光论品牌，说李宁是国内体育品牌里面的No.1，估计反对的人不多。
在体育股里面，以前只买过李宁的股票。当时的想法还是看重品牌，我觉得这些溢价，能够带来一些差异化的东西。这些东西最能帮助公司摆脱行业的过分竞争状况（以前严重低估了这种竞争的激烈状况和持续的时间）。
现在，越来越觉得自己可能过分看重“品牌”的重要性了。或者说是过分看重“李宁”品牌现有的溢价，而忽略了一些更重要的东西。
存货在有的公司，无关紧要；但在有的公司，是一个大问题。
比如茅台的存货，绝对不是问题，酒越存越值钱。所以，即使某一年大环境不景气或者管理层头脑发昏，财务报表上的大量存货，只要现金流不出问题，对公司的影响不会很大。
谭木匠的存货，我也感觉问题也不大。
但是，在有的行业，存货却带来致命的问题，比如服装行业。
对未来的估计出现大的误差，衣服卖不出去，积压下来，后面清理存货可是亏血本的买卖；同时对品牌也有致命的打击；还有对资金的占用。这个方面，日本的优衣库不做时尚，只做经典款是有道理的。
体育公司，结构层次很多。
生产商、公司、分销商、零售商。有些可能还有好几层分销商。每年4次订货会。零售商上报一年以后的预测销售额，再加上一些公司对多卖产品零售商的的激励机制。这么多层级，某个层次出现头脑发昏的举动很容易。那么库存问题就不容易控制。特别是这两年糟糕的大环境，销售突然放缓，从零售上传导到公司，这个过程可能要很久。
这个行业最优秀的公司，除了在品牌上要不断提高溢价和差异化以外，对供应链的管理也非常重要。
1）有工厂的公司，除了享受短期内不会消失的廉价中国制造带来的利润以外，对市场的反应可能也更加迅速。
2）对零售店面的掌控能力要相当强，对零售店面的市场状况要有很快的反应能力。
再来谈谈李宁和安踏。
李宁，优秀的方面除了品牌以外，可能还有设计能力。但是这种品牌的溢价，可能已经相当小，并且在慢慢的消失。2012年的奥运会的赞助已经让给了安踏。李宁的忠实用户都是35岁以上。
通过这几年的了解，李宁在很多方面，存在问题。
首先，是零售商的掌控上，很多零售商都是个体户
在体育股里面，以前只买过李宁的股票。当时的想法还是看重品牌，我觉得这些溢价，能够带来一些差异化的东西。这些东西最能帮助公司摆脱行业的过分竞争状况（以前严重低估了这种竞争的激烈状况和持续的时间）。
现在，越来越觉得自己可能过分看重“品牌”的重要性了。或者说是过分看重“李宁”品牌现有的溢价，而忽略了一些更重要的东西。
存货在有的公司，无关紧要；但在有的公司，是一个大问题。
比如茅台的存货，绝对不是问题，酒越存越值钱。所以，即使某一年大环境不景气或者管理层头脑发昏，财务报表上的大量存货，只要现金流不出问题，对公司的影响不会很大。
谭木匠的存货，我也感觉问题也不大。
但是，在有的行业，存货却带来致命的问题，比如服装行业。
对未来的估计出现大的误差，衣服卖不出去，积压下来，后面清理存货可是亏血本的买卖；同时对品牌也有致命的打击；还有对资金的占用。这个方面，日本的优衣库不做时尚，只做经典款是有道理的。
体育公司，结构层次很多。
生产商、公司、分销商、零售商。有些可能还有好几层分销商。每年4次订货会。零售商上报一年以后的预测销售额，再加上一些公司对多卖产品零售商的的激励机制。这么多层级，某个层次出现头脑发昏的举动很容易。那么库存问题就不容易控制。特别是这两年糟糕的大环境，销售突然放缓，从零售上传导到公司，这个过程可能要很久。
这个行业最优秀的公司，除了在品牌上要不断提高溢价和差异化以外，对供应链的管理也非常重要。
1）有工厂的公司，除了享受短期内不会消失的廉价中国制造带来的利润以外，对市场的反应可能也更加迅速。
2）对零售店面的掌控能力要相当强，对零售店面的市场状况要有很快的反应能力。
再来谈谈李宁和安踏。
李宁，优秀的方面除了品牌以外，可能还有设计能力。但是这种品牌的溢价，可能已经相当小，并且在慢慢的消失。2012年的奥运会的赞助已经让给了安踏。李宁的忠实用户都是35岁以上。
通过这几年的了解，李宁在很多方面，存在问题。
首先，是零售商的掌控上，很多零售商都是个体户