公司的2价HPV疫苗于2019年底获批上市，是国内首个上市的HPV疫苗，上市后取得极其靓丽的业绩，在HPV疫苗的带动下，公司疫苗业务2020/21年实现收入分别为8.6/33.6亿元；在9价HPV疫苗方面，公司于2020年9月在国内正式启动三期临床试验，目前主临床试验已经完成入组及疫苗接种，与默沙东9价HPV疫苗头对头临床试验已经完成现场工作，小年龄桥接临床试验也启动，并完成入组工作，我们预计公司9价HPV疫苗有望在2024或25年获批上市，同时也有望成为国产首个9价HPV疫苗，考虑到9价HPV疫苗上市后单价将高于2价HPV疫苗，且将进一步向高端消费者渗透，我们认为公司长期业绩有望维持在较高增速水平。
研发能力突出，海外出口打开长期成长天花板。在研发方面，公司与厦门大学最新《合作研究协议》有效期延续至2031年底，借助厦门大学夏宁邵教授课题组科研实力，公司多个产品目前处于临床研究阶段；海外合作方面，公司与GSK公司关于新一代HPV疫苗开发的合作稳步推进中，公司研发实力得到全球疫苗巨头背书；HPV疫苗出海方面，公司2价HPV疫苗已在摩洛哥获批上市，此外还有多个国家启动注册程序，考虑到海外HPV疫苗目前处于供不应求的状态，我们认为海外市场将进一步打开公司长期成长空间。
IVD业务保持稳健增长，新冠业务贡献现金流。体外诊断领域，公司致力于构建全自动智慧化检测流水线研发，覆盖免疫检测、生化检测、血凝、血细胞分析等业务；在化学发光领域，完善全自动化学发光免疫分析仪Caris200/Wan200+产品，推进低速小型化发光产品、高速大通量发光产品开发，并不断开发发光检测试剂，化学发光领域未来有望成为又一重要增长点；新冠业务方面，通过聚焦新冠病毒相关原料、试剂等领域，有望贡献持续现金流。
公司研发管线布局丰富，多款产品有望成为新增长点。九价HPV疫苗:处于临床III期，未来有望在众多国产疫苗中处于第一梯队，未来有望凭借公司在二价HPV疫苗上的积累，上市后快速占领市场。V-Oka株水痘减毒活疫苗：目前已经完成III临床数据统计，我们预计有望22年年内申报生产。VZV-7D毒株水痘疫苗：具有独特优势，预防水痘的同时又不会引发带状疱疹，更加安全。VZV-7D毒株疫苗目前正在开展IIb期临床。鼻喷流感病毒载体新冠疫苗：通过鼻腔中粘膜细胞进入肺部，诱导保护性T细胞应答，具有非
公司研发管线布局丰富，多款产品有望成为新增长点。九价HPV疫苗:处于临床III期，未来有望在众多国产疫苗中处于第一梯队，未来有望凭借公司在二价HPV疫苗上的积累，上市后快速占领市场。V-Oka株水痘减毒活疫苗：目前已经完成III临床数据统计，我们预计有望22年年内申报生产。VZV-7D毒株水痘疫苗：具有独特优势，预防水痘的同时又不会引发带状疱疹，更加安全。VZV-7D毒株疫苗目前正在开展IIb期临床。鼻喷流感病毒载体新冠疫苗：通过鼻腔中粘膜细胞进入肺部，诱导保护性T细胞应答，具有非