巴菲特投资道德经第51章： 原道生之德畜之物形之势成之 原则相同实践不同成绩不同
2013-11-22 16:23阅读：
巴菲特投资道德经第51章： 原道生之德畜之物形之势成之 原则相同实践不同成绩不同
2013年11月11日上海证券报
一、巴菲特小故事
研究价值投资过程中，我一直有一个很大的疑惑：巴菲特是格雷厄姆的学生，信奉同样的价值投资之道，为什么巴菲特、格雷厄姆以及格雷厄姆其他追随者们的投资操作差异很大？
1984年，哥伦比亚大学举办纪念格雷厄姆与多德的《证券分析》出版50周年的庆祝活动，巴菲特发表演讲，回答了我这个问题：
“我想你会发现，在投资界为数众多的大赢家们，不成比例地全部来自于一个小小的智力部落——格雷厄姆和多德部落。这种赢家集中的现象，根本无法用偶然性或随机性来解释，最终只能归因于这个与众不同的智力部落。”
“我想要研究的这一群成功投资者，他们拥有一位共同的智力族长——本·格雷厄姆。但是这些孩子长大离开这个智力家族后，却是根据非常不同的方法来进行投资。他们居住不同的地区，买卖不同的股票和企业，但他们的总体的投资业绩绝非是因为他们根据族长的指示做出完全相同的投资决策。族长只为他们提供了投资决策的思想理论，但每位学生都以自己的独特方式来决定如何运用这种理论。”
“来自‘格雷厄姆与多德部落’的投资者共同拥有的智力核心是：寻找企业整体的价值与代表该企业一小部分权益的股票市场价格之间的差异，实质上，他们利用二者之间的差异。”
“尽管他们的投资风格虽然不同，但其投资态度却完全相同：购买的是企业而非股票。他们当中有些人有时会整体收购企业，但是他们经常更多的是经常只是购买企业的一小部分权益。不论购买企业的整体还是购买企业的一小部分权益，他们所禀持的态度都完全相同。他们中有些人的投资组合中有几十种股票，有些人则集中于少数几支股票。但是每个人的投资业绩都来自于利用企业股票市场价格与其内在价值之间的差异。”
正如《道德经》所说：道生之，德畜之。道是理论是规律，德是实践是经验。巴菲特和众多弟子运用的投资理念相同，都是遵循格雷厄姆的价值投资之道，但是他们在具体实践只能走自己的路，摸着石头过河。由于他们的能力圈不同，熟悉了解的公司不同，碰到的机会不同，所以选择的往往是不同的股票，即使是同样的股票往往是买入时间不同，持有期限不同，但是他们的投资业绩长期来看都相当成
2013年11月11日上海证券报
一、巴菲特小故事
研究价值投资过程中，我一直有一个很大的疑惑：巴菲特是格雷厄姆的学生，信奉同样的价值投资之道，为什么巴菲特、格雷厄姆以及格雷厄姆其他追随者们的投资操作差异很大？
1984年，哥伦比亚大学举办纪念格雷厄姆与多德的《证券分析》出版50周年的庆祝活动，巴菲特发表演讲，回答了我这个问题：
“我想你会发现，在投资界为数众多的大赢家们，不成比例地全部来自于一个小小的智力部落——格雷厄姆和多德部落。这种赢家集中的现象，根本无法用偶然性或随机性来解释，最终只能归因于这个与众不同的智力部落。”
“我想要研究的这一群成功投资者，他们拥有一位共同的智力族长——本·格雷厄姆。但是这些孩子长大离开这个智力家族后，却是根据非常不同的方法来进行投资。他们居住不同的地区，买卖不同的股票和企业，但他们的总体的投资业绩绝非是因为他们根据族长的指示做出完全相同的投资决策。族长只为他们提供了投资决策的思想理论，但每位学生都以自己的独特方式来决定如何运用这种理论。”
“来自‘格雷厄姆与多德部落’的投资者共同拥有的智力核心是：寻找企业整体的价值与代表该企业一小部分权益的股票市场价格之间的差异，实质上，他们利用二者之间的差异。”
“尽管他们的投资风格虽然不同，但其投资态度却完全相同：购买的是企业而非股票。他们当中有些人有时会整体收购企业，但是他们经常更多的是经常只是购买企业的一小部分权益。不论购买企业的整体还是购买企业的一小部分权益，他们所禀持的态度都完全相同。他们中有些人的投资组合中有几十种股票，有些人则集中于少数几支股票。但是每个人的投资业绩都来自于利用企业股票市场价格与其内在价值之间的差异。”
正如《道德经》所说：道生之，德畜之。道是理论是规律，德是实践是经验。巴菲特和众多弟子运用的投资理念相同，都是遵循格雷厄姆的价值投资之道，但是他们在具体实践只能走自己的路，摸着石头过河。由于他们的能力圈不同，熟悉了解的公司不同，碰到的机会不同，所以选择的往往是不同的股票，即使是同样的股票往往是买入时间不同，持有期限不同，但是他们的投资业绩长期来看都相当成