（一）好的商业模式
保险的商业模式，可以简单认为，净资产收益率=(投资收益率-保单成本率)*（负债/净资产）+投资收益率
具体看，保险的资本金回报，就是：
（5.5 - 3.5）*2+5.5=25.5-45.5（假设负债成本3.5，投资收益5.5，10-20倍的杠杆）
这个ROE非常不错，而且可以持续。
以平安为例：
1、平安的盈亏成本线不是3.5，而是1.5。由于分红险类似与浮息，所以当投资收益低的时候，给出的利息就不是3.5，而是向下浮动。
2、过去十年，平安的投资收益平均超过5.5，现在5的投资假设，出于假设保守的考虑，按真实来算。
3、平安寿险业务发展迅猛，同时多余的资金会分红给集团。所以杠杆能达到20倍。
4、平安的特殊的地方，就是其他保险公司分红给集团的钱，最好的方式，是通过总公司分给股东；而平安，过去几年，集团孵化了大批互联网子公司。
（二）很高的护城河
有人只看到保险公司现在很赚钱，但没有看到，那些很赚钱的保险公司，过去十几年巨大出于高投入低产出的状态：12年券商统计过，当年的资金成本，00年以前开业的保险公司，资金成本只有2.6%，而04年以后开业的公司，资金成本是5.8%。
所以，后来的公司，要真正分享到这个行业的巨额利润，至少也需要5-10年，只求付出不求回报的耕耘。
保险的商业模式，可以简单认为，净资产收益率=(投资收益率-保单成本率)*（负债/净资产）+投资收益率
具体看，保险的资本金回报，就是：
（5.5 - 3.5）*2+5.5=25.5-45.5（假设负债成本3.5，投资收益5.5，10-20倍的杠杆）
这个ROE非常不错，而且可以持续。
以平安为例：
1、平安的盈亏成本线不是3.5，而是1.5。由于分红险类似与浮息，所以当投资收益低的时候，给出的利息就不是3.5，而是向下浮动。
2、过去十年，平安的投资收益平均超过5.5，现在5的投资假设，出于假设保守的考虑，按真实来算。
3、平安寿险业务发展迅猛，同时多余的资金会分红给集团。所以杠杆能达到20倍。
4、平安的特殊的地方，就是其他保险公司分红给集团的钱，最好的方式，是通过总公司分给股东；而平安，过去几年，集团孵化了大批互联网子公司。
（二）很高的护城河
有人只看到保险公司现在很赚钱，但没有看到，那些很赚钱的保险公司，过去十几年巨大出于高投入低产出的状态：12年券商统计过，当年的资金成本，00年以前开业的保险公司，资金成本只有2.6%，而04年以后开业的公司，资金成本是5.8%。
所以，后来的公司，要真正分享到这个行业的巨额利润，至少也需要5-10年，只求付出不求回报的耕耘。