茅台与民生
2013-02-22 22:45阅读：
贵州茅台和民生银行是过去两月A股最亮丽的两道风景。两个月前茅台市值2600亿元，民生1600亿元；两个月后，彻底调了了个：茅台1800亿元，民生2600亿元。两支个股的市场流通市值都非常大，股价如此剧烈的变动，真是一出精彩的大戏。
茅台和民生股价剧烈变动的背后，是短期内机构的大幅增减持所造成的。截止2012年12月31日，茅台由基金第一重仓股降至第二重仓股，持有茅台的基金数从307支下降到203 支，下降了104
支。进入2013年1月份，机构继续减持。在1月29日这一天，茅台成交创出历史天量，达到了
28.6亿元，从交易所当日公布的交易公开信息来看，前5家卖出茅台的全都是机构，单这5家卖出量就达6.7亿元，所以有理由相信1月份基金持有茅台支数更急剧下降。茅台股份三分之二由茅台集团持有，其余大约700亿元不到的流通盘是由公众持有，而机构占了大约80%多。显而易见，机构短时期内大规模的减持，对股价的冲击是非常剧烈的。民生虽然没有统计数据，但从交易所零星地公布的资料来看，增持民生的基金支数也应该是很惊人的。
如果事先能预判机构的增减持，赢面极大；但如果凭机构增减持的事后数据而进行操作，输就一个字。这么说不是没有根据。首先是机构的过完业绩就是明证——连大盘都跑不赢，还希望它们能高卖低买？其次，从事后来看，机构增持最厉害的时候，股价往往高处不胜寒；而机构减持最厉害的时候，股价往往是见底的时候——除非机构踩中地雷。别的不举证，单这一波银行股，就是最好的明证。过去的两年，机构的银行股仓位创下历史新低，银行股却连续两年跑赢大盘。而这一波银行股回归，抬轿的是机构，坐轿子的都是乘机构大力抛售时低位吸纳的投资者。
草原牧羊人都知道羊有个很愚蠢的特点，喜欢扎堆活动，即使前面有危险，后面的依然不断往前挤，把前面的羊挤下山崖挤下河流溺死依然愣愣地往前挤。机构这个羊群，是一个非常好的反向指标。机构因恐惧竞相抛售的，如果基本面没有多大变化，它们一定会在日后捡回来，一般投资者只要耐心地等待即可。
然而，如果想做到这点还真需要艺高人胆大。一是买卖点的选择就很难。只要机构不断地抛售，由于数量庞大，价格就会喋喋不休；过早介入，不但未来很难熬，收益率也不会太高；二是机构的抛售也并非空穴来风。犹如这次的抛售茅台，部分机构改变了对白酒的长期看好观点，部分认为短期内反腐败绝非一阵风，将延续较长时间，所以白酒股短期内绝无机会；剩下的留守机构，大部分是犹豫不决而错失高位清仓暂时躲避风头的。当然也有一部分依然坚决看好茅台的。再看基本面，反腐败几乎人人喊杀茅台，分析师也纷纷在最恐惧时——当然也是股价大幅度回落后，下调评级和业绩预测，一般投资者想坚守自己观点，真不容易。
格雷厄姆的《证券分析》，扉页上引用了贺拉斯的诗句：现在已然衰朽者，将来可能重放异彩；现在备受青睐者，将来却可能日渐衰朽。用来描述两个月前的茅台和民生你涨我跌，实在是最恰当不过。但是将来呢，将来的茅台机构还会重新捡起来么？只能留待时间来验证了。
12年2月5日（刊登在明日的证券市场红周刊）
