万科H股上市定位估算

(注：虽然万科销售1400亿元，远高于中国海外不到1000亿元的销售，但万科H的市值却应该低于中国海外。
万科市值会否是中海的9折至9.5折这个区间，是无法精确估算的，算“模糊的正确”吧。按上周五收盘价计算，万科H应该在16.8-17.7港元之间，而万科B的收盘价是12.5港元。应该是本文刊在《证券市场周刊》13年第二期。）
万科A（000002.SZ）、万科B（200002.SZ）于1月7日双双停牌，虽然公告并没有披露具体事件，只是称“公司正在筹划重大事项”，但市场基本判断万科B或将转H股。
如万科B转H属实，那么万科H股上市将牵一发而动全身。万科H股的上市定位，目前只能大致估算。如果万科H股股价定位与万科B股股价差距较大的话，必然对万科A和保利地产（600048.SH）造成较大的冲击，也会冲击到整个地产股的估值。
极大地降低融资成本
在2012年上半年乃至过去几年，万科本身应该并没有臆想B转H，否则不会在2012年5月份买壳，当时，万科公告称，将收购南联地产控股（01036.HK）约74%的股份。此举只能解释为，万科不断梦想着进入香港资本市场——那将极大地降低其融资成本。
比较万科和中国海外发展（00688.HK）的融资成本，就能理解万科的急切。两家公司的融资成本相差三四个点很正常。2011年中国海外发展的平均借贷成本是3.4%，而万科除了寥寥几笔债券融资利率低至6%左右，其余都高于7%，而几笔信托贷款更是高达11%以上。以2012年三季度末万科有息负债600亿元计算，一年就要多付出20多亿元的利息支出。而万科2011年净利润是96亿元，利息支出几乎接近净利润的20%。
万科给予B股现有股东高于停牌价12.5港元的现金选择权，但这不代表万科H股上市后就会高于这个价格，因为从现金选择权派发到万科H股挂牌，还有一段较长的时间，更何况资本市场上翻云覆雨的变化。但毫无疑问，万科选择这个时点，时机非常好。
回顾万科A、B股价的历史走势，之前关联度不高，但最近一两年，万科A和B股价的连通器正在变大变粗，万科B股价除了在2011年受资金离港冲击，与万科A