全球经济的多事之秋！
欧洲火车头德国经济出现负增长，一只脚已经踏入衰退。美国两年期与十年期利率惊现倒挂，市场解读为距离经济衰退已经不远。中国的融资和投资数据显示，年初的那轮刺激措施并未收到预期的效果。全球经济增长在全方位下滑，加上世界贸易前景不明朗，企业投资信心变得更加脆弱，通货膨胀预期距离央行目标渐行渐远，消费钝化现象渐次浮现。
必须指出，与2008年雷曼危机和2012年欧债危机不同，目前所经历的只属经济下行现象，并非一场危机杀到，美中两大经济体均不会出现负增长。在过去正常的货币政策周期，央行暂时不会采取激进的宽松政策，而是让经济机制自行实现市场出清，去杠杆、去库存、降租金、降工资，然后再行逆周期货币扩张。然而，这些年的执政思路不同了，位居庙堂者只可以笑纳经济上行周期，不愿意接受下行周期，一预感到经济有下行风险，脚已经踩在政策油门上了。特朗普的推特、德拉吉的“whatever”纷纷出笼。
金融危机后，各大经济体的财政状况大多陷入困境，经济刺激均以货币政策主打。这次情况有所不同，美国可能再一次减税，甚至直接减个人所得税，特朗普在大选之年再施财政魔术。经过多年的消减开支和QE扶持，欧洲国家有了放松财政限制的底气，而且从最保守的德国开始，暂时放弃预算平衡原则。在中国，去杠杆、强监管已经让位给稳增长、稳就业了，经济的内生增长动力不足，就要通过政策刺激来稳定宏观环境，为结构调整提供一个支持环境，地方政府的专项债发行可能再次攀升。
欧洲火车头德国经济出现负增长，一只脚已经踏入衰退。美国两年期与十年期利率惊现倒挂，市场解读为距离经济衰退已经不远。中国的融资和投资数据显示，年初的那轮刺激措施并未收到预期的效果。全球经济增长在全方位下滑，加上世界贸易前景不明朗，企业投资信心变得更加脆弱，通货膨胀预期距离央行目标渐行渐远，消费钝化现象渐次浮现。
必须指出，与2008年雷曼危机和2012年欧债危机不同，目前所经历的只属经济下行现象，并非一场危机杀到，美中两大经济体均不会出现负增长。在过去正常的货币政策周期，央行暂时不会采取激进的宽松政策，而是让经济机制自行实现市场出清，去杠杆、去库存、降租金、降工资，然后再行逆周期货币扩张。然而，这些年的执政思路不同了，位居庙堂者只可以笑纳经济上行周期，不愿意接受下行周期，一预感到经济有下行风险，脚已经踩在政策油门上了。特朗普的推特、德拉吉的“whatever”纷纷出笼。
金融危机后，各大经济体的财政状况大多陷入困境，经济刺激均以货币政策主打。这次情况有所不同，美国可能再一次减税，甚至直接减个人所得税，特朗普在大选之年再施财政魔术。经过多年的消减开支和QE扶持，欧洲国家有了放松财政限制的底气，而且从最保守的德国开始，暂时放弃预算平衡原则。在中国，去杠杆、强监管已经让位给稳增长、稳就业了，经济的内生增长动力不足，就要通过政策刺激来稳定宏观环境，为结构调整提供一个支持环境，地方政府的专项债发行可能再次攀升。