白酒的消费与经济活动密切相关，无保质期的特点又进一步增大了库存周期的影响。白酒的消费与经济活动密切相关，其消费一大部分来自于政商务活
动中的宴请送礼（2013年后政务消费占比大幅下降），这导致了名优白酒受到经济
周期和政策的影响更大。从微观财务数据上看，名优白酒的收入波动性高于行业整
体，光瓶酒仅仅用于自饮，以光瓶酒龙头牛栏山为例，可以看出其收入波动与行业 周期并不完全贴合。
除此之外，名优白酒没有保质期，酒存储年份越久价值越高，这衍生出了两个特点：第一，价格上行期渠道可以囤货以追求未来更高的利差，增加了渠道中的库存；第二，消费者提前囤货的行为产生了社会库存。一旦价格因经 济波动进入下跌阶段库存周期会加大经济周期的影响，因此，白酒的周期实际上是 经济波动与自身库存周期共同叠加而产生的
酒企采用预收款、票据以及费用的跨期确认来抵御周期波动，因此现金流比利 润表更早体现出真实销售情况。
对经销商来说，行业进入上行期时，下游经销商能 够最早感受到行业景气度，会提前打款以追求尽早拿货，而行业进入下行期时会减少打款消化库存；而对酒企来说，其每年的计划都在年初制定，行业进入调整时无法及时调整目标，因此也有调节报表的动机，两方面的原因共同导致了现金流入和 收入增速可能会出现差距。
酒企现金流出一
除此之外，名优白酒没有保质期，酒存储年份越久价值越高，这衍生出了两个特点：第一，价格上行期渠道可以囤货以追求未来更高的利差，增加了渠道中的库存；第二，消费者提前囤货的行为产生了社会库存。一旦价格因经 济波动进入下跌阶段库存周期会加大经济周期的影响，因此，白酒的周期实际上是 经济波动与自身库存周期共同叠加而产生的
酒企采用预收款、票据以及费用的跨期确认来抵御周期波动，因此现金流比利 润表更早体现出真实销售情况。
对经销商来说，行业进入上行期时，下游经销商能 够最早感受到行业景气度，会提前打款以追求尽早拿货，而行业进入下行期时会减少打款消化库存；而对酒企来说，其每年的计划都在年初制定，行业进入调整时无法及时调整目标，因此也有调节报表的动机，两方面的原因共同导致了现金流入和 收入增速可能会出现差距。
酒企现金流出一
