股市中的100倍股-实例分析
新浪博客
18股，1971年最高市值为729美元，是买入价的116倍。自1937年以来，马斯科螺钉制品公司的股票一直在底特律证券交易所交易，1938年和1939年，其价格仅为美股55美分。到1971年当初投入的1美元变成了1325美元。投资者想要长期持有这只股票，就必须具有非凡的毅力，尤其是其价格在创下来55美分的20年后才涨到5美元高点，到1949年，其价格下跌了75%，仅为1.25美元。从1956年到1960年，每股账面价值增加了37%，每股投入资本增加了41%，每股销售额从10.88美元增加到17.44美元，尽管出现了显著的改善，但马斯科螺钉公司1960年的股价仅为每股盈利的2.7--6.9倍。1961年，这只股票的价格答复上涨，从每股盈利的2.9倍上涨到每股盈利的26.9倍，1969年的价格超过了每股盈利的38倍。从中我们领悟到在市盈率交低时买入的重要性。从1960年到1969年，即使每股盈利没有增加，其市盈率的提高也能导致股价上涨到原来的14倍。关键是每股盈利本身只需增加为原来的7倍多一点就能使股价上涨为原来的进百倍（14*7=98），当市盈率保持不变时，每股盈利必须增加到最初的100倍才能使股价上涨到原来的100倍。在市盈率较低时寻找百倍股很重要，因为一旦股票的市盈率比较高了，买家就无法通过该比率的提高获利了。因为其他人已经从中获过利了。
天际之家公司建造移动房屋、旅行拖车和折叠型帐篷车，还改良组合式房屋。这只股票1963年1月的股价是每股11美元，当年的每股盈利是1.7美元。这只股票最初的市盈率不到6.5倍。1963年的1股变成了19.8股，到1971年这只股票的市盈率为31倍，估值为每股1183元。在过去10年里上涨了百倍的股票市盈率一开始都比较低，它们的价格大幅上涨时盈利持续增加的结果。盈利增加了，每美元盈利的市场价格也提高了。这意味着当无法指望从市盈率的大幅提高中获益时，必须预见到更大幅度的盈利增加才能确保股价实现百倍的涨幅。
试图将资本额增加百倍的投资者所冒的风险实际上比试图使资本额翻一翻的投资者要小，原因如下：
1、最好的东西总是有市场的，因为注重品质的人似乎都是有钱人。股票和债券如此，房地产和古董也是如此。
2、以实现最大涨幅的长期增长而买入股票可以避免落入低估他人实力的陷阱。当买入某只股票是因为预期在未来20年甚至更久其盈利和股利会增长百倍，你就不会想把这只股票卖给一个不如你聪明的人。
3、当你买入利润率高、资本回报率高于平均水平、销售额增速快于行业或国家水平的公司发行的股票，时间就站在了你这一边。
4、若果你造的捕鼠器比别人更好，全世界的人都会找上门来。
5、“不要嫁给一个你想改造的人”睿智的母亲这样权女儿。买入一只你想改造的股票几乎无力可图。股票就像丈夫一样，你所希望的改变永远不会发生，即使改变也是姗姗来迟。买入没有明显增长上限的优质股的最大好处是，我们得到了从这只股票不可预见和不可估量的增长中获利的机会。1905年纽约一家银行的首席经济学家对汽车行业进行了深入的分析，认为美国能负担得起的汽车数量是50万辆，这也是美国所有道路能容纳下的汽车数量，现在美国汽车几乎人手一辆。我们不知道，永远不知道，也永远不可能知道未来会发生什么。明智的人就是采用买对股票并坚持持有的投资策略。经验丰富的投资者花好几个月的时间才做出了长期决策，一旦做出决定，就不需要狂人地关注日常交易，不用再盯盘了。每一次卖出股票都意味着投资者承担他最初买入了错误的股票或承认他后来发现了更出色的替代股票。吃一堑长一智，良好的判断来源于经验，而经验来自错误的判断。
