高成长是保险公司估值的关键

2016-02-25 08:38阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1751963305

一、中国平安香港上市时获高估值
01-03年，国内处于低利率时期，5年期利率仅为2.8-2.9；且保险当初基本只允许存银行和买国债，投资收益极低。同时，中国平安还刚刚经历了和后来富通投资失败一样巨大的灾难，后来成为平安的三大挫折的另外两件：90年代数百亿的高利率保单、01年的投连险风波。但即便如此，中国平安依旧获得汇丰巨资高估值入股。原因只有一个：中国保险行业巨大的成长空间。12年，汇丰退出后获得了4倍的利润，可谓丰厚。

高成长是保险公司估值的关键

二、世界各国的经验
高利率保单，一般只保单预定利率在5.5甚至更高的保单，日本70年代-80年代高利率保单，在日本后来股市楼市崩溃，利率趋近于0后导致了后来的危机。英国的百年老店公平人寿也因销售过利率11的保单后来破产；韩国有些保险公司也销售过利率12的保单后来导致危机。

高成长是保险公司估值的关键

三、中国的保险公司目前的情况
2013 年以前，保监会规定保险产品的预定利率上限为 2.5%，因此保险公司存量保单的承诺最低利率仅为 2%-2.5%。2013 年 8 月至今，保险产品的预定利率上限逐步取消，少部分保单的预定利率提高至 3%-3.5%，仍远低于保险公司的投资收益率。

高成长是保险公司估值的关键

此外，由于国内利息的下降是缓缓下降，而非骤然下降，因此，从 2014 年降息以来，保险公司已经提前布局有长期稳定较高收益的债券、协议存款、非标资产等。因此，保险公司的收益率下降将非常缓慢。
四、从监管到业界都非常保守
目前来说，预定利率4左右的产品，已经是最高的产品。比高利率保单还有比较大的距离。但虽然如此，大多公司也是有限发行这类产品，体现了经营的保守。
截至2016年1月7日，国寿承保保费超过260亿元，高现价产品占比高达98%；平安承保保费超200亿元，高现价产品占比近30%；太保承保保费超过100亿元，高现价产品占比约70%；人保寿承保保费近20亿元，高现价产品占比约30%；太平、泰康和新华承保保费分别约80亿元、45亿元和30亿元。同业交流数据显示，此三家公司均无高现价产品。
“高现价产品”，为旧统计准则，指预定利率4.025%的年金产品和高现金价值的分红两全产品。
　　同时，国寿、新华、人保寿、太保、太平、泰康、生命和平安八家主体银代渠道合计承保保费超过800亿元。其中，超过90%的银代保费为趸交，规模超750亿元；期交保费占比仅约6%。
　　具体而言，国寿和新华期交保费各自占其规模保费的约14%；人保寿期交保费占比约3%；太保期交保费占比约8%；太平期交保费占比约17%；泰康期交保费占比约12%；生命期交保费占比约1%；平安期交保费占比约4%。
五、关注保险公司的成长性
退，关注保险公司经营的稳健，是否有利差损的隐忧。
进，关注保险业未来巨大的成长空间，目前的保险仍然是黄金大发展的起步阶段。2016年1月份，各家公司的保费都快速的增长。

举报/Report

我的更多文章

下载客户端阅读体验更佳