巴菲特股东大会上的估值课：为何不投资谷歌等科技股
作者：刘建位
来源：中国证券报·中证网 2012-05-12
在5月6日召开的伯克希尔股东大会上，有人问巴菲特，现在已经重仓投资IBM股票，将来还会投资其他科技股吗？对谷歌和苹果有什么看法？巴菲特2011年重仓买入IBM股票，相比苹果和谷歌，巴菲特不买这些更有名的科技股，而选择IBM。
巴菲特回答说：“未来10年后，这两家公司将比现在价值更多的钱，对此我毫无疑问。但我却不想投资其中两家公司中的任何一家，不过也不会卖空两家公司中的任何一家。”
巴菲特认为，对于伯克希尔来说，投资苹果、谷歌这样的公司风险太大。因为他们对这两家公司的技术发展、潜在竞争对手等了解不够充分。而投资 IBM则要更安全：“投资IBM走上错路的可能性，要比投资苹果或谷歌更小一些。但是这并不是说苹果或谷歌将来发展不如IBM好。对我来说，现在要预测苹 果和谷歌未来10年的发展情况非常困难，我只是不知道如何对这两家公司进行估值。”
巴菲特的回答出乎意料，很多人投资科技股是求新求变，巴菲特却是求老求稳。其原因很简单，巴菲特进行长期价值投资，最关键的工作是估值。而估值 最重要的就是预测公司未来的盈利。谷歌、苹果创新性非常强，但变化性也特别强，未来10年业务发展具有太大的不确定性。因此，买入大部分创新型科技公司股 票，严格来说是风险投资，只有少数像IBM业务非常稳定、容易估值的科技公司股票，才能进行价值投资。
巴菲特5月7日接受CNBC电视台专访，进一步详细阐述他不买Facebook、谷歌、苹果，而购买IBM股票的主要原因。
记者：你不会买入Facebook这样的公司股票，是因为这些公司并不是那种你很了解很熟悉很有把握的公司类型，但是你并认为这些公司的股票都是泡沫？
巴菲特：任何时候，一个非同寻常的企业，同时也是最难以估值的企业。因为最大的问题是，未来5年或10年它们是否能够和现在一样非同寻常，能不 能持续做出更多非同寻常的事情。对于我来说，要弄清楚Facebook这类企业未来5年或10年的发展情况，比预测可口可乐这类企业的未来长期发展要困 难。我认为，可口可乐未来10年期间，肯定会比现在发展的规模更大，盈利更多，而在任何一方面也不会突然出现重大的变化。
作者：刘建位
来源：中国证券报·中证网 2012-05-12
在5月6日召开的伯克希尔股东大会上，有人问巴菲特，现在已经重仓投资IBM股票，将来还会投资其他科技股吗？对谷歌和苹果有什么看法？巴菲特2011年重仓买入IBM股票，相比苹果和谷歌，巴菲特不买这些更有名的科技股，而选择IBM。
巴菲特回答说：“未来10年后，这两家公司将比现在价值更多的钱，对此我毫无疑问。但我却不想投资其中两家公司中的任何一家，不过也不会卖空两家公司中的任何一家。”
巴菲特认为，对于伯克希尔来说，投资苹果、谷歌这样的公司风险太大。因为他们对这两家公司的技术发展、潜在竞争对手等了解不够充分。而投资 IBM则要更安全：“投资IBM走上错路的可能性，要比投资苹果或谷歌更小一些。但是这并不是说苹果或谷歌将来发展不如IBM好。对我来说，现在要预测苹 果和谷歌未来10年的发展情况非常困难，我只是不知道如何对这两家公司进行估值。”
巴菲特的回答出乎意料，很多人投资科技股是求新求变，巴菲特却是求老求稳。其原因很简单，巴菲特进行长期价值投资，最关键的工作是估值。而估值 最重要的就是预测公司未来的盈利。谷歌、苹果创新性非常强，但变化性也特别强，未来10年业务发展具有太大的不确定性。因此，买入大部分创新型科技公司股 票，严格来说是风险投资，只有少数像IBM业务非常稳定、容易估值的科技公司股票，才能进行价值投资。
巴菲特5月7日接受CNBC电视台专访，进一步详细阐述他不买Facebook、谷歌、苹果，而购买IBM股票的主要原因。
记者：你不会买入Facebook这样的公司股票，是因为这些公司并不是那种你很了解很熟悉很有把握的公司类型，但是你并认为这些公司的股票都是泡沫？
巴菲特：任何时候，一个非同寻常的企业，同时也是最难以估值的企业。因为最大的问题是，未来5年或10年它们是否能够和现在一样非同寻常，能不 能持续做出更多非同寻常的事情。对于我来说，要弄清楚Facebook这类企业未来5年或10年的发展情况，比预测可口可乐这类企业的未来长期发展要困 难。我认为，可口可乐未来10年期间，肯定会比现在发展的规模更大，盈利更多，而在任何一方面也不会突然出现重大的变化。