洪榕：A股聪明资金的攻防逻辑与下一轮行情推演
原创 洪榕 洪榕 洪榕投资课2026年4月12日 17:12 上海
注:视频内容录制时间：2026年4月8日
市场从磨底到转向，往往只在一念之间。国家队万亿调仓、游资监管松绑、风险偏好回暖，。“三座大山”正在被逐一搬开。看懂主力如何利用恐慌吸筹、如何借利空完成布局，你就读懂了当下的攻防转换。本文拆解聪明钱的核心逻辑，推演下一轮行情的起点与方向。
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2026年4月12日 17:12 上海
注:视频内容录制时间：2026年4月8日
市场从磨底到转向，往往只在一念之间。国家队万亿调仓、游资监管松绑、风险偏好回暖，。“三座大山”正在被逐一搬开。看懂主力如何利用恐慌吸筹、如何借利空完成布局，你就读懂了当下的攻防转换。本文拆解聪明钱的核心逻辑，推演下一轮行情的起点与方向。
分析A股市场，要讲两件事：第一，赢家或者说A股市场的主力资金，他们是怎么思考问题的，即市场往哪个方向走，对他们才有利？第二，中东局势的演变，因为这件事会直接影响他们的判断。把这两件事想清楚，我们大概就知道后面的行情该怎么做了。
先看第一个问题：场内的聪明资金到底怎么想的？
回顾4200点、4100多点那个高位区间，聪明资金的态度其实很清晰。最聪明的“带头大哥”，也就是国家队，已经撤了。他大概卖出了1万亿的规模。市场少了这1万亿，立刻就感觉缺钱了。更关键的是，还有另一股力量也被压制了：监管层对游资的打击，像陈小群这些代表性人物都受到了影响。机构资金和游资，两股主要进攻力量同时被打掉，这是非常重要的一个信号。
局面一下就明朗了：没法进攻，那只能退守。
本来大家还斗志昂扬，觉得慢牛可以慢慢往上走。可就在这个时候，叠加了一个新变量：美国对伊朗开战。这件事对哪类资金影响最大？风险厌恶型的资金。
这类资金会怎么想？万一仗打很久，油价一直涨，通胀压不住，美国股市可能大跌。美股大跌，A股也好不到哪去。再加上战争对经济的打击，是不是会有石油危机？一系列连锁反应就出来了。这么一推演，问题就大了。
市场上本来就缺钱，现在又来了不确定性，风险偏好开始下降。成交量一步步缩水。风险偏好下降意味着什么？那些弹性大、风险溢价高的科技股，首当其冲要承压。所以跌得最惨的是科创板。这就是到周二为止，市场走出来的路径。
就在这个过程中，很多人的心态被磨得几乎受不了。别说讲牛市，一提牛市都要被人骂。我常说，市场就是要磨掉人的意志，磨掉人的希望。等到大家都觉得牛市没戏了、希望彻底破灭了。磨到那个时候，就差不多了。逻辑就这么简单。
所以有些人就觉得很搞笑，跑来问我：“校长，你说磨底，怎么这么快就结束了？这就磨好了？”我心想，从我3月24号开始讲这事儿，到现在也磨了不短的时间了。我不知道为什么你心态突然变得这么好，还想继续磨下去？我们不要去预测底部在哪一天出现，早点结束、早点找到底不是更好吗？到现在这个阶段，有些人其实已经在聊仓位了，前一阵子确实已经有人扛不住了。这就对了。割韭菜的套路，要的就是这个效果。所以盘面会走得特别弱，经常是四千只股票下跌，一千来只上涨，几乎天天如此，把人折腾得够呛。但凡事都有个度，到了就差不多了。
再说，市场还有个特点，最终大家还是得靠做多赚钱。你以为他的目标就止步于此吗？所以我一直在琢磨，主力可能会借着这次事件完成一次调仓换股，或者说做一次大的仓位调配。这段时间，你以为市场的主力资金、那些聪明钱在琢磨什么？琢磨特朗普？并非如此！A股市场的聪明资金非常清醒，他们也在利用特朗普，就像跨越节期间利用特朗普消息一样，借着这些消息来吓唬你。好消息涨上去你就抛，坏消息跌下来你就买。就得这么操作，因为他就是在用这种方式折腾你，即利用好消息出货，利用坏消息往下砸盘吸筹。你在恐慌中割肉，他就舒舒服服地在低位接回来。前段时间不就是这个节奏吗？
所以我给大家一个明确的结论：在我眼里，这个位置即将开启一轮行情。我把这个判断说出来，不是为了单纯猜测，而是要把背后的逻辑梳理清楚。逻辑理顺了，判断才有根基。
还记得我们之前总结过的导致下跌的三个原因吗？第一，国家队的主动压盘；第二，对游资炒作的打击；第三，市场风险偏好的下降。
现在我们来一一对照修正：
先说第三点，风险偏好。目前这一块已经在回暖，这一点已经改善了。
再说第二点，打击游资。最近对游资的监管实际上是有所放松的。虽然有所松动，但这次活跃的资金还真不是乱炒。几乎都是“师出有名”。比如前段时间炒医药，板块已经跌挺久了？而且背后都是有真实业绩支撑的，这就挑不出毛病，炒一炒逻辑上没问题。再比如最近火热的算力、CPO、算力应用这些方向，业绩好是明摆着的，而且这本来就是中美科技博弈的主战场，想象空间巨大。在这些领域做多，不仅逻辑通顺，而且政治上也极其正确，没有任何毛病。所以，第二个压制因素也解除了。
