海螺水泥2012年报分析
2013-03-22 19:10阅读：
2012年，海螺水泥实现主营业务收入为450.62亿元，较2011年同期下降6.41%；归属于上市公司股东的净利润为63.08亿元，较2011年同期下降45.58%；每股盈利1.19元，每股现金分红0.25元。
2012年，全国水泥产量同比增速为5.74%。海螺水泥本年度共生产熟料1.54亿吨，同比增长13.81%；生产水泥1.49亿吨，同比增长17.17%；水泥和熟料合计净销量1.87亿吨，同比大幅增长18.33%。其中上半年海螺销售0.8055亿吨，实现净利润29.17亿元；下半年销售1.0645亿吨，实现净利润33.91亿元。
海螺水泥2012年的整体销量，超出我原先1.85亿吨最乐观的估计，净利润更是较我预期的60亿元多出3亿。整体上，我对海螺2012年的经营发展很满意，特别是四季度销售业绩迅猛，在全国水泥价格大幅下降的前提下，实现单季净利润23.73亿元，仅比2011年四季度同期的25.35亿元下降1.62亿元，更是大大出乎我的预期，我相信这也大大出乎市场的预期。
A股前10大股东中，三家外资QF基金分列第四、第五、第八股东，重仓海螺水泥A股的国内基金，只有博时和交银施罗德旗下的三只基金分列第七、第九、第十，中报列第八的社保102组合在前10大股东中消失。
2012年全年，海螺水泥计提固定资产折旧31.15亿元，非常潇洒。上半年，海螺水泥计提固定资产折旧14.70亿元，下半年计提16.45亿元。2011
年全年，海螺水泥一共计提折旧24.67亿元。
固定资产折旧，不影响企业的现金流，只是影响企业的账面利润。关于海螺固定资产折旧的问题，感兴趣的读者，可参阅我2012年4月12日的《关于海螺水泥2011年度固定资产折旧计提24亿元的思考》一文。
2012年，海螺的水泥熟料销售均价为每吨241元，较2011年平均售价308元下降67元；海螺的吨成本为173元，较上年的182元下降9元；海螺的吨毛利为68元，较上年的126元下降58元；海螺的吨净利润为34元，较2011年每吨减少39元；水泥熟料综合毛利率为28%，较2011年下降12个百分点。
2012年，海螺水泥扩张投资的资本性支出为74.36亿元。2013年，海螺水泥资本性支出计划约82亿元（不含并购项目支出），公司计划全年水泥和熟料净销量同比增长20%左右。
按照海螺的盈利能力，其2011年报每股分红0.35元，2012年报每股分红0.25元，是低于我的预期的。我本来预期海螺今年的每股分红不会低于0.35元，应该增加到0.40元的水平，因为国外大型企业，一般来说，正常情况下，每年的分红水平只升不降。但是，正因如此，海螺的发展速度，才会超过我最乐观的预期。我只能从心底承认，海螺的管理者和经营者，比我这样一位激进派的投资者，更加进取。将现金盈利留存在海螺这样的企业，我非常的放心。
我喜欢海螺的这种盈利速度。海螺的吨成本，较竞争对手要普遍低出30元。让竞争对手们没钱挣，没钱发展，亏钱破产，是最重要的！这样，用不了几年，海螺就会成为中国水泥市场唯一的赢家。
销量增速稳健，市场份额持续提升，将成为海螺长期发展最主要的任务。目前，没有任何的势力，能阻止海螺发展的步伐，未来海螺挣大钱，高比例分红，将是迟早的事。这也是我，对海螺执着的最根本原因。我投资的一切，完全是基于自己所能预见的，海螺未来强大的盈利能力和分红能力。
水泥价格十年没涨，这是客观的事实。但是，水泥作为一种资源型的大宗商品，在钢筋混凝土建筑的中国，未来水泥到底能卖多少钱一吨，也许是不好说的事。
本质上，这些年以来，海螺已经成长为一家具有非凡竞争力的逆周期企业。经济越是悲观，海螺越是容易蚕食对手。不出几年，市场将见证一个年销售水泥熟料达3亿吨的强大海螺。世界水泥看中国，中国水泥看海螺，我对海螺的未来，充满信心与激情！我期待，未来的海螺，将统治中国水泥的半壁江山。
站在西方的视角，看中国A股上市企业。海螺在我心中，是当之无愧最优秀、最具核心竞争力、最具发展实力与发展潜力的世界级伟大企业，没有第二。
附录：
2000年以来海螺水泥年度业绩统计表
年份
|
全国水泥产量（亿吨）
|
海螺水泥熟料销量（亿吨）
|
海螺市场份额占比
|
海螺销量增速
|
海螺营业收入（亿元）
|
海螺净利润（亿元）
|
海螺股东权益（亿元）
|
海螺净资产收益率ROE
|
海螺销售吨均价（元）
|
海螺吨净利（元）
|
2000
|
5.97
|
0.0667
|
1.12%
|
18.05%
|
13.24
|
1.14
|
20.32
|
5.95%
|
198
|
17.1
|
2001
|
6.61
|
0.1001
|
1.51%
|
50.07%
|
20.44
|
2.07
|
22.10
|
10.19%
|
204
|
20.6
|
2002
|
7.25
|
0.1468
|
1.93%
|
46.65%
|
29.80
|
2.68
|
32.21
|
12.13%
|
203
|
18.3
|
2003
|
8.62
|
0.2560
|
2.97%
|
74.39%
|
56.54
|
7.43
|
45.84
|
23.07%
|
221
|
29.0
|
2004
|
9.70
|
0.3758
|
3.87%
|
46.80%
|
83.35
|
10.09
|
54.67
|
22.01%
|
222
|
26.8
|
2005
|
10.69
|
0.5692
|
5.32%
|
51.46%
|
108.26
|
3.86
|
57.11
|
7.06%
|
190
|
6.8
|
2006
|
12.37
|
0.7551
|
6.10%
|
32.66%
|
152.46
|
14.83
|
70.52
|
25.97%
|
202
|
19.6
|
2007
|
13.61
|
0.8652
|
6.36%
|
14.58%
|
187.76
|
24.80
|
110.80
|
35.17%
|
207
|
28.7
|
2008
|
13.88
|
1.0206
|
7.35%
|
17.96%
|
242.28
|
26.07
|
247.97
|
23.53%
|
237
|
25.5
|
2009
|
16.46
|
1.1838
|
7.19%
|
15.99%
|
249.98
|
35.06
|
287.60
|
14.14%
|
211
|
29.6
|
2010
|
18.68
|
1.37
|
7.33%
|
15.73%
|
345.08
|
61.71
|
350.03
|
21.46%
|
252
|
45.0
|
2011
|
20.63
|
1.58
|
7.66%
|
15.33%
|
486.54
|
115.90
|
448.40
|
33.11%
|
308
|
73.4
|
2012
|
21.84
|
1.87
|
8.56%
|
18.33%
|
450.62
|
63.08
|
489.01
|
14.06%
|
241
|
33.7
|
2012上半年
|
9.94
|
0.8055
|
8.10%
|
13.70%
|
205.59
|
29.17
|
455.22
|
6.51%
|
255
|
36.2
|
2012下半年
|
11.90
|
1.0645
|
8.95%
|
22.13%
|
245.03
|
33.91
|
489.01
|
7.45%
|
230
|
31.8
|
