为梦想转型:中国平安可转债分析

分析的问题是：优先认购权到底值不值钱?http://xueqiu.com/1208469199/26185922
41.33的平安正股和100的平安转债哪个值钱？这几乎没有可比性，转债不但保底，还有利息收入，还可以质押回购加杠杆，股价上涨时候，转债一起上涨。无论如何100的平安转债价值远大于41.33的平安正股。因此，如果22号时候，平安正股价高于41.33，优先认购权当然值钱！最简单的套利方法是卖正股配转债，这样不管正股上涨下跌，都能完成套利。
但如果22号时候，平安正股价低于41.33呢？是否还值钱，或者说平安股价低于多少了，这个优先认购权就不值钱了？
最近一次大盘股发转债是民生转债200亿，拿两者做个比较刚刚好。
利息比较：
民生：票面利率：第一年0.6%、第二年0.6%、第三年0.6%、第四年1.5%、第五年1.5%、第六年1.5%。债券到期偿还：在本次发行的可转债期满后五个交易日内，发行人将以本次发行的可转债的票面面值的106%（含最后一期年度利息）的价格向投资者兑付全部未转股的可转债。
平安：票面利率：第一年为0.8%、第二年为1.0%、第三年为1.2%、第四年为1.8%、第五年为2.2%、第六年为2.6%。债券到期偿还：在本次发行的可转债期满后五个交易日内，发行人将以本次发行的可转债的票面面值的108%（含最后一期年度利息）的价格向投资者兑付全部未转股的可转债。
平安转债的利息收入高于民生转债。
优先认购比例比较：
民生：转股价：10.23，每股配售0.885元可转债； 配比：0.885/10.23=8.65%
平安：转股价：41.33，每股配售5.432元可转债；配比：5.432/41.33=13.14%
平安的优先认购比例高于民生，这对于希望获配转债的机构来说，有更大的动力来抢权。
其它转债条款对比：
下调转股价，强制赎回和回售条款都是一样的，唯一区别是平安是次级债，所以：本次可转债的债券持有人在公司破产清偿时本金和利息的清偿顺序位于其他普通债权人之后。
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