清议：实际贷款利率10.25%何谈负利率
思想利率思想的思想是什么？
当人们视利率为宏观经济调节工具的时候，无异于将利率划定在主体的范畴。与这个主体相对应的客体自然是全社会平均利润水平。于是，利率对全社会平均利润水平的服从便是思想利率思想的思想。难道不是吗？
书本上讲，假如名义利率低于物价水平，那么便形成了负利率，并会产生刺激消费与投资的负利率效应。一段时间以来，有关负利率的说法不时出现，此次降息后大有卷土重来之势。但我必须说，这是错误的观察。
《庄子》开篇第一句话：“北冥有鱼，其名为鲲。鲲之大，不知其几千里也。化而为鸟，其名为鹏。鹏之背，不知其几千里也。怒而飞，其翼若垂天之云。”这是在暗示，认识客观世界，首先要树立大时空观，不能坐井观天，主观片面。
国内物价严重扭曲，对物价的认识局限在CPI而忽视了PPI，无疑是主观片面的。与PPI相比，实际贷款利率还在两位数以上的水平，何以称得上是“负利率”呢？确切地讲，按照1年期基准贷款利率4.35%和9月份录得的PPI为-5.9%计算，实际贷款利率高达10.25%。这依然是非常高的水平。1998年的实际贷款利率一度超过了这一水平，其结果是央行持续降息，前后整个降息周期维持了8年。
顺便提一下，在国内名义贷款利率最高的时期，实际贷款利率的水平也没有高到哪里去。比如1990年1年期贷款基准利率为11.34%，对应的PPI年率为4.1%，实际贷款利率不过是7.24%。倒是在高通胀时期出现了负利率。例如1993年的1年期贷款基准利率为10.98%，PPI是24%，实际贷款利率为-13.02%。
思想利率思想的思想是什么？
当人们视利率为宏观经济调节工具的时候，无异于将利率划定在主体的范畴。与这个主体相对应的客体自然是全社会平均利润水平。于是，利率对全社会平均利润水平的服从便是思想利率思想的思想。难道不是吗？
书本上讲，假如名义利率低于物价水平，那么便形成了负利率，并会产生刺激消费与投资的负利率效应。一段时间以来，有关负利率的说法不时出现，此次降息后大有卷土重来之势。但我必须说，这是错误的观察。
《庄子》开篇第一句话：“北冥有鱼，其名为鲲。鲲之大，不知其几千里也。化而为鸟，其名为鹏。鹏之背，不知其几千里也。怒而飞，其翼若垂天之云。”这是在暗示，认识客观世界，首先要树立大时空观，不能坐井观天，主观片面。
国内物价严重扭曲，对物价的认识局限在CPI而忽视了PPI，无疑是主观片面的。与PPI相比，实际贷款利率还在两位数以上的水平，何以称得上是“负利率”呢？确切地讲，按照1年期基准贷款利率4.35%和9月份录得的PPI为-5.9%计算，实际贷款利率高达10.25%。这依然是非常高的水平。1998年的实际贷款利率一度超过了这一水平，其结果是央行持续降息，前后整个降息周期维持了8年。
顺便提一下，在国内名义贷款利率最高的时期，实际贷款利率的水平也没有高到哪里去。比如1990年1年期贷款基准利率为11.34%，对应的PPI年率为4.1%，实际贷款利率不过是7.24%。倒是在高通胀时期出现了负利率。例如1993年的1年期贷款基准利率为10.98%，PPI是24%，实际贷款利率为-13.02%。
