上一次申奥成功后A股走势成因

清议：上一次申奥成功后A股走势成因

有群友提到了上一次申奥成功后A股的走势。这是一个非常有趣的问题，同时也是一个非常严肃的问题。

没错，A股的确是在上一次或2001年7月13日申奥成功前后步入一场长达四年之久、持续跌幅逾55%的大熊市。但我想告诉大家的是，这与申奥成功没有一毛钱的关系。

我当然是那一场熊市的亲历者，并且成功地提前预测了熊市的到来。因为我非常清楚那一场熊市的成因是什么，非常清楚之前发生了什么，之后发生了什么，也非常明确那一场熊市对今天的投资者有怎样的启示。

话要从1996年4月1日说起。那一天，政府宣布取消保值储蓄存款贴补政策。在此之前，如果算上保值贴补率，保值储蓄存款的名义利率曾经高达20%以上。高利率从来都是资本市场的头号杀手，以至于如此异乎寻常的高利率是2003—2004年那场熊市的主要成因。

一个月之后，也就是1996年5月1日，央行宣布将1年期存款利率由10.98%下调至9.18%。这是彻底走出高通胀之后的第一次降息。到1999年6月10日，央行第七次降息，至此，1年期存款利率降到2.25%。

持续大幅降息激发了股市的做多热情，同时也掀起了以“抓大放小”政策为背景的国企上市浪潮。然而，由于当时的国有企业困难重重，几乎完全不具备整体上市的条件，于是，管理层采取了分拆上市政策，也就是将一个个原本整体亏损的企业在剥离亏损资产之后装扮成优质企业出售给投资者。严格地讲，这是严重的会计瑕疵。

值得注意的是，1997年亚洲金融危机虽然对当时A股市场的直接影响非常有限，但危机之后国际社会的反思与对策，加上以中国申请加入WTO为目标的种种国际化努力，为后来的四年熊市埋下了伏笔。

1998年，联合国毛发组织会议在《会计披露在东南亚危急中所扮演的角色》专题下，对当事国及地区的种种不规范的会计披露进行了剖析，并认定是危机的主要成因。其后，世界银行、国际货币基金组织等相继要求这些国家及地区必须采用国际会计准则，否则不提供支持。