美国2008年唯一盈利的股票共同基金
2009-03-05 20:15阅读：
美国8,200个同类多样化股票基金中，托马斯•福雷斯特(Thomas H.
Forester)成了2008年唯一盈利的股票共同基金经理。
去年，其他基金的平均损失为39%，而他的Forester Value基金却小幅上涨0.4%。
现年50岁的福雷斯特没有什么英雄相。在20年的投资职业生涯中，大部分时间他都默默无闻。他的基金规模为7,000万美元，还不到美国股票基金平均规模的十分之一。有一年，他的基金甚至比标准普尔500指数低了将近30点。他的妻子凯(Kaye)一年前还想让他把基金结束算了，除非他能改善基金业绩。
他的成功引起了人们的关注。过去两个月中，他的基金膨胀了2,000万美元，而规模9.6万亿美元的共同基金业中，有不少却在苦苦应对着创纪录的赎回重负。最近福雷斯特拜访了费城和长岛，会见了新近对销售福雷斯特基金感兴趣的经纪商。去年12月他首次登上了电视屏幕。智利的报纸《信使报》(El
Mercurio)打电话给他，邀请他做采访。这个月，福雷斯特搬进了更大、更漂亮的新办公室。
共同基金业迷恋于一年的回报，去年的胜利者今年可能会一败涂地。瑞安•雅各布(Ryan
Jacob)说，这个行业的本质就是如此，你可能会从英雄变成狗熊，然后很快又成为英雄。
雅各布曾参与运营Kinetics
Internet基金，这只基金曾在1998年创下美国最佳业绩。在互联网泡沫的背景下，当年他曾声名大振地创下了196%的收益。他的资产从1998年的500万美元一下子膨胀到1999年的6亿多美元。之后他离职，成立了自己的Jacob
Internet基金。2000年这只基金暴跌80%。过去5年平均每年跌幅6%，目前规模只有2,500万美元。
福雷斯特有些孩子气，说话轻声细语，在寒冷的冬天会穿着牛仔裤和羊毛衫上班。他迫切希望证明自己的成功更多的是因为自己的天赋，而不是凭藉着好运气。不过要保持常胜将军的状况太难了。他在2008年取得的成功很大程度上不是因为他选股选得好，而是因为持有大量的现金头寸。如今，涨势已经开始溜走了。今年以来，他的基金已经跌了13%。
福雷斯特在伊利诺伊州长大，1992年开始从事投资组合经理生涯。他说，自己当时做得不错，曾协助投资大师约翰•坦伯顿爵士(John
Templeton)管理一个5,000万
美元的帐户。他还在富国银行(Wells Fargo & Co.)在明尼阿波利斯的分支机构工作过。
不过，之后在纽约Scudder Investments的工作却让他很费力。他买进了Southern Pacific Funding
Corp.的股票，但这家次级债放贷机构却在1998年申请破产保护。他说，那可真是一件难事。当年他的基金比基准低了10点。
次年，福雷斯特在家乡用自己的大约10万美元创建了Forester
Value基金。他决定在互联网泡沫期间把投资主要放在现金上。这种做法当时在基金业很少见，基金经理通常是把资金完全投在市场上。当时他坚信股票价格太高。
这种做法直到2002年前都行之有效。不过在2003年，随着市场的反弹，福雷斯特的基金比标准普尔500指数低了28点。2004年虽有所改进，但从2005年到2007年又再度落后。
他说，2007年之前，我已经到了山穷水尽的地步了。他的基金只吸引了200万美元。其中有四成是他和合伙人迈克尔•迪策勒(Michael
Ditzler)个人投入的。福雷斯特和妻子不得不用自己的积蓄来供养两个孩子。
福雷斯特说，他不介意做出的牺牲，因为对他来说，价值标准是一种生活方式。他会在Priceline.com网站上，为去纽约的商务旅行找到便宜的酒店。他还倾向买二手车。不过他的妻子对此却很不满。
她说，我只是不停地问自己，“这什么时候会发生？”
2007年10月，夫妇二人坐在自家的客厅里，一致同意如果福雷斯特的基金在2008年3月前不能高出标准普尔500指数10点，他就关闭基金。他回忆自己曾这样对妻子说，当一切即将按照我认为的道路发展下去的时候，我不能放弃。
他预计市场会发生崩盘，对政府数据的多年跟踪让他预计房价会暴跌。2008年3月前他抛售了花旗集团(Citigroup)等金融类股。此后花旗的股价累积跌了85%以上。他买进了医疗类股百时美施贵宝公司(Bristol-Myers
Squibb)，去年在他持有的期间该股涨了8%。
到3月底，Forester
Value基金高出标准普尔500指数9.5点，这对福雷斯特夫人来说已经很好了。她同意福雷斯特应该坚持下去。她很高兴她这样做了。夫妇二人常常凌晨一起开车去买咖啡，讨论不断增长的业务。他们考虑要买一辆运动型多用途车(SUV)，换掉她的红色旧车。
在1月至5月他持有的期间，石油股EOG
Resources涨了60%。而6月份前他抛售了其中的部分股票。这帮助他避开了去年夏天的大宗商品价格崩溃。7月份时他以每股18美元的价格买进美国银行(Bank
of America Corp.)的部分股票，9月份以30美元的价格出手了其中的大部分。（现在的股价约为5美元。）
夏天之前，他的基金就已经冲到了第一名。之后他囤积现金，9月份之前把三成资产转换成了现金，这样基本避免了年底的崩溃。他去年还始终持有麦当劳(McDonald's
Corp.)和沃尔玛(Wal-Mart Stores Inc.)的股票，这是去年唯一两只上涨的道指成份股。
12月31日收盘前，福雷斯特明白了自己盈利0.4%的业绩有多么重大意义，他在网上投资网站上看到自己的基金是去年唯一一只盈利的基金。
福雷斯特努力在一个坎坷的市场上保持增长势头。1月底的某一天，他坐在自己的办公室里，思考眼下的形势。他被当周保险公司好事达公司(Allstate
Corp.)的糟糕业绩吓坏了。他嘀咕道，持有该公司的股票是我的一痛处。他持有的另外一只股票美国德事隆有限公司(Textron
Inc.)在公布了令人失望的财季业绩后，当日暴跌32%。
次日，他考察了数十只股票，寻找可能的买进目标。戴尔公司(Dell
Inc.)是其中的一只。不过他说，我努力让自己不要因噎废食，而是做点事。他再次推迟买进任何新的股票。与此同时，像亨氏(H.J.
