壹传媒台湾卖盘的疑惑
2013-04-07 10:31阅读：2,752
壹传媒前日复牌，由于出售台湾业务告吹，股价大跌25%，收市报0.87元。这个价钱仍比去年10月的股价0.7元高出24%。当时，市场尚未知道壹传媒会出售台湾业务，消息公布后，股价暴升143%，至1.7元。现买卖告吹，股价理应打回原形，现在还有0.87元，是否反映壹传媒的股价尚未跌完？
当初我听到壹传媒能以46亿港元出售台湾的业务时，的确有点没法相信，担心黎智英卖出的不只是台湾的业务；不然的话，买家怎会肯付这么高的溢价﹖
壹传媒在台湾的业务，主要包括台湾的苹果日报、壹周刊、爽报，以及壹电视。由于壹电视的业务亏损严重，市场早有传言谓黎智英有意把它出售。或许由于亏损的业务不容易卖得出，才导致黎智英不得不把在台的其他业务一起捆绑出售。
我认为
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46亿的价钱高得有点不合理，因为壹传媒台湾业务中的赚钱部分(印刷媒体)，黎智英自己估计亦不过赚3.3亿港元一年；以P.E.10倍计，亦不过值33亿。现时有些传媒股的P.E.都不够10倍，估值33亿，应有估多，没估少。如果加配壹电视这份负资产，台湾业务的总值应不足33亿。
把壹电视说成是负资产并不为过，分析一下壹传媒的股票市值就可以显示出来了。卖盘消息公布壹传媒的市值不外11亿港元，但他的印刷媒体部分已可年赚5亿港元；如果同样以10倍P.E.计，已值50亿。如此推算，壹电视的价值岂不是等于负39亿(50亿减11亿)。此之所以，我没法想象有甚么人愿意出46亿，去买只值负6亿(33亿加负39亿)的生意，这岂不是买贵了40亿。
有人揣测，今次是中方在背后发功，目的在透过在大陆有生意的台商去操控台湾的传媒。但台湾的壹传媒，取态不如香港的壹传媒激进，对中方的「破坏力」不及香港的壹传媒。如果黎智英肯卖的话，中方应更想买香港的壹传媒，或是把整个壹传媒都买下来，而不会只买台湾的壹传媒。中方断不会先给黎智英一大笔钱，好让他可以集中力量继续在香港与中方对着干。对中方来说，他们最想看到的景象是：壹传媒没法卖出台湾的壹电视业务，只好不断失血，最后拖垮整个集团。
因此，如果今次收购真的是中方在背后策划的，那黎智英就上当了。他们之所以肯出这么高的价钱，原因是他们早已预见台湾社会是不容这样的收购成功的。蔡衍明已拥多个媒体，不可能再让他拥有壹传媒的台湾业务。
今次黎智英不但收不到钱，而且伤害了员工归属感，以后可能覆水难收，可谓损失惨重。今次卖盘告吹，相信已不容易再找人买；难怪黎智英说，以后决不会再卖。短期里，壹传媒必须有一些新动作，才可以整顿员工士气，重新上路。
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