新浪博客
一、、库存和应收。
本着谨慎的原则，统计应收时，我是将应收账款、其他应收款和应收票据三项统一为应收。
1、市场传言库存积压最厉害的美邦和森马，目前应收和库存占营收比例均比较低，尤其是应收管理，这两家企业表现数据非常漂亮。可以说该计提的，该清仓的都做得差不多了，理论上这两家企业基本面有面临好转的可能。
2、存货/营收、应收/营收超过30%的，理论上是风险相对较大。从这点看，报喜鸟、希努尔双双超标，最为严重；其次是百圆的应收过高；朗姿、卡奴迪路的存货过高；七匹狼的应收和鲁泰的存货后面的变化，这都是需要引起投资者注意的。
3、这方面，搜于特中规中矩，控制还算合理。
二、开店数。
1、从美邦、森马和、七匹狼等企业来看，理论上走一二线城市的服装品牌开店数据达到4000左右，基本是一个瓶颈。后面再靠外延式扩张很难，除非突破城市禁崮，渠道下沉到三四线城市。目前，美邦正在试探这条路，但城市包围农村也并非易事。（按美邦的品牌地位和价格，应该说，部分三四线城市的渠道下沉，是有可能取得一定成功的。）
2、从本人市场了解的情况看，自营店多是增收不增价，一般来说主是要是品牌推广，开多了是会大大影响利润。这方面，美邦最为典型。后面其业绩是不是好转，最大程度上是看自营店关店的速度。但自断手臂是很痛苦的，也是需要极大魄力的。
3、从品牌定位和渠道外延扩张来说，走大众路线的搜于持，目前仍处于高速扩张期。三四线城市空间很大，且符合城镇化发展的大趋势，另外还可以走农村包围城市，未来扩张空间还非常之大。探路者处于中速扩张期，未来目标开店数在1500家左右，做为中低端户外品牌的探路者，如果不走出口海外路线，后面很快就会遇到扩张瓶颈。但走海外市场，也不是那么容易的。
三、绩效。
1、单店绩效。这跟品牌关系很大，越高端绩效越高。如单店利润报喜鸟可以达55万元左右，朗姿是44万元，卡奴是40万元，希努尔是21万元。这些企业单店营收同样也是比较高的。无论是从单店营收，还是单店利润看，搜于特都是处于偏低水平。但有一点很容易被忽视，就是过去三年，搜于特单店利润分别为7万、10万和15万，单店利润增速是最快的。这方面，好象美邦跑量快，但相对来说，单店利润非常有限，这可能跟其自营店占比比较大，有直接关系。再看看百圆，单店利润低得可怜，真的不知道未来的前途在哪里。
2、三费/营收。这方面做得最好提鲁泰，其次是搜于特，均没有超过15%。对于一个服装行业来说，超过30%以上，也是属于大手笔的。
3、人均绩效。
1）人均营收和净利润最高的是美邦，不过考虑到美邦有1306家自营店，即使按每店配最低的5人，也会有6500多人了。所以，唯一的解释是美邦用的是第三人员，未统计在内。
2）人均净利润10万以下的公司，基本可以说是社会奉献型的了。这样的企业有报喜鸟、希努尔、朗姿和鲁泰。尤其是鲁泰，人均利润4.23万元，公司总人员有16000人左右，属于非常典型的手工加工厂，但即使是这个一个手工加工厂，做这样一件简单工作，高管工资却高得吓人，几乎所有明面收入都是30万以上，甚至有几百万年薪。个人认为未来劳动工资即使上涨50%（国家要求是1倍），对鲁泰来说，可能都是不能承受之重。
四、其它几个指标
1、资产负债率。资产负债率30%以下的，三二年内应该都没有什么风险的。超过40%以上的，确实是比较高了。这样的企业有美邦和报喜鸟。
2、存货周转率。这方面做得最好提森马，达到了4次以上，其次是探路者和七匹狼。卡奴、朗姿、报喜鸟和希奴尔均在2次以下，确实比较低。
3、净利润率。除了美邦，基本都在10%以上，说明这些企业都是赚钱的。从销售毛利率和净利润率差额看，应该是鲁泰做得最好，其次是搜于特。
4、研发/营收。朗姿、探路者、希努尔、七匹狼相对较高。
