清科观察：幼儿教育投资不温不火 周边产业酝酿机遇

2010年下半年，幼儿园学位紧张、费用昂贵等矛盾引起了社会的广泛关注，中央和地方政府相关部门针对这一问题，推出了一系列的政策和举措。 　　首先，同年11月21日，国务院发出《国务院发出关于当前发展学前教育的若干意见》(坊间称为“国十条”)，着力解决当前存在的“入园难”问题，满足适龄儿童入园需求，促进学前教育事业科学发展。
　　其次，根据国十条的要求，全国各地以县为单位制定学前教育三年行动计划，摸清当地的学前教育资源和需求现状，制定三年发展目标，并提出了推进学前教育发展的一些基本举措。2010年中期行动计划编制已经基本结束。根据教育部9月份召开的新闻通气会公布的信息，据不完全统计，通过三年行动计划的实施，未来3年各地将新建改扩建幼儿园9万多所，可新增园位500多万个，预计国家“十二五”学前教育发展目标可以提前实现。
　　再次，2012年1月《幼儿园收费管理暂行办法》出台，对于公办、民办幼儿园的收费进行了规范，明确指出幼儿园不得收取赞助费，也不得以兴趣班为名收取其它费用，旨在通过对收费的规范管理，缓解“入园贵”的矛盾。
　　尽管政策层面对于幼儿教育的关注程度有提高，并且婴童产业也被资本市场所关注，但是近年来针对幼儿园的VC/PE投资却算不得热情高涨，近年的典型投资案例如下表所示。

　　以刚刚结束的2011年为例，仅披露了“红黄蓝”一起幼儿园投资(严格说来，红黄蓝是“早教+幼教”相结合的业务模式)。幼儿园VC/PE投资热情不高，究其原因主要是一下两方面：
　　首先，受到政策大力扶持和鼓励的是“普惠型”幼儿园，具有公益性特征。这类幼儿园为获得相应的财税优惠政策，可能会注册为非营利机构，非营利机构的营业结余不能向其股东分配，因为股东并不能通过经营非营利机构而直接获利。这一特征将直接影响到投资机构的退出方式。
　　其次，民办幼儿园与公办幼儿园仍然处于不平等的竞争地位。民办幼儿园获得的财政支持落后于公办园，并且民办园教师无法获得相应的事业编制或教师资格