来来来，我来告诉你，茅台就是有泡沫！
2017-11-23 11:47阅读：
来来来，我来告诉你，茅台就是有泡沫！
2017/11/23微信公众号“叶檀财经”“tancaiijin”
从今年三月份开始，每周三，我们分析上市公司。我们做的是一件笨事，市场上几乎没有人愿意做，风险高，没收益。写到现在26篇文章，各种事都遇到了，周三晚上的电话几乎没有断过。
分析上市公司，原意是尽可能的消除信息不对称，最大程度的还原一家上市公司，如果能帮到投资者理性投资，我们的目的就达到了。
在以前的文章中，我们主要分析公司财务有没有问题，这篇是投资决策分析，重点在于股价有没有被高估、公司业务合理不合理，以后能不能持续等等。
11月1日，我们分析了贵州茅台，无论是从营收、净利润、现金流、毛利率等角度，毋庸置疑，这是一家好公司。
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但好公司就是好投资么？不一定！好的投资是，买的时候，估值很低，卖的时候，估值很高。现在大家担心的是，一个茅台的总市值，快要赶上整个贵州的GDP了，够疯狂的。大蓝筹这么涨下去，以后大蓝筹完蛋，股市跟着一起完。
一、估值偏高
整个白酒板块都有泡沫
贵州茅台，无论从营收、净利润、现金流还是市值等指标上看，都是中国酒业第一股。
现在，贵州茅台市盈率是35.2倍，估值比它高的同类公司有泸州老窖、水井坊、山西汾酒等，估值比它低的有五粮液、古井贡酒、口子窖等。在A股市场，看看周围，贵州茅台的估值确实不算太高。
注意一点，按市净率估计，贵州茅台10.11倍，只有水井坊估值高于贵州茅台，其余都比它低。
证券简称
|
2016营收（亿）
|
市值（亿）
|
PE
|
PB
|
贵州茅台
|
401.55
|
8531
|
35.2
|
10.11
|
五粮液
|
245.44
|
2768
|
32
|
5.47
|
洋河股份
|
171.78
|
1718
|
26.2
|
6.03
|
泸州老窖
|
80.04
|
1003
|
41.5
|
6.85
|
山西汾酒
|
44.05
|
471
|
49.1
|
9.24
|
古井贡酒
|
60.17
|
301
|
32.2
|
5.53
|
口子窖
|
28.3
|
287
|
29.5
|
5.89
|
水井坊
|
11.76
|
231
|
72.5
|
15.54
|
酒鬼酒
|
6.55
|
95.3
|
59.8
|
4.9
|
今世缘
|
25.54
|
192
|
21.8
|
3.74
|
（数据截止日期：2017年11月20日
数据来源：公司财报、Wind资讯）
在A股市场，贵州茅台的估值并不高。在国际市场，贵州茅台的估值绝对偏高：估值上30倍的仅有百富门和Rémy
Cointreau，TAP的估值仅有7.91倍，KNBWY的估值仅有14.63倍。只有两种可能，要么A股市场白酒板块估值普遍偏高，要么国际市场估值普遍偏低。
对比一下营收规模，帝亚吉欧和KNBWY是贵州茅台的N多倍，但是市值不及贵州茅台的几分之一，跟贵州茅台营收相近的星座品牌酒业和TAP，市值只是贵州茅台的零头。
证券简称
|
2016年营收（亿）
|
市值（亿）
|
PE
|
贵州茅台
|
401.55
|
8531
|
35.2
|
帝亚吉欧
|
1031.62
|
5620.91
|
24.63
|
百富门
|
202.87
|
1504.21
|
32.8
|
星座品牌酒业
|
486.19
|
2822.39
|
24.99
|
保乐力加
|
597.36
|
2641.39
|
24.55
|
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