2021年可见的全球性灰犀牛有两个，一是联储政策，一是病毒变种。新冠疫情在2020年肆虐各国，已经导致经济活动大停顿；联储则一直在放水，一旦政策转向对市场的冲击可能更大。
美国十年期国债利率自从年初的0.92%一路走高，三月份一度触及1.73%，债市颇为动荡。疫苗的迅速推广和拜登巨大的财政支出，令美国经济前景明显改善，市场担心通货膨胀。债市的动荡几次影响到美股，甚至危及全球风险资产。
然而，联储却没有出手干预。联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部演讲、FOMC会后的记者会和众议院财金委员会听证会上，曾经有三次机会进行口头干预，但是他的语境始终温和。他认同经济复苏的势头良好，但是强调距离完全复苏“还有相当的距离”，他直言尽管通胀可能一时突破货币当局2%的政策目标，不过只要就业市场没有完全恢复，联储并不急于加息。联储和市场在通胀预期和政策走势上存在着认知差异，争执不下。
在联储眼中，三月份开始的通胀上行，基本上是由低基数效应、能源价格和提升最低工资造成的，没有一个因素是货币政策可影响得到的，全部是一次性、过渡性的，一段时间后便会自动回落。而美国经济复苏的基础并不牢固，财政刺激能否令消费可持续复苏，并带动就业回到疫情前水平，其实是未知数。联储和白宫均吸取了2008年危机后的政策教训，不急于收紧政策，给实体经济更多的康复空间。
美国十年期国债利率自从年初的0.92%一路走高，三月份一度触及1.73%，债市颇为动荡。疫苗的迅速推广和拜登巨大的财政支出，令美国经济前景明显改善，市场担心通货膨胀。债市的动荡几次影响到美股，甚至危及全球风险资产。
然而，联储却没有出手干预。联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部演讲、FOMC会后的记者会和众议院财金委员会听证会上，曾经有三次机会进行口头干预，但是他的语境始终温和。他认同经济复苏的势头良好，但是强调距离完全复苏“还有相当的距离”，他直言尽管通胀可能一时突破货币当局2%的政策目标，不过只要就业市场没有完全恢复，联储并不急于加息。联储和市场在通胀预期和政策走势上存在着认知差异，争执不下。
在联储眼中，三月份开始的通胀上行，基本上是由低基数效应、能源价格和提升最低工资造成的，没有一个因素是货币政策可影响得到的，全部是一次性、过渡性的，一段时间后便会自动回落。而美国经济复苏的基础并不牢固，财政刺激能否令消费可持续复苏，并带动就业回到疫情前水平，其实是未知数。联储和白宫均吸取了2008年危机后的政策教训，不急于收紧政策，给实体经济更多的康复空间。