前天，我写了《我在“严重低估”的A股竟然很难投资》，有个博友留纸条问是不是我认为A股很贵？说实话，这个问题是很难的。要看你怎么比较的，和历史上的A股估值比，好像目前确实在“便宜”区间，但也不一定，因为全社会负债率、GDP增速、人口红利等因素已经发生了改变。又有人拿沪深300的平均PE和美股比，说我们比他们便宜，可是如果把上市公司的PE中位数、分红率、杠杆率等等很多因子考虑进去，以及成份股的构成、指数的编制方法等等全部考虑进去，我们真比美股便宜吗？
就拿如日中天的贵州茅台五粮液等白酒来说，按他们估值看，确实也不算贵，按我看比较合理甚至略便宜呢。但确实也够麻烦，股息率实在太低，他们其实完全可以拿90%的利润分红啊，甚至做成负净资产公司，这样才是对小股东最好的回报，可是我认为小股东在他们心中的位置可能极低的，大师教育我们，不把小股东放在重要位置的公司不要投资，当然大师也会说有又深又宽护城河的公司，傻子也能经营的公司是最好的投资标的。另外，如果拿国际烈性酒巨头帝亚吉欧和保乐力加的市值和贵州茅台、五粮液对比，总觉得哪里有点不对劲，再把世界烈性酒前10市值拿出来看看，中国白酒确实有点匪夷所思，让人由衷感叹：厉害了，我的酒！我同学正好是保乐力加中国区高管，他们公司有马爹利、芝华士、杰卡斯、百龄坛、绝对伏特加……大量世界级品牌，全球都有很多粉丝。当然，很多人也会说，茅台、五粮液国际需求潜力其实非常大，但目前国内市场都供不应求，好东西先供应本国人，我同学前个月买两箱茅台还是找了熟人买的，这是真事。所以，我又糊涂了，到底白酒估值水平怎么样？
最常见的白酒就让人够想不明白了，何况让人脑壳痛的银行保险等高难度东西，要知道美国金融危机前银行报表表面看上去都是非常强劲的，在刚刚开始下跌时，很多高管都增持了，再过几个月，他妈的倒闭了。当然，谁都知道我国金融业和别国不同，我们很多事情都很有特色。
这轮房地产去杠杆前，其实地产商已经非常难受了，不相信我们可以去查一些高管的行为，他们在行情启动前抛售了不少股票，后来1、2年，涨了5、6倍的比比皆是，这些内部行家都卖在了底部，何况我们这些局外人呢？
上个月，我一个朋友问我，如果贵州茅台跌到每股450元以下，能不能全仓，我说估值上可以，但不能全仓啊。为什么？万一茅台镇发生地震呢？那这概率不是太小了吗？是啊，极小极小概率，但不是有黑
就拿如日中天的贵州茅台五粮液等白酒来说，按他们估值看，确实也不算贵，按我看比较合理甚至略便宜呢。但确实也够麻烦，股息率实在太低，他们其实完全可以拿90%的利润分红啊，甚至做成负净资产公司，这样才是对小股东最好的回报，可是我认为小股东在他们心中的位置可能极低的，大师教育我们，不把小股东放在重要位置的公司不要投资，当然大师也会说有又深又宽护城河的公司，傻子也能经营的公司是最好的投资标的。另外，如果拿国际烈性酒巨头帝亚吉欧和保乐力加的市值和贵州茅台、五粮液对比，总觉得哪里有点不对劲，再把世界烈性酒前10市值拿出来看看，中国白酒确实有点匪夷所思，让人由衷感叹：厉害了，我的酒！我同学正好是保乐力加中国区高管，他们公司有马爹利、芝华士、杰卡斯、百龄坛、绝对伏特加……大量世界级品牌，全球都有很多粉丝。当然，很多人也会说，茅台、五粮液国际需求潜力其实非常大，但目前国内市场都供不应求，好东西先供应本国人，我同学前个月买两箱茅台还是找了熟人买的，这是真事。所以，我又糊涂了，到底白酒估值水平怎么样？
最常见的白酒就让人够想不明白了，何况让人脑壳痛的银行保险等高难度东西，要知道美国金融危机前银行报表表面看上去都是非常强劲的，在刚刚开始下跌时，很多高管都增持了，再过几个月，他妈的倒闭了。当然，谁都知道我国金融业和别国不同，我们很多事情都很有特色。
这轮房地产去杠杆前，其实地产商已经非常难受了，不相信我们可以去查一些高管的行为，他们在行情启动前抛售了不少股票，后来1、2年，涨了5、6倍的比比皆是，这些内部行家都卖在了底部，何况我们这些局外人呢？
上个月，我一个朋友问我，如果贵州茅台跌到每股450元以下，能不能全仓，我说估值上可以，但不能全仓啊。为什么？万一茅台镇发生地震呢？那这概率不是太小了吗？是啊，极小极小概率，但不是有黑
