为什么新华大幅低估

（一）18年平安寿险的利润中轴
保险公司的每年利润，主要来源于剩余边际摊销（其他假设变动和偏差我们忽略，长期做0来处理），这样，第二年的盈利第一年就知道了。下图为中国平安的，上一年剩余边际的百分11，就是第二年的利润预期（假设税收百分22左右）。
18年平安寿险的利润中轴：6163（亿）*0.11*0.78 = 528（亿）。同时，由于平安寿险过去数年的剩余边际以每年百分25的速度增长，那么，如果这样增速维持，三年后，平安首先的利润就超过1000亿。（利润中轴）

（二）新华保险的推算
新华保险也类似，从下表我们可以看出，1倍内含价值，每年可以产生的利润（期望收益）是125亿（期初的百分10左右）。这个125亿，是个盈利中轴。（各种偏差和变动我们可以不考虑）。