投资价值的比较

2012-10-13 07:42阅读：4,309

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1899722401

投资价值的比较

A公司：
盈利能力：毛利率50%，净利率20%，净资产收益率30%
成长能力：净利润成长率年均15%
B公司
盈利能力：毛利率30%，净利率10%，净资产收益率6%
成长能力：净利润成长率年均25%
问：谁更有价值？为什么？

个人分析如下：

一、企业投资，首先要定性，后面才能定量。如果只给出财务数据，即使过去十年的财报全给你，这也属于看后视镜开车，这车没法开。比如说08年给你07年前的万科或者苏宁电器的所有财报，而不告诉你具体公司，你是无法进行投资决策的。

二、如果这些数据是未来5年或者10年的平均数据（暂且认为是真实的），以目前A公司15倍PE，B公司25倍PE计（没有一个市场定位，后面也没法假设），我们给出几个假设：

（一）正常估值。以市场上一般人的思维，存在的即是合理的，二家企业未来的估值均不变，则：
A公司未来五年净收益为1倍，B公司未来五年净收益为2倍。
A公司未来十年净收益为3倍，B公司未来十年净收益为8.3倍。
（二）保守估值。保守者认为高成长是不可持续的，估值回归是不二的选择，未来二公司均向15倍PE看齐，则：
A公司未来五年净收益为1倍，B公司未来五年净收益为0.8倍。
A公司未来十年净收益为3倍，B公司未来十年净收益为4.6倍。
（三）乐观估值。成长快的公司可以享受更高的估值，未来A公司为20倍PE，B公司为40倍PE。
A公司未来五年净收益为1.7倍，B公司未来五年净收益为3.9倍。
A公司未来十年净收益为4.4倍，B公司未来十年净收益为13.9倍。

从上面的分析可知，不管市场以何种方式进行估值，长期来看，一定是赚钱快的公司更有利于投资者，收益也更高。其实这也符合我个人的观点：长期来说，成长是企业的第一生命力。

附表：