所有成功的投资者都有价值意识，许多人为正确的预测付出了高昂的代价，最终沦为了受救济者。投资中最重要的问题是：我预期发生的事情会使我正考虑买入的资产现状价值增加多少？我预期的事情多久后会发生？我预期的增加的现值是多少？我将支付的价格中已包含了多少预期的增值？我预期的增值与我现在必须为预期增值所支付的之间存在足够大的差异，这样，当我预测正确时，我可以获因为价格便宜而买入。多有的东西都能做得劣质一点，从而买的更便宜一点，那些只看价格的人很容易落入商家的圈套。买入的东西是贵还是便宜，要看花钱买入它后，你从中得到了什么。使我们做出糟糕交易反映了人类并只是靠面包生活。我们会因为错误的理念买入我们不想要的东西。当我们不知道自己想要什么或者为什么想要它时，我们几乎不可能完成好交易。在股市里，很多投资者宁愿因为自己的想法赔钱，也不愿意利用别人的想法赚钱。股票交易更多涉及心里研究，而不是金融或经济学研究。有时，它似乎最能吸引那些从性情上来看最不可能成功的人。当保龄球道和保龄球自动服务机制造商成为市场宠儿时，一家大型保险公司的投资经理表示他刚以70美元的价格卖出了该公司的股票。为什么要卖出呢？当时有关该公司的所有消息都是利好，作者问他。他回答因为有太多的保龄球馆生意火爆。4年后，该公司的股价跌倒了美股6美元，下跌了95%。盛极必衰！
股票成长靠什么？可能得因素包括：以高于平均水平的资本回报率将盈利再投资。用借入的资金进行投资，获得收益高于借款成本。收购低市盈率的公司。在不增加投入资本的情况下增加销售，产能利用率不足的公司最有可能实现这一目标，采用能提高效率新方法也可以达到同样的效果。发现自然资源，如油田金矿等。用于满足人类需求或更好、更快或低成本完成旧有公司的新发明、新工艺或新配方等。鉴定和履行为政府运营设施的合同。市盈率不断提高。
对于寻找高回报率的投资者来说，股息是代价昂贵的奢侈品。如果一家公司的账面价值为10元，投资资本回报率为15%，倘若不支付股息，一年后账面价值为每股11.5元，5年后公司账面价值将翻一番，10年后将翻两翻。33年后账面价值将增加至最初的100倍。同一家公司将三分之一的盈利用于发放股息，每年将账面价值的10%进行在投资，15年而非10年账面翻两番，33年后其账面价值将增加到最初的23.2倍而非100倍。将闲置的工厂设施投资使用所生产的盈利增长最容易理解。酒店在客满时赚到的钱比一半房间空置时赚的多，通常情况下，只有一个行业或整个经济陷入萧条时才能找到通过这种增长获利的机会。通过发现自然资源需要好运气，但不一定全靠运气，把钱投资于积极勘探的公司更明智，就像一些猎人比其他人表现的更出色一样，一些公司勘探成功的概率要比其他公司的高。投资跟生活的许多事情一样，支持赢家时明智之举。纽约标准石油公司曾说过，事先就知道一个研究会有回报不是真正意义上的研究，而是产品开发。当公司都不知道研究会产生怎样的结果时，投资者又怎么会知道？跟自然资源的发现一样，要赚钱就要先找到那些创新纪录出色的组织。在自由社会里不断涌现的不可预见的新发明、新工艺和新配方，事先能预测到的人是凤毛麟角。随着市盈率的不断提高，它对股市的影响也会翻倍，甚至是三四倍。为了从市盈率的提高中获利，投资者必须在市盈率相对较低时就买入股票，这需要好运气或良好的判断。
