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大秦铁路分析（还请大家指点）

2011-12-15 20:26阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1254626191

一、业务模式简单
大秦铁路是以煤炭运输为主的综合性铁路运输公司，是担负我国“西煤东运”战略任务规模最大的煤炭运输企业，主要运输内蒙古地区、山西省和陕西省的煤炭，大部分煤炭运往秦皇岛港和曹妃甸卸车。
公司收购太原铁路局运输主业相关资产及股权后，原太原铁路局下属的运输主业站段全部进入上市公司。收购完成后，公司独立经营大秦、同蒲、侯月等铁路干线和口泉、宁苛、介西等铁路支线的运输业务，独立面向市场、独立面对托运人自主经营铁路货物运输，客户群和市场均不依赖控股股东太原铁路局。
大秦铁路公司管辖大秦、北同蒲、南同蒲、侯月、石太、丰沙大、太焦、京原、侯西等9条铁路干线，口泉、云冈、宁岢、平朔、忻河、兰村、西山、介西、太岚等9条铁路支线，路网东起能源大港秦皇岛，西至黄河禹门口，北到煤都大同，南至古迹风陵渡，纵贯三晋南北，横跨晋冀京津两省两市，线路营业里程2725公里。
我国“西煤东运
”主要通过北、中、南三大铁路运输通道完成，其中北通道主要由大秦、朔黄、丰沙大、京原等条铁路组成，约承担“西煤东运”总运量的55%，其中大秦铁路和丰沙大线占到“西煤东运”铁路运能总量的43.8%，大秦铁路占全国煤炭铁路运量的16%。大秦线以2亿吨的运量成为北通道运能最大的专用通道，是我国“西煤东运”的主动脉。
另外，大秦铁路公司持有朔黄公司41.16%的股权，中国神华能源股份有限公司作为第一大股东，持有朔黄公司52.72%的股份。朔黄公司主要负责运营朔黄、黄万铁路，主要承担神华股份下属神府东胜煤田等煤炭基地的“西煤东运”煤炭运输任务，其下辖朔黄铁路于2001 年投入运营，是我国“西煤东运”第二大通道，其将陕北、内蒙古西部和山西的大型煤炭基地与渤海出海口联结起来，2007-2009 年朔黄铁路货物运输量分别为1.33 亿吨、1.35 亿吨和1.49 亿吨。朔黄铁路运营里程594 公里，西起山西省神池县境内神池南站，与神朔线接轨，东至河北省境内的黄骅港口车场，是继大秦线之后我国又一条双线电气化重载铁路。其中来自于神府东胜煤田的煤炭运输占朔黄公司总运输收入的95%左右，货源具有充足的保障，运量逐年稳定增长，因此朔黄公司盈利水平相对于太原局运输主业资产受宏观经济影响较小，收益稳定。
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二、业务具有一定的垄断性，2015年之前鲜有竞争对手
目前晋陕蒙宁地区的煤炭外运铁路围绕山西境内的大同、太原、侯马枢纽形成了北、中、南三大运输通道。
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从潜在的竞争对手而言，短期来看公路运输、新建铁路分流大秦铁路业务的主要力量。但是由于公路运输在竞争力方面和铁路无法相比，所以短期而言新建铁路的投入运行可能对大秦铁路的业务会产生一定的分流影响。事实上大秦铁路北边和南边同时正在修建两条新的铁路，北边铁路线从包头至唐山，南面铁路线从山西吕梁至山东日照，与此同时，一条蒙西至华中的铁路线也在规划中。
大秦铁路分析（还请大家指点）

在建和规划中的3条铁路将是未来大秦铁路最有力的竞争者，只是在2015年前后它们才能够参与到竞争中来，因此在此之前大秦铁路的业务量的持续性是不成问题的，大秦铁路的优势地位都难以发生大的变化。
而且还有一个问题旧是新建铁路如果执行大秦铁路的运费标准的话，新铁路是无法和大秦铁路进行竞争的。由于新建铁路相关财务数据很难获得，这里引用中金公司的测算结果，其中两条在建铁路的运量在1亿吨的情况下是亏损的。
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附注资料：
山西中南部煤炭外运通道（吕梁—日照）：该铁路线从山西吕梁到山东日照港，目前正在修建，相关信息如下：山西中南部铁路通道线路全长1260公里，西起山西兴县瓦塘站，穿越吕梁山、太岳山、太行山、沂蒙山，途经山西、河南、山东3省12市，终点为山东省日照市，其中山西、河南、山东3省境内分别为579公里、255公里和426公里。这条铁路设计标准为国铁Ⅰ级、双线电气化，设计时速120公里，设计年运能力2亿吨/年，客车15对/日。项目总投资998亿元，建设工期为4年半，预计2014年竣工。山西中南部铁路通道地处华北地区南部，将在山西吕梁市与太(太原)中(中卫)银(银川)铁路相连，东至山东沿海港口，形成一条新的煤炭能源运输动脉，也是中国东西向路网干线铁路之一。设计运量2.6 亿吨，其中近期1.5 亿吨，中期2 亿吨。
包头—唐山铁路线：从内蒙包头到集宁再到河北张家口，再从张家口到唐山的铁路同步在修建，相关信息如下：新建张家口至唐山铁路线，起自集宁至张家口铁路的孔家庄站，经河北省张家口市、唐山市，终于曹妃店北站，正线全长525公里，总投资400亿元，建设工期4年半。线路技术等级为国铁Ⅰ级、双线电气化。内蒙古自治区发改委的消息说，张家口至唐山铁路的建设，将连通正在建设的集宁至张家口铁路、集宁至包头铁路三四线和拟建的准格尔至张家口新线、正蓝旗至张家口铁路，形成内蒙古西部和东部地区煤炭外运下海新通道。
蒙西—华中铁路：该项目起于内蒙古浩勒报吉（东胜至鄂托克前旗之间），经乌审旗后进入陕西省靖边、延安北、韩城北，经山西运城、河南三门峡、湖北襄樊、湖南岳阳后止于江西吉安，全长约1860公里，总投资约1598亿元。该铁路拟按照以煤炭为主、大能力、跨区域运输通道建设，采用国铁Ⅰ级、双线、电气化标准。建成后满足远期年货运2亿吨、日开行客车20对的能力。

三、盈利模式清晰，运能和运价决定公司营收增长。
大秦铁路的盈利模式比较清晰，影响该公司收入的两大因素，一是运能，二是运价。
1、目前运能不能满足市场需求，但是铁路整体运能的供给存在一定的瓶颈，大秦铁路运能还有提升空间。
供给方面，大秦铁路的主要货源来自内蒙古、山西和陕西，根据国家煤矿安全监察局统计数据，2010年三省煤炭年产量分别达到7.9 亿吨、7.4 亿吨和3.6 亿吨，占2010年我国原煤产量的58.33%。随着山西和内蒙古煤炭整合的结束，煤炭产能将会有所增加。
从需求端分析，华北、华东、、华南、地区的煤炭需求缺口则主要通过西煤东运和国外进口两种途径来满足。2010年，华北、华东和华南的需求缺口分别为4.6、3.9、2.0亿吨，合计

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