中美贸易纠纷烽火连天，特朗普不断挑衅、加码，中国政府强硬应对。不过针对美国的高关税政策，北京如果以相同金额还击，肯定会首先打光弹药，因为中国对美贸易呈顺差状态，而且是超大额的顺差。
打贸易战，损人未必最终利己。上世纪三十年代美国希冀贸易保护主义来增加就业，最终却加深了大萧条。但是特朗普未必是一位经济理性的人物，甚至可能对美国历史也不甚了了。如果他继续不断在贸易制裁上加码，中国势必要在实物贸易之外寻求反击手段。
在非贸易领域，讲得最多的反制措施便是中国外汇储备抛售美国国债，由此制造金融市场动荡，用制造潜在的资产损失，甚至系统性金融风险，令山姆大叔知难而退。
中国外汇储备中持有多少美国国债，属于国家机密，市场估计介乎1-1.6万亿美元之间，当是美国国债的第一或第二大持有人，其数额可谓钜大。中国一旦抛售美债，势必对市场构成重大的短期心理冲击。但是此招真的靠谱吗？笔者认为，否也。
首先，将抛售国债作为武器的前提是联储不干预。如果联储印钞票的话，再大的抛售也会被源源不断的新增流动性所吸收。QE的道德和监管底线早已消失，而市场动荡又可能带来金融系统风险，所以一旦出现国债抛售，联储出手干预的可能性极大。
其次，美国国债是流动性极好的基本金融资产。只要抛售带来利率上升几个点，金融机构就会进场买入，而且有对冲手段锁定风险。只要不触发系统性风险，中国外储如果砸盘，只会为其它机构制造出低价入货的机会。
打贸易战，损人未必最终利己。上世纪三十年代美国希冀贸易保护主义来增加就业，最终却加深了大萧条。但是特朗普未必是一位经济理性的人物，甚至可能对美国历史也不甚了了。如果他继续不断在贸易制裁上加码，中国势必要在实物贸易之外寻求反击手段。
在非贸易领域，讲得最多的反制措施便是中国外汇储备抛售美国国债，由此制造金融市场动荡，用制造潜在的资产损失，甚至系统性金融风险，令山姆大叔知难而退。
中国外汇储备中持有多少美国国债，属于国家机密，市场估计介乎1-1.6万亿美元之间，当是美国国债的第一或第二大持有人，其数额可谓钜大。中国一旦抛售美债，势必对市场构成重大的短期心理冲击。但是此招真的靠谱吗？笔者认为，否也。
首先，将抛售国债作为武器的前提是联储不干预。如果联储印钞票的话，再大的抛售也会被源源不断的新增流动性所吸收。QE的道德和监管底线早已消失，而市场动荡又可能带来金融系统风险，所以一旦出现国债抛售，联储出手干预的可能性极大。
其次，美国国债是流动性极好的基本金融资产。只要抛售带来利率上升几个点，金融机构就会进场买入，而且有对冲手段锁定风险。只要不触发系统性风险，中国外储如果砸盘，只会为其它机构制造出低价入货的机会。