品走势乏力，石油价格则略上升。欧洲央行避谈负利率加上日本央行黑田强调日元汇率未算便宜，将欧元／日元汇率推上四年新高。
2014年将维持这两年成型的趋势，发达国家经济增长提速，新兴市场经济相对了无新意。在2003-2011年的八年中，新兴市场的增长平均高过发达国家5.3个百分点，这种反差当年令全球资金对新兴市场趋之若鹜，也打造出金砖四国等传奇。然而，近两年新兴经济遭遇结构性瓶颈，同时受到商品价格回落和联储可能减少流动性供应的困扰，增长出现颓势，今年夏季更爆出海外资金出逃的危机。尽管新兴市场危机现在有所缓和，各国的结构性缺陷并未得到解决，当下次联储再提退出QE时，新兴市场依然可能再次遭遇冲击。新兴国家与发达国家的增长差现在已经缩小到3.5点，而且风险分布上前者也难有优势。笔者认为，目前联储暂缓taper，为新兴市场提供了一个喘息的机会，一个重整结构性矛盾的窗口。从这个意义上说，2014年对新兴市场至关重要，发达国家taper在即，如何规避流动性转向所带来的资金流向和资金成本上的冲击，乃是一大考验。
法国在一片抗议的海洋中沉浮，奥朗德政府的支持率跌至20%，为自从民意调查出现以来的最低纪录。失业率超过11%，年轻人四分之一没有工作。商业税收一加再加，法国企业产出中46%被用来交税，公共开支高踞GDP的57