中国人民银行出风头了。中国的央行在2020年率先出招,新年第一天便下调存款准备金率50点,全世界都对中国需求和全球增长更乐观了,各国股市纷纷开门红。
人民银行行长易纲不久前刚讲过,“应当珍惜正常的货币政策空间,在尽量长的时间内延续正常的货币政策。”是什么令央行改变主意呢?最近李克强总理在成都做调研,商业银行不提降息,不说增加货币供应,异口同声要求降准。
中国加入WTO,成为世界加工厂之后,贸易顺差暴涨。为维持人民币汇率稳定,央行进行冲销干预,买入美元释放出人民币;为维持基础货币稳定,央行大幅提高了存款准备金率,通过降低银行贷款的乘数来限制信用过度扩张。然而最近,贸易顺差有下降的趋势,更重要的是利率一降再降,银行的盈利水平遭受挤压。银行希望降低存款准备金率,让自己手中有更多的可支配流动性,以便维持利润率。政府则希望将更多的流动性放入银行手中,希望银行支持实体经济。
银行手中有了更多的可支配流动性,是否意味着实体经济受惠?笔者认为难。下行周期意味着更大的信用风险,银行收紧贷款标准是市场行为。不过可以肯定的是,降准可以令银行有更多的流动性和利润空间。银行利益倒逼出政策的改变。
无独有偶,去年九月美国repo市场惊爆流动性缺口,隔夜回购利率一度飙升至10%,纽约联储被迫向银行体系注入流动
人民银行行长易纲不久前刚讲过,“应当珍惜正常的货币政策空间,在尽量长的时间内延续正常的货币政策。”是什么令央行改变主意呢?最近李克强总理在成都做调研,商业银行不提降息,不说增加货币供应,异口同声要求降准。
中国加入WTO,成为世界加工厂之后,贸易顺差暴涨。为维持人民币汇率稳定,央行进行冲销干预,买入美元释放出人民币;为维持基础货币稳定,央行大幅提高了存款准备金率,通过降低银行贷款的乘数来限制信用过度扩张。然而最近,贸易顺差有下降的趋势,更重要的是利率一降再降,银行的盈利水平遭受挤压。银行希望降低存款准备金率,让自己手中有更多的可支配流动性,以便维持利润率。政府则希望将更多的流动性放入银行手中,希望银行支持实体经济。
银行手中有了更多的可支配流动性,是否意味着实体经济受惠?笔者认为难。下行周期意味着更大的信用风险,银行收紧贷款标准是市场行为。不过可以肯定的是,降准可以令银行有更多的流动性和利润空间。银行利益倒逼出政策的改变。
无独有偶,去年九月美国repo市场惊爆流动性缺口,隔夜回购利率一度飙升至10%,纽约联储被迫向银行体系注入流动