“La République en
marche”（前进，共和国），前进党的马克隆力斩极端政客、国民阵线候选人勒庞于马下，成为新一任法国总统，法兰西没有爆出黑天鹅事件。美国总统怒炒FBI局长，国会山大哗，白宫在解释原因上前言不对后语，特朗普再次显示出制造负面新闻的天份，一场水门事件式调查可能在所难免。
2017年上半场临近中场，扰动人心的政治黑天鹅事件事件没有发生，不过从“科米门”，到英国脱欧的巨额罚款，再到一系列恐怖袭击，世界并不太平。这段时间里，美国劳工市场强势复苏，中国GDP增长反弹，不过最有趣的故事来自欧洲。欧洲经济活动开始加速，第一季度GDP增长速度甚至超过美国。在确认法国选举不至于出现大差错之后，资金由债市流向股市，由美国流向欧洲，欧元区资产受到追捧，欧元转势。尽管英国面临艰巨的脱欧谈判和外资撤离，英镑也触底反弹。
在货币政策上，除了加息之外，联储开始讨论收缩资产负债表，持续七年有余的QE进入了退出程序。中国人民银行政策立场仍为稳健中性，不过中国的市场利率一再上扬，央行的资产负债表率先收缩，在“去风险、强监管”的环境下，货币环境在明显收紧。欧洲央行碍于政局不确定性，政策言论上维持鸽派立场，不过却听任市场利率的上升，市场也在揣测ECB明年缩表。日本经济相对疲弱，日本银行在维持QE上态度最坚决。
全球经济在下半年会如何演绎？
笔者认为，本轮增长的短周期已经于第一季度见顶。各项领先指标以及出口订单反馈显示，经济活动已经陆续放缓。市场寄以厚望的美国与中国的刺激政策，都可能雷声大雨点小。特朗普与国会关系进一步恶化，他的税制改革和经济刺激措施势必受到建制的挑战，改革缩水甚至难产的可能性越来越高。中国政府看来已经将政策重点由“保增长”移向“防风险”，表外信用收缩和
2017年上半场临近中场，扰动人心的政治黑天鹅事件事件没有发生，不过从“科米门”，到英国脱欧的巨额罚款，再到一系列恐怖袭击，世界并不太平。这段时间里，美国劳工市场强势复苏，中国GDP增长反弹，不过最有趣的故事来自欧洲。欧洲经济活动开始加速，第一季度GDP增长速度甚至超过美国。在确认法国选举不至于出现大差错之后，资金由债市流向股市，由美国流向欧洲，欧元区资产受到追捧，欧元转势。尽管英国面临艰巨的脱欧谈判和外资撤离，英镑也触底反弹。
在货币政策上，除了加息之外，联储开始讨论收缩资产负债表，持续七年有余的QE进入了退出程序。中国人民银行政策立场仍为稳健中性，不过中国的市场利率一再上扬，央行的资产负债表率先收缩，在“去风险、强监管”的环境下，货币环境在明显收紧。欧洲央行碍于政局不确定性，政策言论上维持鸽派立场，不过却听任市场利率的上升，市场也在揣测ECB明年缩表。日本经济相对疲弱，日本银行在维持QE上态度最坚决。
全球经济在下半年会如何演绎？
笔者认为，本轮增长的短周期已经于第一季度见顶。各项领先指标以及出口订单反馈显示，经济活动已经陆续放缓。市场寄以厚望的美国与中国的刺激政策，都可能雷声大雨点小。特朗普与国会关系进一步恶化，他的税制改革和经济刺激措施势必受到建制的挑战，改革缩水甚至难产的可能性越来越高。中国政府看来已经将政策重点由“保增长”移向“防风险”，表外信用收缩和