Heinz
Co.)这样去年表现相对较好、被看好的股票也陷入了今年的股市下滑中。他说，要克服情绪做这些决定一直很不容易。现在人人都畏惧股市，我也有点害怕。
芝
加哥名不见经传的共同基金经理汤姆•福雷斯特(Tom
Forester)在2008年经济危机期间居然赚了钱，但他怎么能在如此市况之下赚到钱并不是眼下的关键问题。
真正的问题是：为什么别的人都没赚着钱。
基金分析公司晨星公司(Morningstar)追踪了“美国股市分散化投资”基金这一主流类别中的2,800只基金，其资产管理规模共计2.3万亿美元。
管理这些基金的公司拥有无与伦比的人才和资源，每年的手续费收入也有几十亿美元。即便如此，2008年只有福雷斯特管理的基金实现盈利，虽然利润率仅有0.4%。
但福雷斯特周一表示，大部分基金经理有能力和我有一样的表现，只是他们没这么做。总得有人不时关注一下市场下行的风险。
他说的没错。如果将2008年称做美国基金管理行业在考验中显示出能力不足的一年，那么显而易见，共同基金没有通过这次考试。
大部分共同基金向客户征收高昂的费用。在市场形势好的时候，它们的表现还不如简单的低成本指数基金。研究发现，长时间来看，大约80%的共同基金表现弱于大盘。
基金经理对此如何解释？他们说，共同基金可以控制风险，会在金融风暴中为投资者提供保护。
2008年，标准普尔500指数基金下跌了大约38%。
活跃的基金经理们表现又怎样呢？根据晨星公司的资料，他们平均亏损了39%。
不论是大型、小型、成长型、价值型还是混合型，所有类型的基金都栽了。看来他们也不过如此。
只有几只基金为投资者提供了真正的庇护。
我先要认个错。在听到别人说出“我不知道”和“我错了”这样的话之前，我不会相信任何人，但现在该这么说的人是我。我对基金行业一直持怀疑态度，可就连我也从未想到它们会出现全体严重下跌的情况。令我震惊的是，如此多基金没能控制住风险，特别是如此多享有盛名的基金经理惨遭失败。
我们不能因为年景不好就将某个基金经理一笔勾销；况且2008年在很多方面都是不同寻常的一年。但就基金行业整体而言，它几十年来的表现一直弱于大盘，而在市场需要的时候也没能控制住风险。
作为今年唯一一位实现盈利的基金经理，福雷斯特没有被困扰大部分基金经理的障碍绊倒，这可不是什么巧合。
当找不到足够便宜的投资对象时，他管理的基金中现金比例最高达到30%。而大部分基金经理却一直坚持满仓投资。
福雷斯特说，坦率地讲，咨询人员和理财顾问不希望看到不是总满仓入市的基金经理。理财顾问会对基金经理说，他们自己可以管理现金，不需要基金经理操心。但实际上他们自己做不到。
福雷斯特可以自主把握市场时机，也就是说，他可以在自己认为资产估值过高时抛售，待价格下降后再买进。他说自己现在是满仓投资。此外他也可以忽略市场“标杆”，例如可以避免持有金融类股；而他也正是这么做的。
他拥有自己的基金公司，因此不需要遵守大型机构的规则，而这种规则通常会导致平庸。他也不需要应付每个季度的业绩评估或销售部门的要求。他不需要因为在经济周期的某个阶段表现不如其他基金而担心。
结果如何呢？他在2005-2007年的牛市中坚持十分保守的投资策略，对于暂时落后市场涨幅也处之泰然。五年来，标准普尔500指数下跌大约19%，而福雷斯特管理的基金盈利11%。
还有就是，他管理的是一只规模仅为6,000万美元左右的微型基金，可以保持灵活性。
2008年基金业真正的问题并不关于福雷斯特，而是关于2,800名基金经理中的其余大多数人。
