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美联储政策不变应对--英脱欧谈判大限来临

2020-12-19 19:33阅读:

陶冬

瑞士信贷第一波士顿董事、亚洲区首席经济分析师陶冬

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两桩旷日持久的谈判,在上周五按下了风险资产价格,不过总体上看资金以正面的态度进入圣诞节假期。第一桩是美国国会关于紧急救援计划的谈判,呼之欲出,但是迟迟无法落地,美股再创出新高后回吐。第二桩是英欧贸易谈判,政治人物既说了狠话,也透露出希望,可是精疲力竭的谈判代表始终无法结案,英镑汇率冲上高位后下挫。上周重要市场新闻倒不少。1)美国联储在总统大选后的第一次例会,市场原本希望决策者为明年政策走向点明道路,公开市场委员会却按兵不动,没有在资产购买计划上释放出直截了当的讯号,十年期国债利率高位徘徊。2)市场风险意识淡化,美元汇率全面下挫,美元指数终于跌破90大关。3)比特币成为黄金的替代品,24小时内连破数关,价格飙升。4)特斯拉被纳入S&P500,股价飞起,马斯克一天身家多出2500亿美元。石油黄金上周各有涨幅,不过和上面几个相比已经显得不那么重要了。铁矿石为首的大宗商品升势凌厉。


在总统大选之后、今年最后一次例会上,联储公开市场委员会成员决定以不变应万变,维持资产购买计划规模和购买权重不变。不过决策当局略微修改了前瞻性指引,表明打算在联储的就业和通胀目标得到相当的进展之前,它会至少维持现有的QE水平。联储对于未来通胀的解读也温和鸽派,主席鲍威尔没有回应联储回收流动性所需要的触发点。简而言之,联储对于未来政策立场保持温和模糊,以应对经济增长和通货膨胀的双重不确定性,但是强调万一出现金融压力,
它会加码QE并重启流动性项目。笔者的解读是,联储对明年美国经济复苏持审慎乐观态度。认为经济明年向好,所以暂时不再加码QE;认为复苏力度未必很强,所以对通胀前景的表述十分克制。笔者相信,QE起码会维持到2023年,届时联储应该会先收流动性,再调整利率,小步慢行地推进,并随时准备政策转身。


20201231日在迅速到来,英国与欧盟的贸易谈判仍未结束,一个又一个截止日过去了,但是谈判桌上仍然胶着。双方在公平竞争问题上有所突破,但是渔业额度尚有大的差距,两边都坚持没有好的捕鱼协议,便没有贸易协议。英国硬脱欧风险继续增大。英国政府将无协议脱欧称为澳大利亚模式,其实就是WTO关税,适合于任何WTO加盟国,即所谓硬脱欧。为了准备无协议脱欧,法国开始召集数百名海关人员预备在EuroStar火车和各港口执法,但是没有人知道应该如何执法。横跨英吉利海峡隧道两端货车爆塞,因为税局在准备临时海关。英国脱欧公投在四年前发生,但是临急抱佛脚式的准备才刚刚开始。从食品药物关税到金融从业员工作签证再到航班降落权,无协议脱欧所带来的混乱难以想象,但是一切可能在两个星期后发生。然而,谈判桌上的双方却仍在玩看谁先眨眼的游戏,金融市场也以船到桥头自来直的心态观望着。本周末前如果不能达成协议,英国脱欧话题可能给市场带来新的surprise


本周焦点:英国脱欧和美国紧急救援预算。因为圣诞假期,交易日子会缩短,成交量大幅下降。数据上,中国PMI、美国耐用消费品订单与核心PCE、欧元区消费信心指数值得留意。


本周记阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识,为个人观点,并非投资建议或劝诱

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