2020年由新冠疫情引发的全球经济大衰退,是史无前例的。它不是由货币政策、库存、消费等传统周期性因素触发的,而是因为各国为控制疫情采取了封城堵路措施,全球范围内生产和消费活动发生了断崖式下坠,衰退之惨烈前所未闻。
2021年的经济复苏,同样是史无前例的。由于基数效应,今年的增长反弹力度应该是和平时期所未见的。为了拉动经济,各国所推出的财政货币政策的力度(全球经济领头羊美国尤其如此),也是和平时期所未见的。更有趣的是,决定经济复苏的路径图,既不在于刺激措施也不在于就业市场,而是取决于未来疫情的发展。病毒如何变异、疫苗能否持续有效?这些政府控制之外的不确定性,将在很大程度上决定经济复苏的速度与力度。
为了在不确定性中增加复苏的机会和强度,美国政府祭出了极为激进的财政赤字政策,并得到了联储货币政策的保驾护航。不等美国经济作出经济下行周期通常发生的调整(库存、工资、投资等),白宫和联储便强行拉出一个人为的复苏。此复苏强则强矣,但是主要靠政策人为催生出来的。从工资到房价,从股市到借贷,经济与资产价格均没有实现市场出清(market clearance)便进入下一个上行周期了。
这是根基不牢的复苏,能否具有可持续性也值得进一步观察。
这场衰退,更触发了几个结构性的变化,其影响十分深远。首先,现代货币理论堂而皇之地进入了决策者的殿堂。政府扯下了羞答答的面具,无底线的赤字财政和量化宽松已经成为政策的一部分,不仅现在,未来也会一再被使用。
其次,产业链布局酝
2021年的经济复苏,同样是史无前例的。由于基数效应,今年的增长反弹力度应该是和平时期所未见的。为了拉动经济,各国所推出的财政货币政策的力度(全球经济领头羊美国尤其如此),也是和平时期所未见的。更有趣的是,决定经济复苏的路径图,既不在于刺激措施也不在于就业市场,而是取决于未来疫情的发展。病毒如何变异、疫苗能否持续有效?这些政府控制之外的不确定性,将在很大程度上决定经济复苏的速度与力度。
为了在不确定性中增加复苏的机会和强度,美国政府祭出了极为激进的财政赤字政策,并得到了联储货币政策的保驾护航。不等美国经济作出经济下行周期通常发生的调整(库存、工资、投资等),白宫和联储便强行拉出一个人为的复苏。此复苏强则强矣,但是主要靠政策人为催生出来的。从工资到房价,从股市到借贷,经济与资产价格均没有实现市场出清(market clearance)便进入下一个上行周期了。
这是根基不牢的复苏,能否具有可持续性也值得进一步观察。
这场衰退,更触发了几个结构性的变化,其影响十分深远。首先,现代货币理论堂而皇之地进入了决策者的殿堂。政府扯下了羞答答的面具,无底线的赤字财政和量化宽松已经成为政策的一部分,不仅现在,未来也会一再被使用。
其次,产业链布局酝