休息，主要是低度交流和低度关注股市。但研报，投资的书，和思考继续。
投资，是怎么在未来中思考未来的能力
（一）市盈率增速，是未来的增速 关于市盈率的视角。难度在于这个市盈率增速，是未来的增速。
比如茅台，你说它未来能以百分20的速度增长吗？如果能，那么，20倍市盈率就没有问题。
如果只有15%的利润增速，那么，估值可能就会降到15-20倍之间。
但像茅台这样的好公司其实很少
根据统计，美国上市公司当中，有48%的企业能保持1年的利润增长，然而只有23%的企业能保持3年连续利润增长，能保持10年以上连续利润增长的企业只占0.9%。
只有百分1的公司，能够保持10年持续增长。
而这百分1的公司，能保持年15以上的持续增长，我估计就更少更少了。
有人做过实验：美国公司按照盈利的持续性水平分成10组，买入持续性最高的那组，同时做空持续性最低的那组，结果在1979-2002年这24年间的20年中，都赚到了钱，而且大部分年份的投资收益率都超过了10%。
（二）保险利润的三级传导，确保百分20的增速增长
1、新业务价值（保单价值）增长
2、内含价值增长
3、利润增长
新业务价值的快速增长，传导到内含价值增长，再传导到利润增长，是一个三级传导，
从第一级传导到第三极，大概需要3-5年左右的时间。
以中国平安为例。在2000亿利润之前，都将快速增长。（因为寿险的利润传导机制，12-17年，平安的新业务价值创造，可是以近百分50的速度再增长。）百分20的增速需要多久呢？最迟2022年，平安的利润就会超过2000亿。
（三）保险利润的二级传导，内含价值百分15的增长
市盈率是一种估值视角，看的是每股盈利。
保险公司用市盈率来看，是一种权且利用
因为说内含价值大多人听不懂
18年，几家保险公司的内含价值增长，
虽然遭遇大熊市（净资产增长慢），遭遇保险行业大调整
（新业务价值停滞；预期平安+7，新华0，太保-7，国寿-15）
但新华太保的内含价值仍然有15个点的增长。平安增20
比较理想的方式不是直接说平安值2EV，新华太保
投资，是怎么在未来中思考未来的能力
（一）市盈率增速，是未来的增速 关于市盈率的视角。难度在于这个市盈率增速，是未来的增速。
比如茅台，你说它未来能以百分20的速度增长吗？如果能，那么，20倍市盈率就没有问题。
如果只有15%的利润增速，那么，估值可能就会降到15-20倍之间。
但像茅台这样的好公司其实很少
根据统计，美国上市公司当中，有48%的企业能保持1年的利润增长，然而只有23%的企业能保持3年连续利润增长，能保持10年以上连续利润增长的企业只占0.9%。
只有百分1的公司，能够保持10年持续增长。
而这百分1的公司，能保持年15以上的持续增长，我估计就更少更少了。
有人做过实验：美国公司按照盈利的持续性水平分成10组，买入持续性最高的那组，同时做空持续性最低的那组，结果在1979-2002年这24年间的20年中，都赚到了钱，而且大部分年份的投资收益率都超过了10%。
（二）保险利润的三级传导，确保百分20的增速增长
1、新业务价值（保单价值）增长
2、内含价值增长
3、利润增长
新业务价值的快速增长，传导到内含价值增长，再传导到利润增长，是一个三级传导，
从第一级传导到第三极，大概需要3-5年左右的时间。
以中国平安为例。在2000亿利润之前，都将快速增长。（因为寿险的利润传导机制，12-17年，平安的新业务价值创造，可是以近百分50的速度再增长。）百分20的增速需要多久呢？最迟2022年，平安的利润就会超过2000亿。
（三）保险利润的二级传导，内含价值百分15的增长
市盈率是一种估值视角，看的是每股盈利。
保险公司用市盈率来看，是一种权且利用
因为说内含价值大多人听不懂
18年，几家保险公司的内含价值增长，
虽然遭遇大熊市（净资产增长慢），遭遇保险行业大调整
（新业务价值停滞；预期平安+7，新华0，太保-7，国寿-15）
但新华太保的内含价值仍然有15个点的增长。平安增20
比较理想的方式不是直接说平安值2EV，新华太保