本着谨慎的原则，统计应收时，我是将应收账款、其他应收款和应收票据三项统一为应收。
1、市场传言库存积压最厉害的美邦和森马，目前应收和库存占营收比例均比较低，尤其是应收管理，这两家企业表现数据非常漂亮。可以说该计提的，该清仓的都做得差不多了，理论上这两家企业基本面有面临好转的可能。
2、存货/营收、应收/营收超过30%的，理论上是风险相对较大。从这点看，报喜鸟、希努尔双双超标，最为严重；其次是百圆的应收过高；朗姿、卡奴迪路的存货过高；七匹狼的应收和鲁泰的存货后面的变化，这都是需要引起投资者注意的。
3、这方面，搜于特中规中矩，控制还算合理。
二、开店数。
1、从美邦、森马和、七匹狼等企业来看，理论上走一二线城市的服装品牌开店数据达到4000左右，基本是一个瓶颈。后面再靠外延式扩张很难，除非突破城市禁崮，渠道下沉到三四线城市。目前，美邦正在试探这条路，但城市包围农村也并非易事。（按美邦的品牌地位和价格，应该说，部分三四线城市的渠道下沉，是有可能取得一定成功的。）
2、从本人市场了解的情况看，自营店多是增收不增价，一般来说主是要是品牌推广，开多了是会大大影响利润。这方面，美邦最为典型。后面其业绩是不是好转，最大程度上是看自营店关店的速度。但自断手臂是很痛苦的，也是需要极大魄力的。
3、从品牌定位和渠道外延扩张来说，走大众路线的搜于持，目前仍处于高速扩张期。三四线城市空间很大，且符合城镇化发展的大趋势，另外还可以走农村包围城市，未来扩张空间还非常之大。探路者处于中速扩张期，未来目标开店数在1500家左右，做为中低端户外品牌的探路者，如果不走出口海外路线，后面很快就会遇到扩张瓶颈。但走海外市场，也不是那么容易的。
三、绩效。
1、单店绩效。这跟品牌关系很大，越高端绩效越高。如单店利润报喜鸟可以达55万元左右，朗姿是44万元，卡奴是40万元，希努尔是21万元。这些企业单店营收同样也是比较高的。无论是从单店营收，还是单店利润看，搜于特都是处于偏低水平。但有一点很容易被忽视，就是过去三年，搜于特单店利润分别为7万、10万和15万，单店利润增速是最快的。这方面，好象美邦跑量快，但相对来说，单店利润非常有限，这可能跟其自营店占比比较大，有直接关系。再看看百圆，单店利润低得可怜，真的不知道未来的前途在哪里。
2、三费/营收。这方面做得最好提鲁泰，其次是搜于特，均没有超过15%。对于一个服装行业来说，超过30%以上，也是属于大手笔的。
3、人均绩效。
1）人均营收和净利润最高的是美邦，不过考虑到美邦有1306家自营店，即使按每店配最低的5人，也会有6500多人了。所以，唯一的解释是美邦用的是第三人员，未统计在内。
2）人均净利润10万以下的公司，基本可以说是社会奉献型的了。这样的企业有报喜鸟、希努尔、朗姿和鲁泰。尤其是鲁泰，人均利润4.23万元，公司总人员有16000人左右，属于非常典型的手工加工厂，但即使是这个一个手工加工厂，做这样一件简单工作，高管工资却高得吓人，几乎所有明面收入都是30万以上，甚至有几百万年薪。个人认为未来劳动工资即使上涨50%（国家要求是1倍），对鲁泰来说，可能都是不能承受之重。
四、其它几个指标
1、资产负债率。资产负债率30%以下的，三二年内应该都没有什么风险的。超过40%以上的，确实是比较高了。这样的企业有美邦和报喜鸟。
2、存货周转率。这方面做得最好提森马，达到了4次以上，其次是探路者和七匹狼。卡奴、朗姿、报喜鸟和希奴尔均在2次以下，确实比较低。
3、净利润率。除了美邦，基本都在10%以上，说明这些企业都是赚钱的。从销售毛利率和净利润率差额看，应该是鲁泰做得最好，其次是搜于特。
4、研发/营收。朗姿、探路者、希努尔、七匹狼相对较高。
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