Rathman投资总结：思想篇
2012-04-15 00:45阅读：
1、聚焦在简单的事情上。简单既包括公司的选取、估值，也包括投资的框架；
爱因斯坦说人的境界分为四种阶段：聪明、智慧、天才、简单，简单是顺应自然规律的状态。
我们寻觅投资公司和机会，就是尽量的去寻找简单的一尺栏杆。投资绝对不是逞能，非要去跨七尺栏杆才牛B。
还有估值，如果不敢确认是否存在低估，不要逞能的去投资。
在我心中，4元以下投资谭木匠就是简单的事情，比13元投资招商银行还简单；16元投资李宁（我去年干的事情）是复杂的事情；6元投资思嘉是更复杂的事情（还是我去年干的事情）。
一、公司篇：
2、护城河和安全边际、长期投资是投资的三块基石，并且好公司重于好价格。
为什么要再次重申这三点呢？因为市场总是不断的有诱人的机会。去年我甚至曾一度迷失。
有些公司抓住机会，在产品和产业供不应求阶段，高速成长似乎可期。这种模式在供大于求阶段是否还能经得起长期的考验？要不要为这种可期支付高价？要不要考虑竞争对手是否可能复制？当速度降下来后，公司内功是否能维持优势？
某些烟蒂或者近似烟蒂的公司，出现了罕见的低价，这个时候要不要拿起来吸一口？
是否为小利去做最优秀公司的小波段？
......
市场里总是有一些类似的诱惑。我们要抓住最有竞争优势的公司，寻找好的买入点，一旦买入，不轻易放弃。同时要抵挡一些次要的机会。不用为小利去承担失去大收益的可能。
3、
风险权重高，但收益极高的股票只能为备选方向，只做阶段性投资，并且一定要分散投资。具体包括：困境反转类企业，周期类企业，一般质地或者有某种弊端但还是具有投资价值的公司。
在一些次类公司上，确实存在高收益的投资机会。但这种机会承担的风险相对更大，这个时候一要根据自己的资金安排；二要适当的分散，掌握好概率和收益的平衡。
并且只把这种投资作为备选方向。
4、公司分析最重要的是商业模式的分析，了解其竞争优势（护城河）。一流的和最明显的护城河是产品。但护城河也可能是服务或者其他（比如沃尔玛的低成本）。
公司分析第一步是商业模式分析，有明显竞争优势、护城河的公司，才是理想的公司。
大自然的生物，优胜劣汰，能够保留下来的生物对环境有很强的适应能力。结合自己一方或者多方的优势，赢得竞争。
护城河最明显的是产品，这是巴菲特最爱的投资。但是类似于沃尔玛这样的零售公司，无法复制的成本控制能力也可以构建护城河。
福耀玻璃融合质量、成本、合作关系以及和汽车厂商紧密的工厂布局（玻璃运输成本高），另外玻璃在汽车总成本里占比不大，汽车厂商不会轻易更换。这些优势，一样也可以奠定护城河。
随着投资者的成熟，以产品奠定护城河的公司因为显而易见，投资机会将越来越少（因为价格，看看茅台就知道了）。
总结：护城河是能够经得起对手的竞争，甚至自杀式的竞争。这些优势由公司的一个或者多个优势奠定，将来大量的投资机会更多的来自于不是那么容易发现护城河的公司中。
5、
提防虚假的护城河：抓住某些机会而带来的成功，没有经历过逆境和充分竞争检验的成功。（李宁）
一些公司的成功，可能只是在产品和产业供不应求阶段抓住了某次机会。
李宁是典型的此类企业。08奥运后行业成长速度降下来，或者竞争对手火拼，才发现公司稍占优的品牌完全不能救自己，暴露了公司在供应链、管理、执行层面非常多的问题。李宁要有真正的护城河，还有很长的路要走。这中间充满了不确定性。
还有博士蛙，一个可能根本不盈利的模式，通过虚假的报表和概念轰动的IPO。竞争优势何在？管理优势何在？
6、关注困扰大多数公司的“竞争性毁灭”力量。（诺基亚、柯达）
我更想谈谈苏宁电器的例子。电子商务没有高速发展起来，苏宁的竞争优势是非常明显的。苏定对上游有很强的议价能力，通过渠道对下游也有强的议价能力。通过精细的管理在全国大规模的复制。这种优势，传统的竞争对手是很难撼动的。
但是京东和淘宝来了，对于电子商务来说，渠道不是问题，成本不是问题。
还好，苏宁嗅觉灵敏，自我变革，也大力发展电子商务。
但是现在再来评价苏宁的优势，也充满了不确定性。
某些护城河优势，最可能的是被另一种颠覆性的模式打败，或者被自己打败。
7、
提防需要内部人士才能投资的公司，
提防纸面上的公司，产品不可见，无法亲身体会的公司。（思嘉集团）
某些公司和行业比较专业，要有很深的专业背景才能做好分析。
8、坚持安全边际，不为任何公司付高价。
最大的陷阱是为不切实际的成长和未来支付高价。
二、管理层
9、原则上应该避免做假账，不诚信的管理层。
10、对刚IPO的新公司以及非公众公司（二三线公司，研究的人较少）的账目要持怀疑态度。（博士蛙）
11、不要太相信管理层说了什么，关键是他们做了什么，结果是什么？（阿里巴巴）
在阿里巴巴B2B身上，曾经我太相信马云和管理层了，甚至不在意结果，不在意一再出现的无法兑现的结果。
12、
提防无法解释或者解释无法信服的账目变化。（雨润食品）
13、提防管理半径的问题。小公司和大公司对管理层能力的要求不一样。
味千真是一个好公司，不管是100家店和600家店，管理和成本控制能力惊人。餐饮行业还是更适合女性。
五、风险篇：持股结构和仓位的系统性风险控制更加重要
14、某些时期，高仓位是一种风险；另外时期，低仓位也是一种风险。
15、
单一股票仓位极限不超过33%，理想是控制在25%以内。
再周全和严格的分析，也有犯错误的可能，世界上没有100%概率的事情。为了避免因为错误带来的无可挽回的损失，必须控制风险。
这是我结合当前资金的一个目标，后期资金量加大后，进一步的控制。越往后走，就越不愿意回头！
16、
风险权重高单个股票最好控制在10%以内，绝对不超过15%，此类股票总仓位不超过33%。
这种股票，玩的是个概率游戏，彼得林奇最擅长的。
三、工作篇：
17、勤奋、专注、深入、有效率的研究公司和行业。
18、维护好博客好友圈。从中寻找公司和机会、观点。不同的投资思路能够分辨，能够包容，但能做到不受干扰（是干扰，不是影响）。
19、利用电脑、互联网的信息收集、归纳功能。
互联网时代，信息量惊人。带给了我们相对我们前辈无可比拟的优势，但是也能淹没我们，迷惑我们的眼睛。
四、心态篇：
20、不受干扰、抵挡诱惑、信心、耐心。
21、承担因为相对集中而带来的中短期落后和波动。
