阿里巴巴当前股价已跌破一年低位，从2011年PE来看已在30倍以内。是否已进入了安全区域呢？
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2010 |
2009 |
2008 |
2007 |
复合增长率 |
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营业收入 |
5,557.60 |
新浪博客
3,874.70
从07年上市至今的4年时间内，营业收入年复合增长率为37%，净利润复合增长率为15%，远落后于营业收入的增长率。
净利润率从07年的44%下降到目前的26.4%。主要占营业收入60%左右的中国golden supplier 09年降价60%，以及人员、研发等投入的快速提升。
外贸市场收入占比，从08年至今，基本维持稳定。
中国Golden Supplier的Arpu值从07年开始连续下降3年，特别是09年年会员费下降60%以后，大幅度下降。从2010年开始，Arpu值在缓慢的回升，主要是增值业务占比从09年的18%上升到25%，年上升幅度在7%左右。
国际Golden supplier从09年开始提高年费以及改变服务后，用户数一直在下降，但是Arpu值提高较高。通过一年多的下降后，后续会逐步稳定下来。国际golden suppiler占总营业收入的比例不到10%。
中国诚信通用户数年增长率为30%左右，并且Arpu值维持稳定。增值业务占营业收入比例从09年的15%提高到2010年的20%。
从2011年，中国golden supplier价格从1.98万元提高到2.98万元，使大部分用户在2010年四季度提前续签。导致2011年Q1，中国golden supplier用户减少了4800多个。考虑到提价效应，以及目前高位的付费用户数，2011年中国golden supplier总用户数可能零增长甚至负增长。这对2010年的影响不大，但是影响到2011年的国际营业收入。
考虑2011 golden supplier的设计，提价效应对营业收入的影响要在2012年体现，假设增值业务2011年继续提高7个百分点，2012年中国 golden supplier营业收入可能低于10%。
中国诚信通2012年营业收入估计能提高30%-40%（30%用户数增长，5%为增值业务比例增长）。
所以，阿里巴巴2012年总收入增长估计在20%以内。不过，随着增值业务比重的提升，净利润的增幅应该大于总收入的增长。
阿里巴巴未来寄予厚望的aliexpress、小额贷款手续费、凡客诚品等目前还处于培育阶段，收入占比还很小，比如aliexpress目前还是几十亿人民币的规模，手续费收入还只有1-2个亿，对公司的影响太小。这些在未来2-3内还看不到大的希望，不过后续大发展可以期待。
所以个人觉得，如果你对阿里巴巴投资耐心只有1、2年，当前的股价还看不到非常确定的机会。更长远的耐心，那就不好说。
| 3,001,194 |
2,162,757 |
37% |
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国际营业收入 |
3,238,243 |
2,406,804 |
1,907,135 |
1,547,695 |
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国内营业收入 |
1,893,899 |
1,414,897 |
1,094,059 |
615,062 |
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|
国际:国内 |
1.71 |
1.7 |
1.74 |
2.52 |
|
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净利润 |
1,469.50 |
1,013.00 |
1,205,186 |
967,795 |
15% |
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净利率 |
26.40% |
26.10% |
40.20% |
44.70% |
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从07年上市至今的4年时间内，营业收入年复合增长率为37%，净利润复合增长率为15%，远落后于营业收入的增长率。
净利润率从07年的44%下降到目前的26.4%。主要占营业收入60%左右的中国golden supplier 09年降价60%，以及人员、研发等投入的快速提升。
外贸市场收入占比，从08年至今，基本维持稳定。
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2010 |
2009 |
2008 |
2007 |
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中国Golden
Supplier用户数 |
121,274 |
96,110 |
43,028 |
27,384 |
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中国Golden Supplier
Arpu值 |
2.6 |
2.44 |
4.28 |
5.49 |
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国际Golden
Supplier用户数 |
10,434 |
17,786 |
16,136 |
12,152 |
|
国际Golden Supplier
Arpu值 |
0.86 |
0.35 |
0.25 |
0.27 |
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中国诚信通用户数 |
677,654 |
501,316 |
372,867 |
266,009 |
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中国诚信通Arpu值 |
0.27 |
0.27 |
0.28 |
0.22 |
中国Golden Supplier的Arpu值从07年开始连续下降3年，特别是09年年会员费下降60%以后，大幅度下降。从2010年开始，Arpu值在缓慢的回升，主要是增值业务占比从09年的18%上升到25%，年上升幅度在7%左右。
国际Golden supplier从09年开始提高年费以及改变服务后，用户数一直在下降，但是Arpu值提高较高。通过一年多的下降后，后续会逐步稳定下来。国际golden suppiler占总营业收入的比例不到10%。
中国诚信通用户数年增长率为30%左右，并且Arpu值维持稳定。增值业务占营业收入比例从09年的15%提高到2010年的20%。
从2011年，中国golden supplier价格从1.98万元提高到2.98万元，使大部分用户在2010年四季度提前续签。导致2011年Q1，中国golden supplier用户减少了4800多个。考虑到提价效应，以及目前高位的付费用户数，2011年中国golden supplier总用户数可能零增长甚至负增长。这对2010年的影响不大，但是影响到2011年的国际营业收入。
考虑2011 golden supplier的设计，提价效应对营业收入的影响要在2012年体现，假设增值业务2011年继续提高7个百分点，2012年中国 golden supplier营业收入可能低于10%。
中国诚信通2012年营业收入估计能提高30%-40%（30%用户数增长，5%为增值业务比例增长）。
所以，阿里巴巴2012年总收入增长估计在20%以内。不过，随着增值业务比重的提升，净利润的增幅应该大于总收入的增长。
阿里巴巴未来寄予厚望的aliexpress、小额贷款手续费、凡客诚品等目前还处于培育阶段，收入占比还很小，比如aliexpress目前还是几十亿人民币的规模，手续费收入还只有1-2个亿，对公司的影响太小。这些在未来2-3内还看不到大的希望，不过后续大发展可以期待。
所以个人觉得，如果你对阿里巴巴投资耐心只有1、2年，当前的股价还看不到非常确定的机会。更长远的耐心，那就不好说。
