清议：银行股近期风险不容忽视
许多人对我“20年不买银行股”的分析不以为然，认为20年太远，5年以内银行股还是没问题的。
一般地讲，宏观上对未来的划分，5年以内是近期，5—15年是中期，15年以上是远期。那就让我们来分析一下银行股的近期风险。
首先是同工同酬风险。目前上市银行员工费用大致相当于税前利润的1/3左右，应当说是最重要的费用项目，但在我看来同时也是最危险的的费用项目。众所周知，工薪水平极低的劳动派遣制是目前国内企业一线员工最主要的用工制度之一，银行也不例外。依据2012年报，中国银行派遣制用工5.9万人，占境内员工总数的21%以上。虽然其他大型银行该比例较低，但与其转正后工薪起点较低有关，所以相应的风险也不能低估。劳动派遣制用工在中小银行的情况也十分普遍，如中信银行派遣制用工比例高达22.7%，招商银行也达到18.5%。据了解，绝大多数银行业劳动派遣制员工的报酬只包括工资和加班费，几乎没有岗位津贴、奖金和补贴，没有社保、职工福利、住房公积金，更没有住房补贴和补充养老保险，甚至还不享受工会经费和职工教育经费，每月拿到手的薪水仅2500元上下。这与动辄几十万元的上市银行人均员工费用（如中信银行为37.3万元/年，招商银行为40.6万元/年等等）相去甚远。鉴于大多数派遣制员工将在未来几年内陆续转正，由此而来的员工费用持续上涨原本就毋庸赘言。但来自人社部的消息称，下一步国内就业收入领域改革的重点之一就是同工同酬。如果是这样，未来几年上市银行员工费用出现超越业绩增幅的上涨是不可避免的。以中国银行为例，其2012年税前利润的同比增幅为11.1%，如果全面实现同工同酬，大致可降至8%以下。
其次是利差收缩风险。利率市场化的前景是同业竞争下的存款利率上行与贷款利率下行，其结果必然是存贷利差逐步收缩。值得注意的是，虽然目前看到的情况是贷款利率与存款利率同向甚至同步上行，但这主要是由于央行的紧缩政策人为制造的，一旦央行最终选择释放流动性，这种情况很快就会逆转。需要说明的是，有人以过去12年人民币贷款累计扩张5.7倍为理由否定货币政策为紧缩的判断，但假如他们知道同期人民币存款累计扩张幅度高达7.
许多人对我“20年不买银行股”的分析不以为然，认为20年太远，5年以内银行股还是没问题的。
一般地讲，宏观上对未来的划分，5年以内是近期，5—15年是中期，15年以上是远期。那就让我们来分析一下银行股的近期风险。
首先是同工同酬风险。目前上市银行员工费用大致相当于税前利润的1/3左右，应当说是最重要的费用项目，但在我看来同时也是最危险的的费用项目。众所周知，工薪水平极低的劳动派遣制是目前国内企业一线员工最主要的用工制度之一，银行也不例外。依据2012年报，中国银行派遣制用工5.9万人，占境内员工总数的21%以上。虽然其他大型银行该比例较低，但与其转正后工薪起点较低有关，所以相应的风险也不能低估。劳动派遣制用工在中小银行的情况也十分普遍，如中信银行派遣制用工比例高达22.7%，招商银行也达到18.5%。据了解，绝大多数银行业劳动派遣制员工的报酬只包括工资和加班费，几乎没有岗位津贴、奖金和补贴，没有社保、职工福利、住房公积金，更没有住房补贴和补充养老保险，甚至还不享受工会经费和职工教育经费，每月拿到手的薪水仅2500元上下。这与动辄几十万元的上市银行人均员工费用（如中信银行为37.3万元/年，招商银行为40.6万元/年等等）相去甚远。鉴于大多数派遣制员工将在未来几年内陆续转正，由此而来的员工费用持续上涨原本就毋庸赘言。但来自人社部的消息称，下一步国内就业收入领域改革的重点之一就是同工同酬。如果是这样，未来几年上市银行员工费用出现超越业绩增幅的上涨是不可避免的。以中国银行为例，其2012年税前利润的同比增幅为11.1%，如果全面实现同工同酬，大致可降至8%以下。
其次是利差收缩风险。利率市场化的前景是同业竞争下的存款利率上行与贷款利率下行，其结果必然是存贷利差逐步收缩。值得注意的是，虽然目前看到的情况是贷款利率与存款利率同向甚至同步上行，但这主要是由于央行的紧缩政策人为制造的，一旦央行最终选择释放流动性，这种情况很快就会逆转。需要说明的是，有人以过去12年人民币贷款累计扩张5.7倍为理由否定货币政策为紧缩的判断，但假如他们知道同期人民币存款累计扩张幅度高达7.