最后看第一点，国家队压盘。国家队当时压盘的目的，难道是想把市场砸成熊市吗？显然不是。只是当时市场在局部领域确实存在一些乱炒的苗头，引起了监管层面的警觉，所以才有了压制的动作。但据我了解，最近这段时间，这部分资金已经悄悄买回来一些了。而且我们反复强调过，如此庞大的长线资金沉淀在市场里，长期没有行情的概率是很小的。从前期指数的峰值回落，到整个市场的防守状态，包括银行板块的走势，都说明了这一点。
既然这三个压制因素都出现了积极的改变，那么在这个位置，开启一轮行情的可能性就大大增加了。当然，行情有多大，我们只能边走边看。这是我要说明的第二个层面的意思。
有人可能会问：“是不是要破4200？是不是要奔4500？”我建议你不要去问这种具体的点位。行情是动态演进的，提前预判一个确切的数字毫无意义。我这里说的“开启一轮行情”，是一个相对的概念。相对于之前那段时间极差的市场环境和亏钱效应，这里大概率会出现一轮比较像样的反弹和修复，我把这个阶段定义为“新一轮行情”。
至于空间到底有多大，我们需要随着盘面的发展一步步去验证和修正。现在最重要的，是先把这当作一轮有操作价值的行情去对待，这就是当前的定义。
就像前段时间，我们对阶段性行情的定义就是“盘底”和“磨底”。在那个阶段，你就根本不用去考虑什么暴涨暴跌，因为大环境就是磨。这一点我给大家讲得很清楚。从3月23号或者24号开始，一直到本周二，我们认为这个磨底的阶段结束了。那么对于后面的行情，我们的定义是，相对于前期的磨底阶段，这里将迎来一轮相对不错的好行情。
但请注意，定义为一轮好行情，并不意味着每天都必须涨。所以明天的涨跌其实没关系，涨也行，跌也行。重要的是，我教你一个方法，你不用问别人，问你自己能不能看懂盘面，你就知道后面该怎么做。这就是我一直想传递给大家的核心价值。
包括前几天，我一直告诉很多人，磨底究竟要磨到哪一天为止？答案很简单，就看两个指标：第一，银行板块弱于大盘；第二，券商板块止跌回升。这两个信号凑齐了，基本就差不多了。
本周二和周三，其实这两个信号已经出现了。周二银行板块就开始走弱，周三早盘开出来也是明显弱于大盘的。银行弱于大盘，恰恰证明大盘整体处于进攻态势。哪怕就在周二、周三上午，只要理解了这一点，都是可以大胆买进的，尤其是看到银行明显跑输大盘的时候。这就是我提前教你看盘方法的价值。方法学会了，你自己就能判断。
那么未来怎么看？如果你哪天突然发现，银行板块的走势又比大盘强很多了，那你就要非常小心。因为那往往意味着大盘可能重新进入防守阶段。当然，还要结合券商板块一起看。如果后面真是一轮好行情，券商板块是不能太弱的。它未必需要暴涨，但绝对不能太弱。一旦券商太弱，那就有问题。因为如果市场资金真的看好后市、看高一线，没有理由不去配置券商
这里再讲一下，在这个阶段你该买什么？逻辑非常简单。
只要这里形成一轮小行情，不管行情大小，资金首选的一定是弹性大的品种。周三涨得好的，像传媒、游戏这些方向，为什么强？就是因为他们调整充分、弹性大。股票盘子小，稍微叠加一点AI概念，再加上类似DeepSeek-V4这种新催化一出来，市场资金想都不用想就会蜂拥而至。这就是选弹性的逻辑，尤其是跟AI沾边的弹性标的。
而且这个逻辑还会扩散。如果行情有延续性，影视、游戏这些泛娱乐方向都会跟着动，这是非常简单的推演。
再看金融方向，周三也是典型的弹性优先。多元金融弹性最大，跑赢券商服务，券商服务又跑赢保险，保险跑赢券商，而银行弹性最差。为什么这样排序？核心就是弹性。一旦碰到大家觉得有一轮好行情，资金都是贪婪的，追求的是涨得最快、赚得最多的方向，这就是人性。
还有一个现象要注意，为什么有些弹性大的票之前跌得深，而有些资金反应会慢一拍？因为反应慢的人容易踏空。踏空的资金怎么办？他们最终会被迫去追那些底部跌得深、弹性又大的品种，或者去选那些辨识度高、选股逻辑简单的板块。
说到选股简单，过去有个老规律：如果行情走得很强，券商一直不涨，最后券商就会迎来补涨。因为对于踏空资金来说，如果觉得真是牛市来了，买券商总归不会犯大错。但现在的逻辑确实发生了一点微妙的变化。券商板块在某种程度上被监管部门当成了调控市场的工具。
不过请注意，这种调控往往发生在指数相对高位、市场情绪过热的时候。现在市场还没那么热，远远谈不上需要调控。事实上，就像去年9月24日那波行情启动时一样，在希望刚刚燃起、行情刚启动的初期，如果大家真的认为后面有行情，券商板块按理说是不应该缺席的。如果券商缺席，那只能说明你对后面的行情其实没那么看好。
道理就是这么简单。
（源自：洪榕的新浪微博）