价值投资的三个案例

投资有两个难点，第一，识别价值。第二，实现价值。
（一）
价值投资的三个案例
巴菲特早年有一个成功的投资案例：桑伯恩地图投资。当时这家公司旗下投资的东西已经值65美元了，但是公司自己的股价才45美元。这个时候巴菲特就登场了，买买买，买成大股东。掌握控制权之后，巴菲特要求把公司的投资组合分给股东们，遭到拒绝。结果巴菲特威胁要求召开特别会议，要是不同意就全盘控制公司，把董事和管理层都赶出去，于是董事会只好同意。这样，巴菲特这笔投资，一年的获利就达到了50%，而且还是在35%这种重仓之下。 公司和股东的利益经常不一致，很多时候，我们看到价值，但价值无法兑现。现在港股里，有很多公司也是这样。如果跑出很多巴菲特来，很多港股，不知道会涨多少倍。 巴菲特的老师，格雷厄姆，就很擅长这种玩法，巴菲特是学来的。 格雷厄姆当年投资北方石油管道公司，一算，这家公司的固定资产和持有的铁路债券数额，其真实价值应该在每股95美元以上。而股票只值65美元。于是，格雷厄姆不断买入，成为该公司的第二大股东！此外，格雷厄姆同时联合了更多的股东结成同盟。因此，在其后的股东大会中，格雷厄姆提出议案，要求将公司持有的铁路债券兑现，并发给股东相应的红利。几周之后，股东每股分得70美元的红利！除了每股70美元的股利外，格雷厄姆还从股价的上涨后获利甚丰。他每股赚取的股利在100美元之上。 事情还没完，格雷厄姆一击得手之后，迅速转移战场，又开始买进类似的国家运输公司的股票。先是国家运输公司，继而是其它几家输油管道公司，它们纷纷步了北方石油管道公司的后尘，一个个卖掉手中的铁路债券，将其变为现金，派发给股东。格雷厄姆从这几家公司都获取了数额可观的股利。 2007年，我当时1元左右买入封基，基金银丰，当年基金分红就超过一元。原因也是有私募基金推动（逼迫）基金银丰持续大额分红。当时封基由于高折价，所以不断分红可以实现价值。简单说，2元的东西1元卖，你分红1元继续5折，那么账面就还有0.5元。但因为持续分红，可能就八折了，这样，分红1元，账面还有0.8元。 这三个案例，都是标准的价值投资。
（二）巴菲特近年回报为何偏低？
巴菲特早期投资的公司