很多时候股价的涨跌与公司的盈利能力的变化无关，甚至盈利的增减都与公司盈利能力的变化无关。盈利只反映利润的多少，不反映利润是如何获得的，当需求突然激增、价格上涨、会计惯例改变以及过剩的产能得到利用时，盈利都有可能增长。而盈利能力是一种竞争优势，通过高水平的投入资本回报率、销售利润率和销售增长率反映出来。在新兴市场或不断扩大的市场中，这种优势表现的很明显。未能区分短暂的盈利波动和盈利能力的根本性变化是造成过度交易的主要原因，许多人因此失去了在股市上获得百倍收益的机会。我们应该关注的指标是：销售增长，利润率、净资产回报率、投入资本回报率、销售额与投资资本的比率、账面价值的增减。逐年记录这些数据，就能及时了解重大的趋势变化。永远不要只看一年的数据，趋势很重要。当投入资本的回报率不变，股票的账面价值通过留存盈利增加，就很容易看出股票实现了真正增长。
天际之家公司建造移动房屋、旅行拖车和折叠型帐篷车，还改良组合式房屋。这只股票1963年1月的股价是每股11美元，当年的每股盈利是1.7美元。这只股票最初的市盈率不到6.5倍。1963年的1股变成了19.8股，到1971年这只股票的市盈率为31倍，估值为每股1183元。在过去10年里上涨了百倍的股票市盈率一开始都比较低，它们的价格大幅上涨时盈利持续增加的结果。盈利增加了，每美元盈利的市场价格也提高了。这意味着当无法指望从市盈率的大幅提高中获益时，必须预见到更大幅度的盈利增加才能确保股价实现百倍的涨幅。
试图将资本额增加百倍的投资者所冒的风险实际上比试图使资本额翻一翻的投资者要小，原因如下：
1、最好的东西总是有市场的，因为注重品质的人似乎都是有钱人。股票和债券如此，房地产和古董也是如此。
2、以实现最大涨幅的长期增长而买入股票可以避免落入低估他人实力的陷阱。当买入某只股票是因为预期在未来20年甚至更久其盈利和股利会增长百倍，你就不会想把这只股票卖给一个不如你聪明的人。
3、当你买入利润率高、资本回报率高于平均水平、销售额增速快于行业或国家水平的公司发行的股票，时间就站在了你这一边。
4、若果你造的捕鼠器比别人更好，全世界的人都会找上门来。
5、“不要嫁给一个你想改造的人”睿智的母亲这样权女儿。买入一只你想改造的股票几乎无力可图。股票就像丈夫一样，你所希望的改变永远不会发生，即使改变也是姗姗来迟。买入没有明显增长上限的优质股的最大好处是，我们得到了从这只股票不可预见和不可估量的增长中获利的机会。1905年纽约一家银行的首席经济学家对汽车行业进行了深入的分析，认为美国能负担得起的汽车数量是50万辆，这也是美国所有道路能容纳下的汽车数量，现在美国汽车几乎人手一辆。我们不知道，永远不知道，也永远不可能知道未来会发生什么。明智的人就是采用买对股票并坚持持有的投资策略。经验丰富的投资者花好几个月的时间才做出了长期决策，一旦做出决定，就不需要狂人地关注日常交易，不用再盯盘了。每一次卖出股票都意味着投资者承担他最初买入了错误的股票或承认他后来发现了更出色的替代股票。吃一堑长一智，良好的判断来源于经验，而经验来自错误的判断。
所有成功的投资者都有价值意识，许多人为正确的预测付出了高昂的代价，最终沦为了受救济者。投资中最重要的问题是：我预期发生的事情会使我正考虑买入的资产现状价值增加多少？我预期的事情多久后会发生？我预期的增加的现值是多少？我将支付的价格中已包含了多少预期的增值？我预期的增值与我现在必须为预期增值所支付的之间存在足够大的差异，这样，当我预测正确时，我可以获因为价格便宜而买入。多有的东西都能做得劣质一点，从而买的更便宜一点，那些只看价格的人很容易落入商家的圈套。买入的东西是贵还是便宜，要看花钱买入它后，你从中得到了什么。