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答网友（二）：周期股的投资需要逆向思考的艺术

2012-08-16 19:01阅读：17

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1710838833

周期股的投资需要逆向思考的艺术

文/無 極

续上文《答网友：如何练就一双发现价值的慧眼？》

上文已对博友山海来风所提的两个问题之一：如何练就一双发现价值的慧眼做了解答，现在来探讨他提出的第二个问题：如何看待周期类和非周期类股票的投资？

关于周期类和非周期类股票的分类，可以看我前期的一些博文，如：《行业分析基础：各行业上下游关系图
》、《行业分析基础：周期性行业分类及其投资策略》、《行业分析基础：非周期行业并非真的非周期》等。

从我的股票投资经验来讲，我更加偏好于非周期行业的个股，原因主要有两个：

第一、非周期类股票业绩相对稳定，不会出现大幅波动，因此好把握业绩增长前景和预期之间的关系，操作上就更方便一些；

第二、本人开始赚钱的股票从非周期类股票开始，所以首因效应导致自己对该类股票有所偏好，当然，该类股票公司业务较为简单易懂，也是我一直以来主要涉猎非周期个股的主要原因。

至于大家目前一直在说的非周期股票估值偏高的问题，我觉得应该分个股区别对待，有的股票是非常高估，需要回避，但有的业绩还在继续高速增长，则不必要太过惊慌，除非股价也已过度飙涨透支了业绩，但这都是要区别对待的。

对于周期类股票，我关注得不太多，但比以前显然要多得多了，近两年来关注得较多的是有色板块，主要原因是这个版块的股价弹性较高，且近两年国家在这个行业的保护及整合的力度加大，因此政策博弈的机会较多。同时也是受一个我认识的武汉大学教授的影响，该教授是一位老股民，他的投资风格很特别，就是一味的专注于有色股的投资（亦或投机），曾经甚至还发生过卖房子买包钢稀土、广晟有色等传奇故事，截止目前，该教授已经在有色股上获利上千万资产。

相对于那些天天嚷嚷消费股至上的“价值投资者”们，该教授算是做到了闷声发大财的赚钱境界，也算是给那些不是“价值投资者”的投资人们带来了一些宽慰，即：投资路上，条条大路通罗马，成败的关键在于能否找到符合自己性格特质及认知范畴的投资模式并长期坚持下来，内化成自己的性格，乃至行为方式，而性格决定命运，行动改造人生，如此这般，财务自由之路便被踏在脚下了！当然，这是闲话，有点扯远了，下面谈谈周期股的投资策略。

周期股的投资策略我无法从自身实践经验来探讨，因为自己在这方面的实际操作着实不多，因此我只好借投资大师们的经验来跟大家交流交流了。

被称为“低价股猎手”的逆向投资大师约翰·聂夫是周期股投资的行家里手，在其一手打造并最终引以为荣的温莎基金中，周期类股票占了三分之一仓位，正如他本人所言：“周期性股票一般占温莎基金1/3以上的仓位，其中汽车制造商、化工公司和铝业公司一次又一次给了我们赚钱的机会。投资者们对周期股一阵子冷淡，一阵子狂热，这样的股价巨幅波动对于我们这样的低市盈率猎手是抵抗不了的。”

这样的操作经历，让他积累了很多有价值的周期股投资策略，他曾经提到：“投资周期循环类股票的秘诀，是在正确的时机抓住它们，而正确的时机是指在一个循环周期重创股价之后，但在每个人都看到盈余改善之前，在华尔街大公司建议客户观望时，我们便建立起仓位，然后随着人气的高涨缓步抛售。从而在投资周期类股票上具有了优势，低市盈率策略通常在周期循环企业报告收益转好之前6—9个月能赚到最多的钱”

这段话无疑道出了聂夫的周期股投资秘诀，与国人在07年地产等板块业绩高峰期买入相关周期类股票不同的是，聂夫采取了另一种逆向思考的投资艺术，在被衰退周期重创之后，公司业绩一塌糊涂尚未改善之前入场，而在不断复苏中随着人气高涨缓慢抛售，这样的思维行为模式，非常值得我们借鉴学习。

与约翰·聂夫类似，另一位投资大师彼得·林奇也热衷于对周期股的操作，而他的操作方式，与聂夫简直如出一辙：“从我自己买卖周期性公司的交易纪录来看，成绩还是可以的。只要经济开始萧条，我就把注意力集中到这类股票上，因为我总是做积极向上的思考，设想经济总要好转，而不去管报表上的一片暗淡。”

重点在于“只要经济开始萧条，我就把注意力集中到这类股票上”，反思我们自己的很多投资行为，无一不是在经济开始好转，行业开始复苏甚至是高速膨胀的时候涌入股票的，而不是在萧条期悠然的捡便宜货。

当然，仅有逆向投资的思维模式和战略方针是不够的，还需要具备相关技术性的方法，这方面，聂夫也总结分享了一些他的经验：“技巧之处是猜测产品价格的增长。我们首先要研究的是行业的产能，然后对讯息和数据进行加工判断，得出需求增长的大致时间，然后在这个大致时间前3——6个月购买它们”。

聂夫的话说得很简单，但实际操作起来就很复杂了，这要求投资人对相关行业的生命周期和供需关系了然于胸，而市场上大部分投资人并不具备这样的素质，这不是智商的问题，而是一个人的精力集中度问题，精力要集中必须耐得住寂寞，抵得了诱惑。也难怪乎那位武大的教授十几年来仅仅研究有色股而放弃其他若干行业，因为他必须靠长期持续的跟踪研究，才能摸透这个行业的运作周期和相关公司产品供求关系，乃至提前窥探出产品价格的变化方向，而产品价格无疑是决定周期类公司业绩的最主要原因，也是决定周期股价格的最主要原因，甚至可以直白的说股价的运动规律与其产品价格的运动规律直接相关，难怪老教授在关键时刻敢卖掉房子全仓而入，这种魄力这种胆量，必须靠持续不断跟踪研究得来的纯熟技能作为后盾，正所谓艺高人胆大，即为此理！

以上，就是我对周期股和非周期股投资的一些看法，由于有些内容引用了投资大师的话语，故而显得行文相对零散，缺乏逻辑性，故在此结尾处做个总结性发言：

1、周期股和非周期股并无好坏之分，投资收益高低取决于投资人的性格特质与所选策略乃至投资标的的匹配度；

2、周期股或者非周期股的选择，依据永远是自己的能力圈范围，而不是因为某某股神投资非周期股（或者周期股）大获成功，故而跟风涌入；

3、能力圈是一个动态的概念，一个有进取心的人应该不断扩大自己的能力圈，切不可用“能力圈”三个字作为自己固步自封、不思进取甚至知错不改的借口。我时常会问一些手持一堆烂股的投资人：“为什么你要一直持有此股而不换另一个业绩更好的股票？”得到的答案往往是“那不是我的能力圈范围，我就喜欢这个股------”

4、逆向投资的思维模式应该时时被投资人铭记，不仅周期股的投资需要逆向思维，非周期股的投资同样需要。谨记一句话：当所有人想得都一样时，可能每个人都错了。

5、OVER！！！

。。。。。。
。。。。。。





附：股道即人道，把人做好了，股也就做好了。更多【修身之道】、【投资之道】请看我的微博=>点击进入

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注：仅为个人意见，深知山外有山
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注：图片系博主兄弟HNOTHREE亲手绘制，上传于此仅供各位军事迷分享



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