高收益产业债分析—12正邦债（112155）

所有数据均来自正邦科技2013年年报和2014年1季度报
一、整体偿债能力
1）总资产：63.7亿人民币
2）总负债：49.6亿人民币
3）资产负债率：77.9%
4）流动资产：27.9亿
5）流动资产比例：43.8%
二、流动偿债能力
1）流动资产：27.9亿
2）流动负债：29.5亿
3）流动比例：0.95
三、运营能力
1）营业收入：154亿（2013年）
2）应收账款：2.7亿（2014年1季报）
3）存货：13.6亿（2014年1季报）
4）应收账款周转时间：7天
5）存货周转时间：35天
四、股权融资能力
1）股票总市值：32亿
2）股票市值/总资产：50%
五、债权融资能力
1）银行融资能力：信用贷款较多。
2）是否采用高息融资：否
六、大股东
1）大股东的股权是否质押：无 。
2）大股东是否支持上市公式：支持，大股东增持上市公司股份（3倍市净率），并且公布了10亿元定增方案。

7、盈利能力
2013年中等亏损亏。
2014年1季度亏损较大。
点评：
1）负债率很高，属于高负债企业。
2）应收账款和存货周转率很高，公司运营状况较好。
3）大股东大力支持上市公司，如果10亿定增通过，可以大幅降低负债率
4）一季度亏损额较大，主要由于猪肉价格极度低迷，5月份猪肉价格已经回到盈亏平衡点。
综合起来，12正邦债偿债风险较小，YTM较高，相比同行业债券12圣农债相比，利差达到8%，存在一定的低估，如果10亿定增通过证监会核准，会出现很好投资机会。