使我们做出糟糕交易反映了人类并只是靠面包生活。我们会因为错误的理念买入我们不想要的东西。当我们不知道自己想要什么或者为什么想要它时，我们几乎不可能完成好交易。在股市里，很多投资者宁愿因为自己的想法赔钱，也不愿意利用别人的想法赚钱。股票交易更多涉及心里研究，而不是金融或经济学研究。有时，它似乎最能吸引那些从性情上来看最不可能成功的人。当保龄球道和保龄球自动服务机制造商成为市场宠儿时，一家大型保险公司的投资经理表示他刚以70美元的价格卖出了该公司的股票。为什么要卖出呢？当时有关该公司的所有消息都是利好，作者问他。他回答因为有太多的保龄球馆生意火爆。4年后，该公司的股价跌倒了美股6美元，下跌了95%。盛极必衰！
股票成长靠什么？可能得因素包括：以高于平均水平的资本回报率将盈利再投资。用借入的资金进行投资，获得收益高于借款成本。收购低市盈率的公司。在不增加投入资本的情况下增加销售，产能利用率不足的公司最有可能实现这一目标，采用能提高效率新方法也可以达到同样的效果。发现自然资源，如油田金矿等。用于满足人类需求或更好、更快或低成本完成旧有公司的新发明、新工艺或新配方等。鉴定和履行为政府运营设施的合同。市盈率不断提高。
对于寻找高回报率的投资者来说，股息是代价昂贵的奢侈品。如果一家公司的账面价值为10元，投资资本回报率为15%，倘若不支付股息，一年后账面价值为每股11.5元，5年后公司账面价值将翻一番，10年后将翻两翻。33年后账面价值将增加至最初的100倍。同一家公司将三分之一的盈利用于发放股息，每年将账面价值的10%进行在投资，15年而非10年账面翻两番，33年后其账面价值将增加到最初的23.2倍而非100倍。将闲置的工厂设施投资使用所生产的盈利增长最容易理解。酒店在客满时赚到的钱比一半房间空置时赚的多，通常情况下，只有一个行业或整个经济陷入萧条时才能找到通过这种增长获利的机会。通过发现自然资源需要好运气，但不一定全靠运气，把钱投资于积极勘探的公司更明智，就像一些猎人比其他人表现的更出色一样，一些公司勘探成功的概率要比其他公司的高。投资跟生活的许多事情一样，支持赢家时明智之举。纽约标准石油公司曾说过，事先就知道一个研究会有回报不是真正意义上的研究，而是产品开发。当公司都不知道研究会产生怎样的结果时，投资者又怎么会知道？跟自然资源的发现一样，要赚钱就要先找到那些创新纪录出色的组织。在自由社会里不断涌现的不可预见的新发明、新工艺和新配方，事先能预测到的人是凤毛麟角。随着市盈率的不断提高，它对股市的影响也会翻倍，甚至是三四倍。为了从市盈率的提高中获利，投资者必须在市盈率相对较低时就买入股票，这需要好运气或良好的判断。
很多时候股价的涨跌与公司的盈利能力的变化无关，甚至盈利的增减都与公司盈利能力的变化无关。盈利只反映利润的多少，不反映利润是如何获得的，当需求突然激增、价格上涨、会计惯例改变以及过剩的产能得到利用时，盈利都有可能增长。而盈利能力是一种竞争优势，通过高水平的投入资本回报率、销售利润率和销售增长率反映出来。在新兴市场或不断扩大的市场中，这种优势表现的很明显。未能区分短暂的盈利波动和盈利能力的根本性变化是造成过度交易的主要原因，许多人因此失去了在股市上获得百倍收益的机会。我们应该关注的指标是：销售增长，利润率、净资产回报率、投入资本回报率、销售额与投资资本的比率、账面价值的增减。逐年记录这些数据，就能及时了解重大的趋势变化。永远不要只看一年的数据，趋势很重要。当投入资本的回报率不变，股票的账面价值通过留存盈利增加，就很容易看出股票实现了真正增长。