（一）
18年浮亏15，这个浮亏其实非常大。 只浮亏百分15，一个原因，是一整年，每隔一阵，就增加股债平衡中股的比重。 年初，股债大概是7:3的配置。到年底， 已经是9.8:0.2。也就是，基本上，未来三五年不用的钱，基本上都买入股票了。换句话说，如果不是股票从百分100的满仓状态，变为现在的百分140的仓位（占用了债券的钱），那么，今年的浮亏会大于百分20。
（二）
年初的预测：保险公司，年内含价值15以上的增长，这个判断是对的；新华每股盈利大增，这个判断也是对的；新华的保费结构质量更高，这个判断也是对的；新华的个险新单增长，会有相对较好的表现（今年比太保高，比国寿高更多），这个判断还是对的。但股市杀估值，依旧能把新华H从0.9EV杀到0.5-0.6EV，在内在价值增长17的基础上（预计），大跌百分30（考虑了汇率）。
（三）
对保险行业的判断，也有一定偏差。
1、去年年初，十年期国债达到4，银行理财普遍5+，所以，理财险完全处于劣势。同时17年的基数高到珠穆朗玛峰。所以，常理来说，是可以预料到，18年的开门红肯定不好。（虽然不好也没太大关系）。顺便一提，19年的开门红也不好，因为18年的开门红，有17年几个月的准备。而18年的年底，各保险公司都在把最后一分力气拼今年的目标。此外，经济不好，买理财险的人会变少。（但也没有太大关系，19年预期还是总体会有个位数的个险新业务价值增长）。
2、十年期国债，从年初的4.0，跌到现在的3.3。当然，主要还是没有以“中短期利率难以预测的方式，去预测利率”。股市，利率，今年对保险股都非常不友好。虽然是中短期因素，但是，还是必须以一种“不可知论”去预测。（超长期十年期国债低于3，我认为概率极低。所以， 十年期国债利率低，我认为，这意味着准备金的释放会大幅缩水。仅此而已）
18年浮亏15，这个浮亏其实非常大。 只浮亏百分15，一个原因，是一整年，每隔一阵，就增加股债平衡中股的比重。 年初，股债大概是7:3的配置。到年底， 已经是9.8:0.2。也就是，基本上，未来三五年不用的钱，基本上都买入股票了。换句话说，如果不是股票从百分100的满仓状态，变为现在的百分140的仓位（占用了债券的钱），那么，今年的浮亏会大于百分20。
（二）
年初的预测：保险公司，年内含价值15以上的增长，这个判断是对的；新华每股盈利大增，这个判断也是对的；新华的保费结构质量更高，这个判断也是对的；新华的个险新单增长，会有相对较好的表现（今年比太保高，比国寿高更多），这个判断还是对的。但股市杀估值，依旧能把新华H从0.9EV杀到0.5-0.6EV，在内在价值增长17的基础上（预计），大跌百分30（考虑了汇率）。
（三）
对保险行业的判断，也有一定偏差。
1、去年年初，十年期国债达到4，银行理财普遍5+，所以，理财险完全处于劣势。同时17年的基数高到珠穆朗玛峰。所以，常理来说，是可以预料到，18年的开门红肯定不好。（虽然不好也没太大关系）。顺便一提，19年的开门红也不好，因为18年的开门红，有17年几个月的准备。而18年的年底，各保险公司都在把最后一分力气拼今年的目标。此外，经济不好，买理财险的人会变少。（但也没有太大关系，19年预期还是总体会有个位数的个险新业务价值增长）。
2、十年期国债，从年初的4.0，跌到现在的3.3。当然，主要还是没有以“中短期利率难以预测的方式，去预测利率”。股市，利率，今年对保险股都非常不友好。虽然是中短期因素，但是，还是必须以一种“不可知论”去预测。（超长期十年期国债低于3，我认为概率极低。所以， 十年期国债利率低，我认为，这意味着准备金的释放会大幅缩水。仅此而已）