张五常：狂热与亏本
前为美国总统夫人而后为船王夫人的积琪莲，大名鼎鼎之女人也。谢世后，她把世人开了个大玩笑：她的一千三百件遗物，于上月（九六年五月）在纽约苏富比拍卖，成交价之高，拍卖者的疯狂，史无先例，故被称为「世纪拍卖」。
一些数据很容易证明其惊人之狂热程度。遗物总数原本估值四百六十万美元（这应该是偏高的了），成交的总值却为三千四百五十万美元，相差七倍半。一套旧的哥尔夫球棍，估价八百美元，成交七十七万二千五百美元，高出九百六十五倍。其它一些物品的估价更属无稽：三个旧椅垫，估价五十至一百美元，成交二万五千三百美元（据说甘乃迪当年可能没有接触过）；一堆旧杂志——应是一文不值的吧——成交一万二千六百五十美元！我可以肯定，以将来的出售市价而论，这次「世纪拍卖」的所有得主必定亏本，会亏损得一塌糊涂！
一九八七年有一次疯狂不及但类似上述的拍卖，是名人温莎公爵夫人的遗物。一位纽约的古董商，当时以三十倍于估价的价钱把一条公爵夫人的项链买下来。去年十一月，该商人在香港的亚洲艺术博览会中，欲以当年成交的半价出售，却无问津者。他告诉我当时他以为「执到宝」，但这项链他卖了八年也卖不出去。以市场利率计算，八年后的今天，其成本大约上升一倍。以原价之一半求售，是成本的四分之一，但也卖不出去，真的是血本无归也。
据说，温莎公爵夫人遗物的拍卖得主，血本无归是一般性的。因为那项链的市场命运并非例外而是一般性，所以就成为一个需要解释的经济现象，经济学书本或专业文章似乎没有提及过。我对这现象百思不得其解，但最近好奇地阅读有关积琪莲遗物拍卖的报道，一位评论家之言使我茅塞顿开。
这位评论家说，积琪莲遗物的拍卖成交价，是基于三个成分的组合：其一是物品本身所值，其二是积琪莲与两位前夫的名气所值，其三是拍卖场中的气氛，使好些人疯狂起来，黐了线，在出价时失了分寸。
我同意这三个成分的分析。至于我那狂热场中的得主日后必定亏本的论点，是基于第二与第三——名气与狂
前为美国总统夫人而后为船王夫人的积琪莲，大名鼎鼎之女人也。谢世后，她把世人开了个大玩笑：她的一千三百件遗物，于上月（九六年五月）在纽约苏富比拍卖，成交价之高，拍卖者的疯狂，史无先例，故被称为「世纪拍卖」。
一些数据很容易证明其惊人之狂热程度。遗物总数原本估值四百六十万美元（这应该是偏高的了），成交的总值却为三千四百五十万美元，相差七倍半。一套旧的哥尔夫球棍，估价八百美元，成交七十七万二千五百美元，高出九百六十五倍。其它一些物品的估价更属无稽：三个旧椅垫，估价五十至一百美元，成交二万五千三百美元（据说甘乃迪当年可能没有接触过）；一堆旧杂志——应是一文不值的吧——成交一万二千六百五十美元！我可以肯定，以将来的出售市价而论，这次「世纪拍卖」的所有得主必定亏本，会亏损得一塌糊涂！
一九八七年有一次疯狂不及但类似上述的拍卖，是名人温莎公爵夫人的遗物。一位纽约的古董商，当时以三十倍于估价的价钱把一条公爵夫人的项链买下来。去年十一月，该商人在香港的亚洲艺术博览会中，欲以当年成交的半价出售，却无问津者。他告诉我当时他以为「执到宝」，但这项链他卖了八年也卖不出去。以市场利率计算，八年后的今天，其成本大约上升一倍。以原价之一半求售，是成本的四分之一，但也卖不出去，真的是血本无归也。
据说，温莎公爵夫人遗物的拍卖得主，血本无归是一般性的。因为那项链的市场命运并非例外而是一般性，所以就成为一个需要解释的经济现象，经济学书本或专业文章似乎没有提及过。我对这现象百思不得其解，但最近好奇地阅读有关积琪莲遗物拍卖的报道，一位评论家之言使我茅塞顿开。
这位评论家说，积琪莲遗物的拍卖成交价，是基于三个成分的组合：其一是物品本身所值，其二是积琪莲与两位前夫的名气所值，其三是拍卖场中的气氛，使好些人疯狂起来，黐了线，在出价时失了分寸。
我同意这三个成分的分析。至于我那狂热场中的得主日后必定亏本的论点，是基于第二与第三——名气与狂