高收益产业债分析—11中孚债（122093）

所有数据均来自中孚实业2013年年报和2014年1季度报
一、整体偿债能力
1）总资产：268亿人民币
2）总负债：207亿人民币
3）资产负债率：77.23%
4）流动资产：75亿
5）流动资产比例：28%
二、流动偿债能力
1）流动资产：75亿
2）流动负债：142亿
3）流动比例：0.53
三、运营能力
1）营业收入：107亿（2013年）
2）应收账款+应收票据：9.2亿（2014年1季报）
3）存货：12.6亿（2014年1季报）
4）应收账款+应收票据周转时间：31天
5）存货周转时间：43天
四、股权融资能力
1）股票总市值：60亿
2）股票市值/总资产：22.4%
3）市净率：1.2倍
五、债权融资能力
1）银行融资能力：目前主营行业电解铝，属于国家信贷限制的行业。
2）是否采用高息融资：是，2013年的年报显示，中孚实业采用信托方式，以12%的利率进行融资。
六、大股东
1）大股东的股权是否质押：是，大部分的股权已经被大股东质押。
2）大股东是否支持上市公式：是，大股东通过定向增发的方式，增发10亿元为中孚实业补血。
7、盈利能力
由于电解铝行业整体低迷，中孚实业2013年巨亏。
目前电解铝行业稍有缓和，2014年1季度微利。
点评：
1）负债率较大，行业融资成本也较高，短期负债的压力较大，流动资产比重较小，属于重资产高负债行业。
2）由于股票市值较低，股权融资能力较弱。
3）大股东对上市公司非常支持，但是大股东自身能力也有限，上市公司大部分股权被大股东质押。
4）近期公司运营压力有所减轻。
综上所述，12中孚债属于有风险，但是近期内没有显著风险的高收益债。